红海危机发酵，油气短线反弹
本周全球能源价格回顾。截至2023年12月22日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为79.07美元/桶，较上周上涨2.52美元/桶（3.29%）；WTI原油期货结算价为73.56美元/桶，较上周上涨2.13美元/桶（2.98%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为12.38美元/百万英热，较上周下跌2.5美元/百万英热（-17.0%）；荷兰TTF天然气期货结算价为34.25欧元/兆瓦时，较上周上涨0.3欧元/兆瓦时（0.9%）；美国HH天然气期货结算价为2.61美元/百万英热，较上周上涨0.2美元/百万英热（8.4%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价108美元/吨，较上周下跌2美元/吨（-1.8%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价145.3美元/吨，较上周下跌0.3美元/吨(-0.2%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价101.8美元/吨，较上周下跌6.8美元/吨（-6.2%）。 红海危机发酵，油气短线反弹。原油方面，红海附近的地缘政治紧张局势下，多个石油公司暂停了红海的航线，部分油轮绕行增加运距，叠加地缘风险情绪持续催化，油价继续上行。天然气方面，受红海地区局势影响，包括BP在内的多家公司宣布暂停红海航运。 红海是从中东地区通过苏伊士运河向地中海出口LNG的关键航道，地缘局势使得众多船只避开红海、苏伊士运河航道，选择运距更远但更安全的好望角，根据卓创资讯数据，预计中东地区往返欧洲的船运时间将从40天左右增加至55天左右，欧洲进口LNG成本随之增长。同时，巴拿马运河前期因干旱而进行限流，亚洲进口LNG船只只能被迫选择更高的竞拍价格“插队”或者绕道苏伊士运河或者好望角，从数据来看，2022年年欧洲通过苏伊士运河航线进口LNG进口占比为16%，今年因需求疲软占比下降至13%。综上短期地缘博弈推升LNG运输成本进而催化气价上行，但目前天然气库存仍处于历史高位，或将限制价格上行空间。煤炭方面，供应扰动支撑依旧，前期煤价底部或是全年价格底部有力支撑，后市边际向好等待库存去化后能源价格的拐点。 投资策略。本轮煤炭板块自8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。但后续由于国内供给收缩超预期，叠加海外扰动，煤价上行幅度略超市场预期，加速了本轮行情进程。回归本质而言，只要煤价调整过程中未破前低，上述底层逻辑仍然成立，煤炭板块作为高股息资产仍亟待重估。长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。短期重点推荐动力煤的晋控煤业、兖矿能源、广汇能源； 焦煤的潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；建议关注焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团；长期看好核心硬资产的中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。 重点标的 股票代码 1.原油：油市筑底企稳 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：红海危机推升LNG运输成本 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：欧洲天然气库容率（%） 图表10：欧洲天然气库存（TWh） 图表11：美国天然气产量（bcf/d） 图表12：美国天然气需求（bcf） 图表13：美国天然气库存（bcf） 图表14：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：关注全球寒潮对煤价的支撑 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表16：南非理查兹湾（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 图表19：印度电厂库存（万吨） 图表20：印度电厂日度耗煤（万吨） 4.电力：欧洲水电恢复明显 图表21：欧洲天然气发电（百万瓦） 图表22：欧洲煤电（百万瓦） 图表23：欧洲光伏发电（百万瓦） 图表24：欧洲风能发电（百万瓦） 图表25：欧洲核电（百万瓦） 图表26：欧洲水电（百万瓦） 5.气温：关注今冬全球寒潮强度 图表27：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表28：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表29：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表30：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表32：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表33：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表34：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表35：印度平均气温（摄氏度） 图表36：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表37：本周能源行业资讯 风险提示 能源供应超预期。 地缘政治博弈超预期。 欧洲冬季供暖需求不及预期。
