收购青海鸿鑫点评：依托央企平台，持续扩大资源优势

股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 驰宏锌锗(600497) 依托央企平台，持续扩大资源优势 ——驰宏锌锗收购青海鸿鑫点评 于嘉懿(分析师)孟宪博(分析师)刘小华(研究助理) 021-38038404021-38038432021-38038434 yujiayi@gtjas.commengxianbo029249@gtjas.coliuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523120001S0880123020054 本报告导读： 公司拟现金收购青海鸿鑫矿业有限公司100%股权，部分兑现资产注入承诺。本次收购将有助于公司增储提产，持续扩大资源优势。 事件： 公司拟以现金约10.9亿元收购中铝集团旗下青海鸿鑫矿业有限公司100%股权，收购完成后，青海鸿鑫将纳入公司合并报表范围。 评论： 维持增持评级，维持目标价6.44元。维持公司2023-2025年业绩： 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.39/0.46/0.49元，考虑同行业平均估值，以及集团优质资产待注入，给予公司2023年16.5倍PE， 维持目标价6.44元，维持增持评级。 青海鸿鑫有望增厚公司利润，为公司铅锌资源增储近100万金属吨。为解决与间接控股股东中国铝业集团、中国铜业有限公司的同业竞 争，公司拟以现金约10.9亿元收购青海鸿鑫100%股权。青海鸿鑫目前的矿石采选产能为75万吨/年，年产铅锌金属约3.8万吨，拥有的 三宗矿权合计保有铅金属量28.43万吨，锌金属量63.76万吨，伴生白银183.46吨，22A及23Q1-3的营业收入分别为6.22亿元、4.14亿元，净利润分别为2.32亿元、0.59亿元。本次收购有望增厚公司利润，为公司铅锌资源增储近百万金属吨。 青海鸿鑫将继续提升铅锌金属产量。据昆明有色院2023年12月出具 的改扩建方案，青海鸿鑫计划将铅锌矿露采规模由原75万吨/年扩至 84万吨/年，副产硫铁矿+硫铜矿生产规模由原21万吨/年扩至56万吨/年，继续提升铅锌金属及副产品产量。 金鼎锌业已托管至公司，资产注入承诺延期。中铝集团、中国铜业将 金鼎锌业资产注入的承诺期延期至2029年1月8日，并将持续推动金鼎锌业部分资产权属和未决诉讼的解决，以尽快满足资产注入条件，现已将金鼎锌业托管至公司。 风险提示：收购进度不及预期，锌铅价格大幅波动，需求不及预期等。 金属，采矿，制品/原材料 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：6.44 上次预测：6.44 当前价格：4.84 2023.12.20 交易数据52周内股价区间（元） 4.79-5.95 总市值（百万元） 24,642 总股本/流通A股（百万股 5,091/5,091 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 38.63 日均成交值（百万元） 197.62 52周内股价走势图 驰宏锌锗上证指数 19% 14% 9% 4% -1% -6% 2022-122023-042023-082023-12 相关报告 Q3业绩亮眼，龙头成长可期2023.10.30 H1业绩同比提升，一体化发展推进2023.08.24 稳增长提振需求，资产注入临近2022.06.05 驰宏锌锗(600497) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心层B栋27518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com