黑色金属资讯周报

2023.12.11-2023.12.17 一、【螺纹钢】宏观预期或阶段性兑现，成本端补库预期还有期待 观点：期现正套降低盈利目标滚动操作。 逻辑：下周中央经济工作会议召开后观察资金会否再次离场兑现，那么多头节前能交易的故事就只剩下原料补库和基差收敛了，螺纹12月中旬后也要观察一下仓单注册的情况，保持后续多头逢利好或者逢高兑现利润的操作思路。 风险点：钢厂大面积停产 二、【双焦】第三轮提涨暂未落地，煤焦市场情绪减弱 观点：暂时观望。 逻辑：虽然煤矿供应依然受到影响，主要终端也在继续补库，但产端库存降幅明显收窄，整体库存抬升，煤焦基本面上行驱动有所减弱，随着资金移仓05合约，煤焦强现实弱预期的结构似乎被进一步强化了，短期内关注铁元素相关品种突破前高后，资金是否会借着下周寒潮暴雪来袭，顺势拉高碳元素，中长期可能要关注05合约碳元素补涨后的空配机会。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】主力换月期间突破前高 观点：单边观望 逻辑：往后看需要新的驱动出现，才会再走一波趋势。但会议召开前的近两天整个商品市场情绪回暖，多头资金发力。在此节点板块其实是易涨难跌。铁矿01合约依然存在贴水，临近交割月，整体还是会偏强运行，所以此阶段去做空胜率并不高，但监管风险仍需纳入考虑范围。 主要关注点：宏观冲击、钢厂复产及终端需求等。 四、【铁合金】产区减产范围扩大，河钢招标敲定 观点：建议前期多单在钢招价平仓 逻辑：近期宁夏产区在环保、亏损共同作用下迎来实质性减产。政策要求“逐步淘汰半封闭式硅锰合金电炉”，推升周五盘面大幅反弹。河钢招标价敲定暂稳市场情绪，但铁水已开始下滑。现阶段电炉开工意愿不减，成材价位也削弱下游的冬储意愿，市场就要不得不重视淡季的累库压力了。铁矿价格处于高位敏感区间，盘面对经济会议的预期打的已经提前十分充足了。谨防板块在预期兑现后的冲高回落，因此，我们还是更倾向于本月钢招价是盘面的压力点位。 主要关注点：产区生产情况、宏观政策 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：宏观预期或阶段性兑现，成本端补库预期还有期待 2023年12月10日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 单边观望； 期现正套降低盈利目标滚动操作。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 1、产业维度，延续边际走弱的方向，单静态库存等指标都还没有恶化到对价格产生极大的向下冲击，反而觉得产业这端在出口依旧保持韧性的条件下，暂时还没过剩。因此，从产业角度来寻找风险点，可能还需要时间来完成量变到质变（比如产量再高点或者节后库存累的超预期，再或者产业有类似于钢厂暴雷等风险事件）。 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 2、产业端后续可能还可以关注一下原料补库会否再带来一波成本驱动的向上行情，力度不会太大，毕竟补库的集中程度和下游钢厂的利润情况都不会造成太大动静。 3、宏观层面，本周政治局会议召开，预测下周中央经济工作会议召开，那么年底的主要政策预期大概就可以落地了，这些会议不太可能释放利空，超预期激进暂时也没看到，“稳”应该还是个大思路。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 4、因此，下周中央经济工作会议召开后观察资金会否再次离场兑现，那么多头节前能交易的故事就只剩下原料补库和基差收敛了，螺纹12月中旬后也要观察一下仓单注册的情况，保持后续多头逢利好或者逢高兑现利润的操作思路。 1、行情综述：黑色系先跌后涨，周线多数收涨，05合约多品种创新高。当周涨跌排序：铁矿石﹥热卷﹥硅铁﹥螺纹﹥硅锰﹥焦炭﹥焦煤。 2、库存及产量：铁水连续回落至跌破230，炉料刚需缩量，库存呈现缓慢累积态势，暂时对炉料价格反弹弹性有一些压制。后续春节长假前，炉料还有冬储补库的驱动，对价格的影响或许暂时向上，但考虑到钢厂利润并不是特别好，且补库的预期或许部分反映在前期的上涨中，原料品种的估值并不低，也就意味着反弹的空间或许也有限。 3、宏观及需求：价格相比前一周周五的收盘小幅上涨，05较01都更强一些，01价格震荡于高位区间，而05合约多品种创了新高，后半周比前半周更强，本周建材成交日均值14.97，较上周环增0.6。从产业来看，本周钢联五材数据中性，表需和去库没有进一步恶化，产量也比较克制，而本周铁水产量爆了冷门直接降到了229，这样的产量可能会暂时延缓成材的快速累库或供需恶化压力。相较而言，热卷的去库更强一些，11月钢材出口量保持高位，市场预期的出口四季度季节性回落的局面一直被证伪，成材端的供需矛盾依然暂时没有对价格构成向下的威胁。从大家心态来看，原料高成本托着，可能会被动认可今年依然高价格被动冬储。 4、现货成交：本周建材贸易商日成交环增，均值14.97，环增0.6。 4、基差：期现基差走弱截至周五，rb2405以华东地区现货核算基差48，较前一周回落60。 5、虚拟利润：焦化盘面利润低位反弹，钢厂盘面利润低位震荡。01合约焦化盘面利润收于-266，01合约钢材盘面利润-26。 6、观点综述：产业维度，延续边际走弱的方向，单静态库存等指标都还没有恶化到对价格产生极大的向下冲击，反而觉得产业这端在出口依旧保持韧性的条件下，暂时还没过剩。因此，从产业角度来寻找风险点，可能还需要时间来完成量变到质变（比如产量再高点或者节后库存累的超预期，再或者产业有类似于钢厂暴雷等风险事件）。产业端后续可能还可以关注一下原料补库会否再带来一波成本驱动的向上行情，力度不会太大，毕竟补库的集中程度和下游钢厂的利润情况都不会造成太大动静。宏观层面，本周政治局会议召开，预测下周中央经济工作会议召开，那么年底的主要政策预期大概就可以落地了，这些会议不太可能释放利空，超预期激进暂时也没看到，“稳”应该还是个大思路。因此，下周中央经济工作会议召开后观察资金会否再次离场兑现，那么多头节前能交易的故事就只剩下原料补库和基差收敛了，螺纹12月中旬后也要观察一下仓单注册的情况，保持后续多头逢利好或者逢高兑现利润的操作思路。 7、策略建议： 1）单边：单边观望。 2）套利：期现正套降低盈利目标滚动操作。 数据周报——螺纹钢 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：第三轮提涨暂未落地，煤焦市场情绪减弱 2023年12月10日星期日 暂时观望。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 现货端，本周主流焦企提涨第三轮，钢厂暂未表态，近期部分煤矿开始复产，但是产地安全检查依旧严格，炼焦煤供应偏紧格局并没有明显改善，尤其是优质骨架资源，不过市场情绪有转弱，近两日竞拍中部分煤种因其定价偏高出现流拍，港口贸易准一焦炭报价2410（周环比-20），钢联炼焦煤价格指数2164.5（周环比+19）；蒙煤方面，进口蒙煤市场价格以质论价，下游采购情绪放缓，部分贸易商价格稍有松动，但受短盘运费持续拉涨影响，多数报价仍较为坚挺，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1710（周环比-70），蒙5精煤2115（周环比-），蒙3精煤1880（周环比-35）。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 期货端，本周黑链指数触底后快速反弹，周环比涨0.3%，各主要品种基本完成移仓换月，分品种来看，焦煤加权周环比跌5.04%，焦炭持平，铁矿涨3.44%，螺纹钢涨1.7%，热卷涨2.78%，短期重大会议的乐观预期、资金面和情绪扰动对盘面影响较大，螺纹热卷受到资金青睐，持续增仓破前高，碳元素则表现较弱。宏观方面，中国11月CPI同比下降0.5%，PPI同比下降3%，通胀数据超季节性下降，显示总需求依然较弱，ZZJ会议提出“以进促稳，先立后破”，表明宏观政策将持续巩固经济复苏，也点明了当下我们面临的问题，是如何在地产行业继续出清的情况下，逆转经济走弱趋势，下周可能会召开中央经济工作会议，进一步地增量利好有望出台。另外，11月美国非农就业数据和失业率好于预期，显示美国经济依然强劲，市场定义软着陆，同时降息预期被推迟。产业方面，本周螺纹钢表需增6.74至258.88，产量增0.22至261.12，热卷表需增4.55至335.66，产量降4.32至322.16，螺纹钢和热卷表需进一步走强，产量则小幅下降，库存持续去化，产业供需维持健康状态，受热卷需求表现亮眼影响，热卷价格向上弹性更大，需要注意的是，本周铁水产量降幅过大，且炉料整体库存持续抬升，数据上炉料的利多有所减弱。双焦方面，虽然煤矿供应依然受到影响，主要终端也在继续补库，但产端库存降幅明显收窄，整体库存抬升，煤焦基本面上行驱动有所减弱，随着资金移仓05合约，煤焦强现实弱预期的结构似乎被进一步强化了，短期内关注铁元素相关品种突破前高后，资金是否会借着下周寒潮暴雪来袭，顺势拉高碳元素，中长期可能要关注05合约碳元素补涨后的空配机会。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、市场方面：本周主流焦企提涨第三轮，钢厂暂未表态，近期部分煤矿开始复产，但是产地安全检查依旧严格，炼焦煤供应偏紧格局并没有明显改善，尤其是优质骨架资源，不过市场情绪有转弱，近两日竞拍中部分煤种因其定价偏高出现流拍，港口贸易准一焦炭报价2410（周环比-20），钢联炼焦煤价格指数2164.5（周环比+19）；蒙煤方面，进口蒙煤市场价格以质论价，下游采购情绪放缓，部分贸易商价格稍有松动，但受短盘运费持续拉涨影响，多数报价仍较为坚挺，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1710（周环比-70），蒙5精煤2115（周环比-），蒙3精煤1880（周环比-35）。 2、需求端 （1）宏观环境：中国11月CPI同比下降0.5%，PPI同比下降3%，通胀数据超季节性下降，显示总需求依然较弱，ZZJ会议提出“以进促稳，先立后破”，表明宏观政策将持续巩固经济复苏，当下我们面临的问题，依然是如何在地产行业继续出清的情况下，逆转经济走弱趋势，下周可能会召开中央经济工作会议，进一步地增量利好有望出台。另外，11月美国非农就业数据和失业率好于预期，显示美国经济依然强劲，市场定义软着陆，同时降息预期被推迟。 （2）钢材需求：本周螺纹钢表需增6.74至258.88，产量增0.22至261.12，热卷表需增4.55至335.66，产量降4.32至322.16，螺纹钢和热卷表需进一步走强，产量小幅下降，库存持续去化，产业供需维持健康状态，热卷需求表现十分亮眼，给价格提供了向上弹性。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量降5.15至229.30，钢厂盈利率37.23(-2.16)。铁水产量下降幅度超过市场预期，年底检修叠加部分钢厂减产，提产的有些赶不上，仍需观察关注铁水产量变化，可能会在一定程度上改变市场的平衡表预期，或对原料形成压制。 3、供给端 （1）焦煤供给： ➢内煤方面，前期事故煤矿复产，但受产地安全形势严峻影响，复产进度比较缓慢，日产小增，煤矿库存降幅收窄； ➢蒙煤方面，进口蒙煤市场价格以质论价，下游采购情绪放缓，部分贸易商价格稍有松动，多数报价仍较为坚挺，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1710（周环比-70），蒙5精煤2115（周环比-），蒙3精煤1880（周环比-35）；➢海运煤方面，受澳洲个别主流港口强降雨影响，澳煤供应出现延误，导致本周海外焦煤价格出现上涨，截至12月7日，澳洲峰景煤CFR价351.3（周环比+10.15）美元，国内一线主焦煤CFR价330（周环比-）美元。 （2）焦炭供给：本周焦炭日均产量112.9（-0.3），焦化利润-26（-8），本周第三轮提涨暂未落地，焦企利润水平变化不大，多处于盈亏线附近，提产意愿不强。 （3）双焦