跨资产研究2023 年 12 月 10 日全球投资组合经理摘要平衡法我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点 ， 本周强调 ： 我们的 2024 年美国利率前景和我们对 10Y 收益率的共识要求 ； 我们对 2024 年美国多行业空间的展望 ； 最后 ， 我们的 2024 年亚洲信贷前景 ， 我们预计回报将是积极的。•2024 年美国利率展望 ：我们预计明年 10 年的收益率将达到 4.5 ％，远高于共识，也不会远高于稳态水平。我们认为，尽管前端应继续陷入去通胀和衰退的削减，但投资者应要求承担久期风险的健康期限溢价，明年 2s10s 国债收益率曲线应反转。也就是说，这种观点的风险是双向的。又一年名义 GDP 增长稳健，以及 2024 年美国总统大选后进一步财政扩张的可能性，很可能会挑战收益率峰值的叙述。另一方面，任何导致经济衰退的情况都可能导致比他们想象的更宽松的货币政策立场和更低的收益率水平。此外，我们认为，从 COVID 之前的水平来看，长期中性利率已经有意义地上升，反映出结构上广泛的预算赤字、抚养比的增加以及与绿色能源相关的更大的投资需求。这些应该会将储蓄 / 投资平衡从过度储蓄转移到过度储蓄，过度储蓄困扰着前 COVID 时代的低实际利率和潜在的负实际利率，尽管趋势增长预期只有适度下降。•2024 年美国多行业展望 ：我们对美国多行业领域的 2024 年保持中立观点，有利于 resi / 消费者，商业航空，精选 SCI，数据中心，电子产品曝光和投资组合自助。就我们的重点而言，美国应该真正开始感受到刺激措施，如果真的会出现的话，因为我们距离 IIJA 已经 2 年了，距离 IRA 已经 1 年了。我们认为，美国大选不会刺激需求 / 资本支出，反而可能会拖累新项目活动。我们也认为，又一年。焦点权益产品管理集团特伦斯 · 马龙*+ 1 212 526 7578罗布 · 贝特*+44 (0)20 7773 3576FICC 产品管理组Ben McLannahan*+44 (0)20 3134 9586本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。Barclays Capital Inc. 和 / 或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。* 此人是产品管理小组的成员 ， 不是研究分析师此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在 Barclays Live 上的研究门户来查看完整报告 ， 包括分析师认证和其他所需的披露。有关分析师认证 （ S ） ， 请参阅第 35 页。有关重要的股权研究披露 ， 请参见第 35 页。有关重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 36 页。已完成 ： 08 - Dec - 23 ， 23: 22 GMT 发布 ： 23 - Dec - 23 ， 14: 00 GMT 限制 - 外部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 10 日2电气化的缓慢增长将损害这一主题，我们认为暖通空调作为一个真正的主题的凭证将在 2024 年得到进一步提升。我们青睐的股票包括 ： CARR 、 GE 、 IR 、 PH 和 PNR，以及 SMID 上限中的 RRX 。另一方面，我们警惕的股票包括 ： ALLE 、 ETN 、 ITW 、 OTIS 和韩国，以及 SMID 上限的 KMT 。结合我们的展望，我们还将 ALLE 从 OW 降级为 EW，并将 MMM 从 UW 升级为 EW 。•2024 年亚洲信贷展望 ：我们预计 2024 年的回报将是正的，但不足以吸引资金流动。我们还预计投资者将扩大他们的地理重点 ； 扩大投资范围，包括可转换债券和当地货币计价的公司债券等证券 ； 使用全球 ETF / CDS 指数产品增加投资组合流动性 / 贝塔系数 ； 并投资私募 / 私人信贷头寸。关于利率持续较高的时间，公司收益将受到影响，特别是对于大宗商品生产商和房地产开发商 ； 公司可能需要重新评估现有的融资策略。然而，充足的缓冲资金和更便宜的替代基金的可用性可能意味着亚洲企业的结果比人们所担心的更为良性。最后，由于与中国 AMC 和 LGFV 有关，我们预计这两个行业在 2024 年的表现将优于这两个行业，受益于有利的在岸融资条件和坚定的国家支持，这应该可以抵消任何根本性的疲软。更明确的监管可能是进一步的积极因素。为此，。我们赞成前端债券。周图表 ： 在经历了 6 个季度的负经营杠杆之后 ， 第三季度 SPX 利润率同比出现拐点资料来源 ： Refinitiv ， 巴克莱研究 （ 见美国股票洞察 ： 利润率从哪里来 ？ ） ， 2023 年 12 月 5 日 ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 10 日3Events电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息12 月 11 日8: 30 am GMT / 14: 00 pm 孟买印度 - 与 Shamika Ravi 博士的突破时刻12 月 11 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 8: 00FOMC 预览 ： 削减的高门槛12 月 11 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00与 C - Suite 的对话 - 飞利浦 (PHIA)12 月 11 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00苏里南与国际货币基金组织的对话12 月 11 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每周医疗保健电话12 月 11 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00工业每周电话会议12 月 11 日18: 00 pm GMT / 1: 00 pm ESTNKE FY2Q24 预览和情绪调查12 十二月格林尼治标准时间 12: 45 pm / 美国东部时间上午 7: 45巴克莱银行周二信贷电话12 十二月格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00英国央行预览 ： Ho - ho - hold12 十二月格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00商业房地产 - 跨资产视角12 十二月格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每月主题投资者电话 ： 12 月 23 日 （ 印度人口统计 + VC 融资趋势 ）12 十二月格林尼治标准时间下午 16: 30 / 美国东部时间上午 11: 30与 C - Suite 的对话 - Ipsen (IPN. NA)12 月 13 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00欧洲 HY / HG 汽车 2024 展望12 月 13 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00洛克希德 · 马丁公司 (LMT) 虚拟小组会议12 月 13 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00采矿资本支出和设备的下一步是什么 ？ - 致电我们的采矿团队12 月 14 日格林尼治标准时间 12: 30 pm / 美国东部时间上午 7: 30周四宏观 ： 什么能阻止美国消费 ？12 月 14 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00与联合利华和沃伦 · 阿克曼首席执行官海因 · 舒马赫在炉边聊天12 月 14 日格林尼治标准时间下午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00欧洲一般零售状态 # 612 月 15 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00Ulta Beauty Inc (ULTA) 炉边聊天12 月 19 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00巴克莱 FMC 与信贷投资者的会议2024 年 1 月 17 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 8: 00欧洲公用事业公司 - 与穆迪的讨论 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 10 日4512 月巴克莱周二信贷电话会议 ： 全球信贷展望 ： 健康竞争412 月美国啤酒行业状况 | 专家致电 George Gue112 月全球粮食状况会议和特别活动日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。2024 年 1 月 10 日化学专家会议虚拟1 月 11 日2024 年欧洲房地产股票和信贷会议伦敦1 月 17 日巴克莱 Launchpad ： 投资太空虚拟1 月 22 - 24 日全球宏观与通胀会议迈阿密2 月 21 - 22 日工业精选会议迈阿密3 月 4 日TMT IG 企业日New York3 月 5 日电力和公用事业信贷公司日 2024New York3 月 6 - 7 日投资级能源和管道公司日 2024New York3 月 7 日中游企业访问日New York3 月 12 日欧洲休闲与交通会议伦敦3 月 12 - 14 日全球医疗保健会议迈阿密3 月 18 日飞溅 ！ 水适合研讨会伦敦3 月 19 日可持续金融会议New York5 月 15 - 16 日新兴支付和金融技术论坛 2024New York5 月 20 - 22 日杠杆金融会议德克萨斯州奥斯汀5 月 29 日高档消费 / 零售会议New York5 月 30 日高级医疗保健信用会议New York9 月 3 - 5 日全球消费必需品会议波士顿9 月 3 - 5 日2024 年首席执行官能源会议New York9 月 9 日至 11 日全球金融服务会议New York过去一周的重播日期电话会议 / 网络广播 / 会议612 月公司债券交易 ： 透明度权衡512 月IDYA / Lawson 的炉边聊天系列412 月工业每周电话会议412 月TK 电梯: 卡阻412 月Whitbread 首席执行官炉边聊天112 月在 GLP - 1 '上称重3011 月数字安全 ： 与 Yoti （ 私人 ） 进行年龄验证的炉边聊天请点击链接选择电话会议回放和网络广播 / 播客从过去一周。412 月Danone Fireside 与欧洲负责人 Pablo Perversi 聊天412 月每周医疗保健电话3011 月与 C - Suite 的对话 - 罗氏诊断 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 12 月 10 日5FICC 研究利率最好的巴克莱美国利率研究2024 年展望 ： 高空着陆Anshul Pradhan, BCI, 美国 | Samuel Earl, BCI, 美国 | Demi Hu, BCI, 美国摘自美国费率研究 ： 2024 年展望 ： 高空着陆 ， 发表于 2023 年 12 月 4 日我们预计 10y 收益率将在 2024 年结束时达到 4.5 ％ ， 远高于共识 ， 因为经济应保持弹性。我们认为 ， 长期中性利率已经走高 ， 主张宽松周期 ， 投资者也可能要求承担持续风险的长期溢价。美国国债收益率在这一年中急剧上升 ， 这主要是由于有弹性的经济不仅违反了广泛持有的衰退预测 ， 而且实际上加速了增长。对供需失衡的担忧加剧了收益率的上行压力。最终 ， 11 月 QRA 的持续时间供应有所缓解 ， 并且在通胀放缓的情况下对即将到来的宽松周期的预期占主导地位。投资者对收益率水平的可持续性仍持怀疑态度，并达成共识，预计收益率将在未来几年继续下降。这可能反映了这样一种观点，即 2023 年是一种畸变，到 2