朝闻国盛

朝闻国盛 2024年度金融工程策略展望 今日概览 重磅研报 作者 分析师张金洋 证券研究报告|朝闻国盛 2023年12月21日 【策略】市场情绪处下行通道——交易与趋势周报3.0(第30 期)-20231220 【金融工程】2024年度金融工程策略展望-20231220 【计算机】中科江南（301153.SZ）-数据要素政策及模式加速落地，财政 IT领军开启第二成长曲线-20231220 研究视点 【建筑】华铁应急（603300.SH）-拟推员工持股计划，划定盈利持续快速增长目标-20231220 【通信】恒为科技（603496.SH）-一体机首单落地，算力业务提速 -20231220 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjy@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 4.9% 2.0% 0.6% 传媒 0.4% 9.1% 32.5% 综合 -0.7% 1.0% -11.7% 公用事业 -1.0% -1.8% -0.1% 纺织服饰 -2.5% -3.6% -0.5% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -13.8% -15.5% -33.5% 美容护理 -11.8% -19.8% -29.5% 国防军工 -11.2% -7.6% -11.4% 汽车 -9.9% -3.1% -2.3% 食品饮料 -9.7% -13.3% -16.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：诺泰生物（688076.SH）-司美格鲁肽获FALetter，赋能多肽业务发展》2023-12-20 2、《朝闻国盛：寒冷天气或短期扰动物价》 2023-12-19 3、《朝闻国盛：2024年财政有望“双重前臵”》 2023-12-18 4、《朝闻国盛：拐点的确认——美联储12月议息会议点评》2023-12-15 5、《朝闻国盛：新思路、新对策—逐句解读中央经济工作会议》2023-12-14 重磅研报 【策略】市场情绪处下行通道——交易与趋势周报3.0(第30期)-20231220 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuan@gszq.com 本期核心结论：情绪仍在下行通道，短期仍需进一步风险消化。(1)市场情绪上周持续回调处于下行趋势，股民情绪、两融情绪、量价动能等指标全面回落，压制整体情绪大幅走低至29%历史分位，上行动能仍显不足。但整体而言，市场情绪已处较低水平，向下风险也有限，短期或维持窄幅震荡格局。(2)结构层面，当前“强趋势+低拥挤”优势行业指向计算机、通信、家电、纺织服装、电力及公用事业，传媒板块筹码拥挤度出现拥挤信号。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。 【金融工程】2024年度金融工程策略展望-20231220 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 张国安研究助理S0680122060011zhangguoan@gszq.com 赵博文研究助理S0680122070011zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 宏观与大类资产配臵展望。1）经济六周期情景：当前我们处于货币扩张的阶段，从历史经验看此阶段一般是股弱债强，下一阶段（信用扩张）则是股强债弱。因此当下的战术配臵建议是超配利率债，低配权益，等待信用扩张信号的发生。 行业配臵展望：展望明年，医药、电子、钢铁和汽车有望领涨。其中，医药和电子四维度打分均排名靠前，当前两个模型均重仓医药，电子库存周期有望扭转，进入“被动去库存”阶段；钢铁和汽车有望开启主动补库存阶段，钢铁赔率胜率都很高，汽车拥挤度较高，建议关注内部细分子行业，例如乘用车和商用车； 风险提示：量化模型基于历史规律总结，如若未来宏观、行业、市场、政策发生结构性变化，模型有失效风险。 【计算机】中科江南（301153.SZ）-数据要素政策及模式加速落地，财政IT领军开启第二成长曲线-20231220 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 杨然分析师S0680518050002yangran@gszq.com 财政IT领域龙头地位，国库集中支付趋势推动高增。1）中科江南于2011年起步，着眼于国库集中支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等四大板块，面向“智慧财政”的最终目标稳步推进。近年来，公司自财政支付端口向外延伸，积极参与数据要素标准建设，10项数据能力在广州数据交易所进场挂牌，覆盖数据要素的供给、流通、应用等各个环节，在医保、财政、会计凭证方面积累丰富经验。 首次覆盖，给予“买入”评级。考虑到公司财政预算管理一体化解决方案与预算单位财务服务平台的快速增长，以及战略性切入医保行业电子化，未来随着数据要素政策的逐步落地、信创持续推进、下沉市场逐步拓展以及创新模块的增加，公司各项业务有望快速放量。我们预计公司2023/2024/2025年收入为12.41/18.58/27.25亿元，归母净利润3.24/4.94/7.47亿元，参考同业公司平均估值，公司整体估值较可比公司处于低位，首次覆盖，给予“买入” 评级。 风险提示：政策推进不及预期，政府支出不及预期，行业竞争加剧，宏观经济风险。 研究视点 【建筑】华铁应急（603300.SH）-拟推员工持股计划，划定盈利持续快速增长目标-20231220 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 拟推员工持股计划，划定业绩CAGR30%目标。绑定核心骨干利益，彰显未来业务开拓信心。与国际资本战略合作，轻资产再添20亿规模。积极应用AI技术，持续优化内部管理及客户服务。 投资建议：我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为8.3/10.9/14.3亿元，同增30%/31%/30%（2022-2025 年CAGR为31%），EPS分别为0.43/0.56/0.73元，当前股价对应PE为15/12/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：主要设备出租率下行风险，轻资产推动不及预期风险，数字化转型不及预期风险，租金下降风险等。 【通信】恒为科技（603496.SH）-一体机首单落地，算力业务提速-20231220 宋嘉吉 分析师S0680519010002 songjiaji@gszq.com 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 黄瀚 分析师S0680519050002 huanghan@gszq.com 石瑜捷 分析师S0680523070001 shiyujie@gszq.com 12月19日，公司公告其全资子公司恒为智能与中贝通信签署《采购订单》，合同总金额为5.46亿元，本合同为恒为智能中标“中贝通信AI算力一体机采购项目”后进展执行的一个采购合同。实施完毕后有望对公司经营业绩产生积极影响，提升公司持续盈利能力及综合竞争力。公司在中标项目中除了提供算力一体机，还负责整装中贝光电200/400G光模块。巨量订单再次强化调优逻辑，公司领先布局智算业务，先发优势显著。 投资建议：公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发，未来伴随AI算力需求及数据要素重要性不断提升，公司有望实现高速增长。我们预计公司2023-2025年营业收入为10.11/14.47/18.82亿元，归母净利润为1.31/2.32/3.34亿元，对应PE分别为76.5/43.1/29.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险，下游需求受政策影响风险，供应链风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地