走出亚洲、北美建厂，全球化布局再加深

报告主要内容如下：

赛轮轮胎计划在墨西哥建立轮胎制造工厂，以深化其全球布局。该合资企业协议中，赛轮新加坡（赛轮轮胎全资子公司）和墨西哥TD国际控股将共同投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目，未来还计划增加年165万条全钢子午线轮胎的生产能力。项目总投资24,000万美元，预计将分由合资公司自筹和向股东、金融机构借款的方式解决。

此项目选址在墨西哥瓜纳华托州的莱昂市马拉比斯工业园区，预计建设周期为12个月。项目达产后，年收入可达21,942万美元，净利润为4,059万美元，税后投资回收期约为6.33年，净利润率为18.50%。

北美市场，特别是美国，是轮胎行业的重要市场。墨西哥作为赛轮轮胎的一个重要收入来源，其轮胎制造业的目标市场是美国。报告指出，墨西哥轮胎的生产成本相对较低，且有完善的供应链体系，但由于缺乏中间层级的品牌轮胎，中国市场的产品有机会填补这一空白。投资墨西哥工厂能够有效降低政策风险，扩大市场准入。

此外，与墨西哥头部轮胎经销商的合作将有助于项目更快落地。墨西哥对来自没有自由贸易协定国家的商品提高了关税，而中国轮胎出口至墨西哥的税率提高，这实际上促进了在墨西哥设立生产基地的考虑，以避免关税壁垒。

赛轮轮胎的单位投资额较低，显示出其海外基地建设的高效率。相较于米其林、固特异等知名轮胎制造商在墨西哥的项目，赛轮的项目在经济性上更具优势。

盈利预测方面，预计赛轮轮胎2023-2025年的营业收入将分别增长16.6%、21.7%、16.0%，净利润增长95.3%、22.9%、26.3%，EPS分别达到0.83元、1.02元、1.29元，维持“买入”评级。报告还分析了赛轮轮胎的财务指标，如营业收入、净利润、毛利率、净资产收益率、每股收益、市盈率、市净率等，并提供了资产负债表、利润表和现金流量表的关键数据。