新股专题：一二级情绪背离暂未继续收敛，但微观活跃资金关注或有升温

策略类●证券研究报告 新股专题 一二级情绪背离暂未继续收敛，但微观活跃资金关注或有升温 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周新股首日表现再度趋向于极致，在大盘风险偏好未伴随回暖背景下，新股二级市场的可能活跃空间再被压制。但值得注意，微观层面上周部分近端新股的活跃资金关注度或有所升温，考虑到新股板块依旧在上行周期趋势中，建议对后市新股板块结构性活跃保持信心和耐心。 相关报告 探寻2024新股择股路径（二）：从沉积设备论半导体设备的国产化加速机遇-华金证券新股主题报告2023.12.20 我们在此前交易周曾经短暂观察到新股首日情绪和首日之后的二级交易情绪出现收敛；而从上周新股数据来看，虽然个别主板新股首日涨幅略有克制，但从总体观察，以上周新股首日平均涨幅再度超过100%、及科创创业注册制新股首日涨幅约180%判断，可能新股一二级情绪的背离收敛趋势未能延续。正如我们此前所述，在大盘风险偏好未能抬升之前，首日情绪超越自身新股情绪周期的过于极致表现，可能一定程度上将挤压新股二级市场的活跃空间，从2023年上市新股上周平均跌幅再度扩大至约2%或可见一斑。因此，短期来看，考虑到新股首日相对极致表现和大盘风险偏好低迷两个制约条件暂时未有显著改善，整体新股板块的波动分歧或依旧会较为剧烈；但值得注意的，新股周期数据依旧显示板块正在上行周期趋势中，结合上周盘中偶尔能观察到新股活跃资金有从首日向首日之后的二级交易扩散迹象，我们依旧对于后市新股板块的结构性活跃保持信心和耐心；而本周正值年关，不排除将是重要的微观变化观察窗口。具体投资方向上，依然建议关注超预期或持续发酵的外部催化，适度平衡定价和情绪驱动力，继续择机布局有经过适当调整或首日定价相对没有那么极致，且预期有主题、事件、政策或业绩等情绪催化的部分近端新股标的。 探寻2024年新股择股路径（三）：新能源车出口在欧洲崛起可能带来的主题投资机会探讨-华金证券新股主题报告2023.12.19 新股一二级情绪背离现象或略有改善，观察变 化 能 否 展 开-华 金 证 券 新 股 周 报2023.12.17 新股一二级情绪背离，建议重视寻找外部催化 及 把 握 节 奏-华 金 证 券 新 股 周 报2023.12.10 新股本轮上行预计将反复波折，短期择股或应 重 视 外 部 催 化-华 金 证 券 新 股 周 报2023.12.3 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有4只沪深两市新股网上申购，从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为20.5X，平均网上申购中签率为0.0365%。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周新股平均首日涨幅再度较此前交易周抬升，且4只上市新股有3只首日涨幅超过100%，可能新股首日表现再度趋向极致。具体到个股，绝对发行价较低的个股首日表现依旧更优，上周发行价仅1.7元的宏盛华源，首日涨幅超过300%；相对的，上周发行价最高的新股兴欣新材，首日涨幅则相对落后。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-13.9%，在新股首日表现再度趋向充分、而大盘风险偏好并未伴随回暖的背景下，即期新股上市短暂交易日内波动仍较为剧烈；个股比较上，首日涨幅相对克制的兴欣新材在首日之后的短暂交易日表现可能相对稳定。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-2.0%，约有22.1%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于有事件催化的航运主题、出口链相关新股标的、及此前股价表现相对克制的偏基建消费的价值类新股标的；而跌幅居前的则大多集中于此前股价曾有充分表现的短剧、国企改革等主题新股，及首日表现较为充分的即期新股等。 本周申购/询价： （1）本周共有5只沪深新股完成申购待上市；其中，1只科创板、3只为创业板、1只为主板。本周待上市科创创业注册制新股平均绝对发行市盈率不足20X，虽然主要是由于行业结构性差异影响，但比较上、当前新股发行定价总体相对平抑。短期，新股首日再定价再度趋向于充分，伴随大盘风险偏好依旧较为低迷，暂时或依然需要警惕即期新股上市初期短暂交易日内的剧烈波动风险。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以2022年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率为15.8X。 （2）本周共有1只沪深主板新股开启申购。考虑到短期新股供给偏少继续支撑新股首日表现，建议关注新股申购。 （3）本周共有3只沪深新股开启询价；3只均为主板。其中，博隆技术为知名的气力输送设备供应商，西典新能为国内电池连接器和电控连接器的主要供应商之一，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）： （1）本期调入丰茂股份、索宝蛋白。 （2）短期，或继续适度平衡定价和情绪驱动力，择机布局有经过适当调整或首日定价相对没有那么极致，且预期有主题、事件、政策或业绩等情绪催化的部分近端新股标的。具体标的上，建议适当关注包括儒竞科技、崇德科技、盛科通信、麦加芯彩、泰凌微等新股。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、骄成超声、富创精密、日联科技等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：一二级情绪背离暂未继续收敛，但微观活跃资金关注或有升温.................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：上周主板新股集中招股，供给继续稳定慢速............................................................5（二）新股上市表现：首日定价再度趋于极致，二级交投总体略显弱势.....................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年上市新股表现.......................................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................7四、建议关注新股一览......................................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）.............................................................................5图4：注册制新股首日涨跌幅变化......................................................................................................................5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）.................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(未列出北证新上市个股)............................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2023年12月25日）..................................8表6：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................8表7：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表8：建议关注的近端股票（近三、四个月上市的新股板块）.........................................................................10表9：建议关注的次新股票（2022年至2023年6月上市的次新板块）............................................................11 一、新股观点：一二级情绪背离暂未继续收敛，但微观活跃资金关注或有升温 我们在此前交易周曾经短暂观察到新股首日情绪和首日之后的二级交易情绪出现收敛；而从上周新股数据来看，虽然个别主板新股首日涨幅略有克制，但从总体观察，以上周新股首日平均涨幅再度超过100%、及科创创业注册制新股首