库存持续去化叠加AI需求带动，23Q3前十IC设计厂合计营收创新高

库存持续去化叠加AI需求带动，23Q3前十IC设计厂合计营收创新高证券研究报告分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询）邮箱：fuqiang021@pingan.com.cn分析师：徐碧云S1060523070002（证券投资咨询）邮箱：xubiyun372@pingan.com.cn平安证券研究所TMT团队2023年12月24日请务必阅读正文后免责条款电子行业强于大市 核心摘要行 业 要 闻 及 简 评 ：1）根据Counterpoint数据，预计2024年全球智能手机出货量将同比增加3%至12亿台；2)根据Counterpoint统计数据，以营收作为统计口径，受益于N3的产能提升和智能手机的补货需求，2023年第三季度台积电以59%的市占率位列全球晶圆代工厂首位;3）根据TrendForce数据，随着智能手机市场库存逐步去化，以及存储原厂采取积极减产措施，将进一步带动智能手机存储价格的提升，预计2024年第一季度MobileDRAM及NANDFlash（eMMC/UFS）均价季涨幅将扩大至18-23%；4）根据TrendForce数据，2023年第三季度全球前十大IC设计公司合计营收环比+17.8%至447.4亿美元，创下历史新高。一周行情回顾：本周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-2.44%，跑输沪深300指数2.31个百分点；年初以来，半导体行业指数下跌6.94%，跑赢沪深300指数6.86个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对一般。投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、华海清科、鼎龙股份等；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯。风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 行业动态332020年1月10日Counterpoint：预计2024年全球智能手机出货量将同比增加3%至12亿台根据Counterpoint数据，2023年全球智能手机出货量将同比下降5%至11.6亿台，伴随智能手机市场库存调整接近尾声，以及新兴市场的需求提升，预计2024年全球智能手机出货量将同比增加3%至12亿台。资料来源：Counterpoint，平安证券研究所2013-2024年全球智能手机市场出货量 行业动态442020年1月10日Counterpoint：23Q3台积电以59%市场份额位列全球晶圆代工厂首位根据Counterpoint统计数据，以营收作为统计口径，受益于N3的产能提升和智能手机的补货需求，2023年第三季度台积电以59%的市占率位列全球晶圆代工厂首位，其次为三星和联电，市场份额分别为13%和6%。从芯片制程工艺来看，23Q3全球市场以5/4nm节点为主，占整体市场比例为23%。资料来源：Counterpoint，平安证券研究所23Q3全球晶圆代工厂市场份额（按营收划分）23Q3全球晶圆产品结构（按技术节点） 行业动态552020年1月10日TrendForce：预计24Q1 Mobile存储均价环比增加18-23%根据TrendForce数据，随着智能手机市场库存逐步去化，以及存储原厂采取积极减产措施，将进一步带动智能手机存储价格的提升，预计2024年第一季度MobileDRAM及NANDFlash（eMMC/UFS）均价季涨幅将扩大至18-23%。资料来源：TrendForce，平安证券研究所23Q4-24Q1 Mobile DRAM及eMMC/UFS均价环比涨幅预测 行业动态662020年1月10日TrendForce：23Q3全球前十大IC设计公司合计营收环比+17.8%根据TrendForce数据，得益于智能手机、笔记本电脑供应链库存去化顺利并且进入季节性备货旺季，叠加生成式AI相关芯片与零部件的出货加速，2023年第三季度全球前十大IC设计公司合计营收环比+17.8%至447.4亿美元，创下历史新高。其中，在AI热潮下，23Q3英伟达营收达165亿美元，环比+45.7%，以37%的市场份额位列全球首位，其次为高通和博通，市占率分别为16.5%和16.1%。资料来源：TrendForce，平安证券研究所2023年第三季度全球前十大IC设计公司排名（单位：百万美元） 一周行情回顾——指数涨跌幅本周，美国费城半导体指数略微上涨，而中国台湾半导体指数则出现下跌。12月22日，美国费城半导体指数达到4132.86，周涨幅为0.39%；中国台湾半导体指数为407.27，周涨幅为-0.6%。2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现资料来源：Wind，平安证券研究所7200025003000350040004500200250300350400450500 一周行情回顾——指数涨跌幅本周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-2.44%，跑输沪深300指数2.31个百分点；年初以来，半导体行业指数下跌6.94%，跑赢沪深300指数6.86个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对一般。资料来源：Wind，平安证券研究所2022年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现8-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%22-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-11沪深300半导体(申万)相对涨跌幅-2.00%-2.44%-3.70%-2.55%-1.66%-0.38%-3.23%-0.13%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0% 一周行情回顾——上市公司涨跌幅截至本周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，剔除负值）为61.1倍。本周，半导体行业150只A股成分股中，10只股价上涨，140只下跌。半导体行业涨跌幅排名前10位个股涨幅前10位跌幅前10位序号股票简称涨跌幅%PETTM序号股票简称涨跌幅%PETTM1敏芯股份13.36-1源杰科技-19.18234.02颀中科技2.9355.52杰华特-16.45-3北方华创2.6734.53东芯股份-11.37-4中芯国际2.2267.84东微半导-11.1435.15慧智微-U2.11-5佰维存储-9.76-6海光信息1.99166.26复旦微电-9.0135.37寒武纪-U1.52-7裕太微-U-8.96-8晶升股份0.39115.68芯原股份-8.75-9韦尔股份0.15-9思瑞浦-8.233084.710聚辰股份0.1257.510芯朋微-7.0088.3资料来源：Wind，平安证券研究所9 投资建议我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、华海清科、鼎龙股份等；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯。10 11风险提示供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。市场需求可能不及预期。当前国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。电子信息团队行业分析师/研究助理邮箱资格类型资格编号半导体付强fuqiang021@pingan.com.cn投资咨询S1060520070001徐碧云XUBIYUN372@pingan.com.cn投资咨询S1060523070002 电子徐勇XUYONG318@pingan.com.cn投资咨询S1060519090004 12附：重点公司预测与评级资料来源：Wind，平安证券研究所股票简称股票代码12月22日EPS（元）PE（倍）评级收盘价（元）2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E芯原股份68852148.690.150.290.360.46324.6167.9135.3105.8推荐源杰科技688498131.941.181.201.632.16111.8110.080.961.1推荐卓胜微300782139.782.002.794.025.8569.950.134.823.9推荐甬矽电子68836226.630.340.420.691.0578.363.438.625.4推荐中科飞测68836174.410.040.190.380.651860.3391.6195.8114.5推荐长光华芯68804861.670.680.450.600.9090.7137.0102.868.5推荐华大九天301269101.500.340.460.620.82298.5220.7163.7123.8推荐北方华创002371231.004.447.109.2311.8752.032.525.019.5推荐华海清科688120201.803.164.465.907.3963.945.234.227.3推荐 平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在