晨报集萃

2023.12.21 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 LPR报价不变符合预期，但明年仍有调整空间。 市场逻辑 1、LPR报价不变，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，再加上近期市场利率上行明显，银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。近期政府债券大规模发行，尽管央行连续大额加量续作MLF，市场资金面整体依然偏紧。其中，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率12月截至19日的均值升至2.64%；其他DRO07等短端市场利率也运行在短期政策利率上方。银行在货币市场上的批发融资成本上升明显，会削弱报价行主动下调LPR报价加点的动力。此外，居民消费持续修复，以及出口也有所回暖等综合作用下，四季度经济运行整体上延续了三季度以来的回升向上态势。这意味着近期下调LPR报价的迫切性也有所下降。 2、但2024年货币政策定调“灵活适度、精准有效”。在物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，2024年央行降息降准都有空间。 核心数据 全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，都与上月持平。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水；机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升。3、科创板跌多涨少。2023/9/21 核心数据 周三，主力资金净流出322亿元；北向资金净流出15亿元。融资余额15977亿，较昨降22亿，融券余额756亿，较昨降1亿。 商品市场观测—PTA 投资观点 成本端反弹但PTA基本面缺乏向上驱动，短期PTA反弹放缓关注原料走势。 市场逻辑 1、成本：红海事件导致石油运输受阻，大宗商品运价抬升，加上汽油需求表现尚可，原油成本端有所抬升，PTA尽管现货价格略有上调，但加工费依然明显收窄，成本端的因素继续提振市场。 2、供需：上周PTA产能利用率及产量环比出现增长，周产量增长9.37万吨至135.30万吨，供应显著放量，近期逸盛海南2#或将提负荷运行，供应延续回升之势；虽聚酯利润有所回暖，但聚酯产品库存止跌回升，产销率短期有反复，终端纺织需求仍表现偏弱，织造开机率回落，需求端表现平平，假期临近，纺织企业放假会进一步拖累需求走势，聚酯产能利用率环比微幅下滑，后续港虹、逸枫、仪征化纤均有装置计划检修，预计需求端继续走弱；供需数据显示环比有所改善，库存检修累库，基本面缺乏向上驱动。 核心数据 本周PTA工厂库存在4.43天，较上周-0.15天，较同期-0.83天。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—沥青 投资观点 需求淡季，价格震荡运行。 市场逻辑 1、受红海事件影响，市场风险偏好回升，油价有所反弹。但需求端的疲软状态依旧存在，仍需警惕风险事件溢价的回落。近期稀释沥青贴水有所上涨，在成本端给予一定的支撑。 2、供应端，日照岚桥、扬子石化以及茂名石化停产沥青，齐鲁石化转产渣油，共计约700万吨/年的产能受损。国内沥青装置产能利用率为32.2%，环比下降0.5%；周度产量为55.2万吨，环比下降0.5%。随着广州石化负荷的提升，沥青装置产能利用率或小幅增加。 3、需求端，受大面积强降温影响，北方的降雪天气导致其终端需求基本停摆，南方同样受到降温天气的影响，下游终端基本按需采购，以刚性需求为主。改性沥青产能利用率持续下降，本周录得5.2%，环比下降了3.4%。冬储合同的释放对需求有一定的支撑，厂库和社库均开始转为累库状态。 核心数据 截至12月18日，沥青生产厂库库存共计86万吨，环比增加4.2万吨，增幅为5.1%；社会库存共计94.2万吨，环比增加8.2万吨，增幅为9.5%。 资料来源：隆众资讯，Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期预期有待修复。 蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！