股指期货2024年度投资策略：估值优势、业绩修复

策略报告 股指期货2024年度投资策略 2023年12月18日 展望2024年，A股市场从中长期的时间周期看，当下上证50指数与沪深300指数估值性价比优势明显，尤其是沪深300指数风险溢价已经达到了6.8%，几乎处于历史极值水平，安全边界高；中证500指数与中证1000指数估值水平同样处于历史低位，而业绩驱动方面亦有转强的迹象，戴维斯双击值得期待。 投资策略逻辑： 相关报告 未来市场运行主线或将围绕以下几个方面：1、美联储2024年停止加息甚至降息预期升温，中美利差收窄，人民币转强，外资转为净流入，市场资金面得到好转。2、国内宽松的货币政策大概率得到延续，随着1万亿特别国债的发行与使用，财政政策效果或将得到体现。3、建立具有中国特色的估值体系行情在2023年已经开启，估值修复在2024年或将得到延续。4、俄乌、巴以、东北亚等地缘冲突不确定性仍然存在，股指期货、股指期权等金融衍生品对事件性驱动机会具有金融工具上优势。综上所述，我们认为2024年的机会将大概率为估值修复与业绩双轮驱动。重点关注IH、IF、IC与IM的做多机会。 于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 风险提示： 经济恢复不及预期，地缘政治冲突等风险。 正文目录 一、2023年行情回顾.................................................................................................................................4二、市场基本面..........................................................................................................................................5三、股指期货市场情况...............................................................................................................................9（一）市场估值............................................................................9（二）市场流动性.........................................................................11（三）基差分析...........................................................................15（四）股指期权份额提升，持仓PCR处于历史低位..............................................16四、2024年股指投资策略.......................................................................................................................18研究员简介...................................................................................................................................................19 图表目录 表1：2023年重要指数表现情况.......................................................................................................................4表2：2023年美国、欧元区货币政策情况.........................................................................................................8表3：2023存款准备金率、外汇存款准本金率.................................................................................................8图1：股指期货对应标的指数走势.....................................................................................................................5图2：股指期货主力合约走势.............................................................................................................................5图3：采购经理指数PMI....................................................................................................................................6图4：大中小型企业PMI....................................................................................................................................6图5：美国采购经理人指数................................................................................................................................6图6：欧元区与日本采购经理人指数..................................................................................................................7图7：美联储利率水平........................................................................................................................................7图8：美国CPI...................................................................................................................................................8图9：国内CPI与PPI........................................................................................................................................8图10：股指期货市盈率（TTM）.......................................................................................................................9图11：上证50指数风险溢价............................................................................................................................9图12：沪深300指数风险溢价..........................................................................................................................9图13：股指期货指标股营收增速.....................................................................................................................10图14：股指期货指标股净盈利增速.................................................................................................................10图15：开放式基金份额、净值.........................................................................................................................11图16：开放式基金股票投资比例（%） ...........................................................................................................11图17：人民币汇率...........................................................................................................................................12图18：陆股通净流入累计值（人民币）..........................................................................................................12图19：沪股通资金情况....................................................................................................................................13图20：深股通资金情况....................................................................................................................................13图21：融资余额...............................................................................................................................................13图22：央行资金投放（亿元）...............................................