2023中国100家海外上市公司碳排名分析报告

2023 Carbon Rating Report of China’s 100 OverseasListed Companies 2023 年 8 月 学术委员会赵俊华、吴海峰、张博辉、黄建伟、叶立新 执行主编王馨蕾、平依鹭 编委会周茜缘、蔡一新、倪裳、章政文、柳文轩、刘国龙、邱靖 报告发布单位香港中文大学（深圳）深圳数据经济研究院深圳市人工智能与机器人研究院 序 言 《2023 中国 100 家海外上市公司碳排名分析报告》延续去年编撰报告的初衷，深入挖掘碳排放披露和企业 ESG 实践对上市公司及资本市场的意义，并介绍国内外证券交易所在碳信息披露方面的相关政策要求。上市公司作为我国企业践行 ESG 理念的先导者，也是推动“碳中和、碳达峰”战略实现的重要责任主体，对推动社会全行业的可持续发展具有关键作用。 该报告聚焦纽约证券交易所、纳斯达克交易所、香港交易及结算所市值前 100 的中国上市公司，分析这些公司发布的 2020 至 2022 三年的社会责任 ESG（或可持续发展）报告。根据公司的实际碳排放量、实际减排效果、碳信息披露质量、未来减排计划四个维度构建指标体系，形成这 100 家上市公司的碳排名。其中碳排放披露数据来自 Intelligent Carbon 中国上市公司碳数据库，该数据库包括三大来源 : 分别为中国上市企业自主披露环境数据、全国电力排放数据、结合多源卫星的区域高精度排放数据。此外，报告还从员工人均能耗、股票换手率、公司盈利情况、研发费用投入等六个方面揭露了与企业碳排名的关系。此外，该报告还展示了 100 家上市公司以碳排名作投资因子的回报表现。通过引入富时中国 A50 指数，构建多种投资策略，得出碳排名对投资组合净值的影响，并且在行业维度上也做了类似分析。我们在得出今年的数据后，还将今年的碳排名前五、后五和前十、后十的企业与去年做对比，一方面探究今年碳排名与去年碳排名清单中的公司和行业的变化，另一方面也对两个年度的碳排名前五、后五、前十、后十企业进行了股价走势等特征分析，进一步论证了碳排名及 ESG 表现对行业企业投资绩效的影响。 当下，碳排放披露无论是对于国内企业，还是中国海外上市公司的发展都具有重要的意义。研究发现，资本市场中的优质公司一般具有较高披露水平。国际资本市场对企业 ESG 的投资愈加重视，根据 GSIA 2020全球可持续投资评估报告，2020 年 ESG 因子整合策略对应的资产管理规模已增长至 25.2 万亿美元。在我国，碳排放信息披露和碳排放计量的要求还不明确，缺乏统一标准。我们呼吁企业积极地完成自身减排目标，展现出对社会可持续发展的责任担当。同时，监管部门应尽快发布碳披露准则、建立中国本土化的 ESG 与可持续发展评价体系。希望这份报告能帮助中国企业未来更好地对接国际资本市场，把握住低碳转型的战略机遇，提高企业碳排放的披露质量；也使中国的学术机构未来能在国际 ESG 评分体系上做出相应的贡献。 Preface Data is, at the same time, the most significant (i) enabler, (ii) inhibitor, (iii) risk and (iv) risk mitigant, in thecontext of climate action. By focusing on data, we have every opportunity of successfully navigating theroad to net zero and building a stronger and sustainable future together. The2023 Carbon Rating Report of China's 100 Overseas Listed Companiesis important because it helpsto develop the foundation for positive change, namely emissions-related data and reporting. TheReportdiscusses the importance of emissions-related disclosure that is reliable and builds awareness and looksat the emissions disclosure policies that affect Chinese listed companies in China, Hong Kong SAR andthe United States of America. TheReportalso looks at the various methodologies and principles thatare applied to measure emissions of Chinese listed companies, how this data is used by rating agencies,and how the top 100 Chinese listed companies are scored. TheReportgoes on to consider the marketperformance of Chinese companies listed overseas according to their emissions ratings, and the extent towhich corporate performance correlates with emissions ratings. King & Wood Mallesons welcomes publication of the2023 Carbon Rating Reportas a means of helpinginvestors and financial market participants to understand the significance of (reliable, regular andconsistent) emissions-related data and reporting to achieve net zero transition. King & Wood Mallesons is committed to supporting its clients across China, APAC, and around the globeto manage and (as far as possible, mitigate) climate-related risks, and to realise their climate-relatedobjectives for sustainable growth and longevity in a net zero future. This foreword is prepared by King & Wood Mallesons 目录Contents 一、研究背景与意义02 1.1 碳排放披露对上市公司的意义1.2 碳排放披露对资本市场的意义1.3 欧盟碳关税对公司碳排放披露的影响020406 二、国内外上市公司碳排放披露模式08 2.1 A 股上市公司碳排放披露相关政策要求2.2 港股上市公司碳排放披露相关政策要求2.3 美股上市公司碳排放披露相关政策要求081011 三、ESG in China – Solid 2022, Promising 20233.1 Data review and analysis of China's ESG development in 20223.2 ESG Rating Status3.3 Correlation between ESG and Share Price3.4 ESG Funds Status3.5 Review and Summary of China’s ESG-related Policy History131418191922 四、企业碳计量方法学4.1 企业碳计量整体思路4.2 不同行业碳计量标准232325 五、碳排名评级方法27 5.3 碳排名计分方法35 六、结果分析37 6.1 行业碳排名分析6.2 环境信息披露要求对碳排名影响6.3 公司盈利对碳排名的影响6.4 公司员工能耗对碳排名的影响6.5 公司换手率对碳排名的影响6.6 公司研发费用对碳排名的影响6.7 碳排放数据披露质量分析6.8 未来减排计划分析3740414142424348 七、碳排名企业投资回报分析7.1 A50 指数与股票组合分析7.2 A50 指数与多空股票组合分析7.3 几种股票组合的回报率和夏普指数7.4 碳排名与行业投资回报分析5051565962 八、2022 年碳排名股票组合回顾8.1 2022-2023 年 A50 指数与股票组合分析8.2 2022-2023 年 A50 指数与多空股票组合分析656566 九、总结与展望68 附录 1：公司碳排名总表附录 2：行业一级、二级指标划分引用72 研究背景与意义 2020 年 9 月 22 日，习近平主席在联合国大会一般性辩论上宣布，“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”，展现了中国在全球气候治理上的负责任态度。2021 年 10 月，中共中央、国务院发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030 年前碳达峰行动方案》等纲领性文件，中国将形成碳达峰、碳中和“1+N”政策体系。2021 年 11 月 1 日，习近平主席在《联合国气候变化框架公约》第 26 次缔约方大会 (Conferences of the Parties, COP) 发表书面致辞，就应对气候变化并推动世界经济复苏提出倡议，强调要维护多边共识、聚焦务实行动和加速绿色转型。2021 年 7 月 16 日，全国碳排放市场交易正式开启，虽然市场初期仅纳入电力行业发电企业，但 COP26 和“1+N”双碳政策体系预示着，未来石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、国内民用航空等七大高耗能高排放行业将逐步加入全国碳交易体系，越来越多的企业需要承担过量排放带来的经济和环境成本。随着双碳政策的推进和全国碳排放市场的完善，我国能源结构和经济发展模式将发生颠覆性的变革。 目前，我国上市公司主动向公众披露碳排放信息的渠道有两类：一类公司主要通过年报、社会责任 ESG报告或可持续发展报告中的环境范畴章节披露排放数据；另一类公司（如阿里巴巴、腾讯、招商银行 等）除ESG 报告外会另发碳排放专项披露报告 , 公布公司温室气体排放相关计算数据和核算方法。不同公司 ESG 报告披露环境数据的质量参差不齐，披露数据的种类也各有差异，这导致我国大部分上市公司碳信息披露仍属于自愿性披露范畴，缺乏统一的碳排放信息披露标准。基于此现状，本报告以纽约证券交易所、纳斯达克交易所、香港交易及结算所市值前 100 家中国上市公司作为研究对象，分析各公司发布的 2020 年度、2021 年度、2022 年度社会责任 ESG 或可持续发展报告，基于 intelligent carbon 中国上市公司碳数据库提供的企业级排放数据，根据公司实际碳排放强度、实际减排效果、数据披露质量和未来减排计划，对公司碳排放情况进行量化分析并打分。本报告旨在通过多维度评级的方式提升公司自主披露碳排放信息的意识、提高公司碳排放信息的披露质量，推动公司侧碳排放数据披露格式的专业化、统一化和完善化。1 1.1 碳排放披露对上市公司的意义 面