期权策略专题（八）：期权市场指标预测能力探讨

2023-12-22 ★研究背景： 期权市场的诸多指标可以提供一定的前瞻性信息，比如常用的隐含波动率指数指标，成交量_持仓量PCR等指标，即通过期权市场的隐含波动率或者持仓结构去判断标的价格未来的走势。本报告在此基础上，基于上证50ETF期权，考量了47个期权指标对标的价格走势的影响，并以不同模型尝试多指标综合预测能力的探讨。 ★回测结果： 结果显示，阈值择时法相较多元回归和XGBoost具有更强的预测能力。在多指标综合预测模型中，当阈值选择窗口与预测窗口长期匹配的前提下，长期准确率可以达到64.23%，短期准确率在55%上下。报告基于期权指标的预测能力构建了股指期货多空策略，周度级别的策略表现较为良好，年化收益率达到18.86%，最大回撤为26.05%，策略整体夏普值为0.70。同时在样本外，策略表现并未出现显著衰减，年化收益率为15.62%，最大回撤为11.26%，整体夏普值为0.89。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★结论： 波动类指标方面，隐波指数（VIX）和偏度指数（SKEW）均取得了不错的效果；PCR类指标方面，近月和次近月的PCR指标表现略好于更远期的PCR指标；而不同期限的成交量或持仓量之比预测能力并不显著；隐波的高阶矩类指标表现相对较好，且远期合约的表现略好于近期合约。 ★风险提示 模型基于历史数据构建，未来市场规律的变动可能使模型失效。 目录 1、前言..............................................................................................................................................................................................................52、回测框架.....................................................................................................................................................................................................53、指标计算.....................................................................................................................................................................................................63.1、期权价格指标................................................................................................................................................................................73.2、期权交易量指标...........................................................................................................................................................................84、指标分析...................................................................................................................................................................................................105、线性回归模型..........................................................................................................................................................................................125.1、单因子检验..................................................................................................................................................................................125.2、最大信息系数法（MIC）........................................................................................................................................................145.3、因子筛选后的多元线性回归...................................................................................................................................................155.4、向前法多元回归.........................................................................................................................................................................216、阈值择时法...............................................................................................................................................................................................276.1、单指标阈值择时.........................................................................................................................................................................276.2、指标筛选及多指标阈值择时法...............................................................................................................................................297、Xgboost模型............................................................................................................................................................................................348、基于择时的股指期货多空策略构建..................................................................................................................................................359、结论............................................................................................................................................................................................................37 图表目录 图表1：国内期权市场发展历程...............................................................................................................................5图表2：滚动回归框架...............................................................................................................................................6图表3：持仓量和成交量指标计算方法..................................................................................................................8图表4：指标相关性.................................................................................................................................................10图表5：指标走势对比.............................................................................................................................................12图表6：一元回归预测结果.....................................................................................................................................13图表7：波动类指标特征相关性显著....................................................................................................................14图表8：同种类不同期限交易比例类指标特征相关性显著................................................................................15图表9：一元回归指标筛选结果................................