保险行业月报：寿险保费增速放缓，财险表现分化

2023年12月18日 保险行业月报 寿险保费增速放缓，财险表现分化 寿险保费增速放缓。1-11月新华、国寿、太保、平安和人保寿险保费同比分别增长1.9%、3.9%、4.4%、6.8%和9.7%，均较1-10月增速有所放缓。以上5家上市寿险公司合计保费同比增长4.9%，其中上半年增速呈回升态势，但8月以来随着预定利率下调和银保渠道报行合一的实施保费增速放缓。11月太保和新华保费同比分别下降19.0%和12.2%，国寿同比下降1.2%，人保和平安同比分别增长2.8%和2.9%。 人保和平安财险增速平稳，太保财险保费保持高速增长。1-11月平安、人保和太保财险保费同比分别增长1.4%、6.8%和11.8%，3家财险龙头市场份额（1-10月）合计为63.3%，同比略降0.5个百分点，主要由于平安受到信用保证险的拖累，市场份额略有下降。从11月单月保费增速来看，平安和人保财险同比略增0.3%和1.1%，太保同比增长12.1%，表现分化。人保财险1-11月保费增长主要来自车险、农险和意外伤害健康险，11月单月保费同比增长1.1%，其中车险同比增长5.4%，总体平稳。 资料来源: FactSet 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com(86)1088009788-8051 众安11月保费符合预期。众安1-11月保费同比增长26.6%，其中11月同比增长22.6%，环比保持稳定。我们预计公司2023年全年保费增速在25%左右。下半年公司更为侧重承保质量和盈利能力，增速较上半年（37.6%）有所放缓。 维持行业同步评级。我们预计2024年寿险新业务价值在高基数上增速放缓，预计上市中资寿险公司2023年新业务价值同比增长18%，2024年同比持平，寿险行业负债端仍处于转型过程中；随着美联储结束加息进程，美债收益率下行有望改善A股和港股市场面临的外部宏观环境，叠加会计准则上更具可比性，我们预计保险行业资产端投资收益率2024年有望改善。建议关注负债端增长更具持续性，受益于美债收益率下行、投资者风险偏好改善的友邦（1299 HK/买入）；人保财险（2318 HK）在车险业务上龙头地位稳固，盈利能力稳健，2024年资产端投资收益表现有望同比改善，维持买入评级。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 资料来源：各家公司资料，交银国际 资料来源：各家公司资料，交银国际＊人身险保费数据截至2023年8月**6家险企分别为国寿、平安、太保、新华、太平和人保 资料来源：各家公司资料，交银国际＊人身险保费数据截至2023年8月 资料来源：各家公司资料，交银国际 资料来源：各家公司资料，交银国际，财险保费数据截至2023年8月 资料来源：公司资料，交银国际