康缘药业-600557-大单品皆处于向上拐点，潜力产品放量可期

康缘药业的研报总结如下：

核心要点

1. 金振口服液

   • 预计2024年将实现较高恢复增长。
   • 主要应用于儿科感冒、止咳祛痰，市场份额稳定，金振口服液具有更广泛的适用人群和更好的口感，加上独家品种和基药品种优势，以及持续增强的循证医学临床证据，为院内推广提供了有力支持。

2. 热毒宁注射液

   • 医保解除“重症”限制，适应症有望拓展，助力后续增长。
   • 在疫情期间销售额受影响较小，2022年起开始快速增长，预计将继续保持较高增速，特别是国家医保目录调整后，销售规模有望进一步提升。

3. 银杏二萜内酯葡胺注射液

   • 纳入常规医保目录，价格稳定。
   • 研究成果丰硕，学术推广支撑，预计2024年将恢复较快增长。

非注射剂品种群

• 包括杏贝止咳颗粒、腰痹通胶囊、复方南星止痛膏等，以及天舒胶囊、通塞脉片、龙血通络胶囊、大株红景天胶囊等心脑血管品种。
• 这些品种有望进入新版基药目录，实现快速放量，促进公司非注射品种群快速增长。

盈利预测与投资建议

• 2024-2025年收入增速分别为21.62%、17.82%，非注射液产品收入增速分别为22.13%、18.21%。
• 2024-2025年归母净利润增速分别为25.2%、22.6%。
• 给予“买入”评级，认为康缘药业具有系统完善的研发平台，当前三大单品处于向上拐点。

风险提示

• 非注射剂产品的推广可能不达预期。
• 集采降价风险。