晨报集萃

2023.12.20 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 地市回暖带动11月政府性基金收入转正，但财政支出增速有所放缓。 市场逻辑 1、剔除留抵退税基数影响后，11月财政收入继续上行，税收收入持续向好，当月同比分别为4.1%和6.0%。税种结构方面，个人所得税增速由负转正，录得0.4%；企业所得税增速大幅回升，录得9.9%，工业、服务业等指标改善或带动企业利润改善；增值税增速有所回升，录得8.3%，受工业生产加速、服务业持续复苏的拉动；消费税增速由负转正，录得4.2%，得益于汽车、石油等主要应税品销量的拉动。此外，受基数效应及地市回暖影响，11月政府性基金当月收入同比增速录得1.2%，前值-18.4%，增加19.6个百分点； 2、11月公共预算支出当月同比增速放缓，录得8.6%。从支出进度来看，11月财政支出进度为86.7%，有所加快。支出仍偏向民生类支出，基建类支出增速维持两位数，占比略有上升。但由于去年同期政策性开发性金融工具、政策行信贷投放力度较大，同期基建投资同比有一定放缓。 核心数据 11月全国一般公共预算收入当月同比4.3%，上月2.6%；财政支出当月同比8.6%，上月11.9%。资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收涨，中证500收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF均收涨，IC收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。2023/9/21 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出164亿元；北向资金净流出21亿元。融资余额15977亿，较昨降22亿，融券余额756亿，较昨降1亿。 商品市场观测—苯乙烯 投资观点 苯乙烯仍处在装置检修期，短期偏震荡，可考虑正套。 市场逻辑 1、纯苯下游开工有所回升，但整体开工绿不高，纯苯或仍将延续累库趋势。本周江苏纯苯港口商业库存较上期上涨1.5万吨。 2、供应端，苯乙烯产能利用率为64.57%，环比下降2.35%，整体产量为28.73万吨，环比下降3.53%。浙石化三套60万吨的装置近日轮检阶段。广东中海油壳牌72万吨已经重启并逐步提升负荷中。湛江东兴6万吨乙苯脱氢装置已经恢复正常生产。1月暂无装置检修计划，供应将缓慢回升中。 3、需求端，三大下游整体需求基本维持稳定，预计在23万吨左右。ABS行业开工保持稳定。受部分利润改善提振，EPS和PS开工有所上涨，环比分别增加6.8%和3.71%。 核心数据 截至12月18日，江苏苯乙烯港口库存量为4.79万吨，较上周减少0.59万吨，环比降幅10.97%；华南地区港口库存为0.94万吨，下降0.49万吨。 资料来源：Wind，隆众资讯，中融汇信期货 商品市场观测—螺纹钢 投资观点 螺纹总体延续震荡偏强格局，但强预期等待现实验证，暂震荡为主。 市场逻辑 1、供给：上周247家钢厂高炉开工率78.31%，环比下降0.44个百分点，同比增加2.34个百分点；高炉炼铁产能利用率84.83%，环比下降0.91个百分点，同比增加2.20个百分点。87家独立电弧炉钢厂平均开工率74.95%，环比减少0.21个百分点，同比增加14.89个百分点。开工率下滑拖累螺纹钢产量下降4万吨至257万吨。国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能，有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。 2、需求：需求走弱，周度表需环比下降7万吨至252万吨，为近五年历史同期最低位。不过，11月钢铁棒材，出口91万吨，同比增长16.2%；1-11月累计出口1007万吨，同比增长46.0%，出口对需求继续呈现一定支持。房地产则有三个不低于贷款政策及北京上海一线城市下调一套二套房首付比例的措施，中央财政在四季度增发特别国债1万亿元，重点聚焦水利和“平急两用”基础设施等领域，强预期仍有支撑。不过，冬季气候淡季背景下，需求预期仍待验证。 核心数据 上周长流程钢厂盈利率35.50%，环比下降1.73个百分点；螺纹钢增加0.4万吨至536万吨，厂库增加4万吨至178万吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期高波动，关注OPEC+减产落地完成率。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 油脂：国内供应仍充裕，然需求预期预期有待修复。 蛋白粕：成本端有所回落，供应端炒作趋弱。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！