神码转债：IT分销龙头布局云和信创

神码转债固收点评

转债基本信息

• 发行规模：13.39亿元
• 存续期：6年（2023年12月21日至2029年12月20日）
• 主体评级/债项评级：AA/AA
• 转股价：32.51元
• 转股期：自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止
• 票面利率：第1-6年分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%
• 到期赎回价格：票面面值的110%

投资申购建议

• 预计上市首日价格：110.12~122.45元
• 中签率：0.0059%
• 转股溢价率：预计30%左右

正股基本面分析

• 财务数据分析：

  • 自2018年起，营业收入年复合增速9.08%，归母净利润复合增速18.32%。
  • 2022年营业收入1158.80亿元，归母净利润10.04亿元，同比增长321.85%。
  • 销售净利率和毛利率稳定，销售费用率略有下降，财务费用率和管理费用率保持低位。

• 公司亮点：

  • 国内IT分销龙头，致力于数字化转型合作伙伴角色。
  • 提出“数云融合”战略，重点发展云原生、数字原生、数云融合技术。
  • 产品和服务覆盖多行业，如快消零售、汽车、金融、医疗、政企、教育、运营商等。

风险提示

• 申购至上市阶段：正股波动风险、上市时机不确定性带来的机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。

结论

神码转债具有较好的债底保护和中规中矩的条款设计，预计上市首日价格在110.12~122.45元之间，中签率低，建议积极申购。正股神州数码作为国内IT分销龙头，在数字化转型领域的布局显示出较强的发展潜力。然而，投资者仍需关注市场波动、政策影响等因素可能带来的风险。