影视行业2024年度策略报告：供给复苏+微短剧+AI视频三驾马车共振

证券研究报告 行业研究 2023年12月18日 本期内容提要: ➢爆款电影是推动我国电影总票房增长的关键性因素，优质内容的供给是加大用户群体影视消费的保障。根据猫眼专业版数据，2023年前11个月电影总票房合计实现509.5亿元，相比19/20/21/22年电影市场前11个月总票房的恢复程度分别为85%/308%/115%/180%。2023年高口碑影片频出带动春节档、暑期档票房增长，截至12月9日，票房排名前十名影片加总占比51.5%。展望2024年，《没有一顿火锅解决不了的事》《临时劫案》《熊出没·逆转时空》《红毯先生》《天才游戏》《哪吒之魔童闹海》《狂野时代》等大片储备有望贡献增量。 ➢生成式AI有望促进影视产业链进展，如影视剧本创作&评估环节、特效制作&视频剪辑环节、创新影视内容文生视频环节等。剧本创作、图片视频内容生成、视觉特效生成、后期剪辑制作、市场优化运营等产业链环节都可以利用AI去辅助生产。短期看，全流程AI影视作品制作尚存进步空间，目前AI更适合定位于“影视行业降本增效的辅助工具”。长期看，随着AI+视频技术的发展，诸如Pika、Runway等文生视频领域重磅产品的迭代，有望较大提高影视行业创作者生产效率。 ➢微短剧赛道有望成为影视行业公司新的增长曲线，行业精品化趋势下，影视公司拥有影视、动画IP、影视制作能力及产业链整合资源，有望顺利切入新增量赛道。微短剧有望给影视行业带来的边际变化：1）IP授权新方向（短剧+真人影视游戏等）；2）影视公司传统商业模式偏ToB，短剧让影视公司离C端用户更近；3）提升制作产能、降低制作成本，短剧未来将呈现精品化内容趋势；4）有望给影视制作公司和流量平台带来更多商业变现模式5）影视版权保护服务价值增强。 ➢投资建议：当前影视板块24年对应估值为28x，叠加微短剧、AI影视等头部主题加持，我们看好影视板块24年投资机会，建议关注：影视内容制作龙头上海电影（集团支持+IP优势）、华策影视（影视剧储备丰富+微短剧赛道发力）、光线传媒（24年《哪吒2》可期）以及其他A股【奥飞娱乐、捷成股份、百纳千成、中国电影、博纳影业】等以及港股【阜博集团（影视版权服务）、柠萌影视（短剧出海+24年片单储备丰富）、电视广播（港剧稀缺性、手持IP发力电商）】等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：宏观经济风险、微短剧行业增速下滑风险、新技术进展不及预期风险 目录 一、影视行业业绩：2023年前三季度营收稳健提高，归母净利大幅提升...................................4二、影视行业多维度数据分析...........................................................................................................4三、生成式AI给影视行业多环节赋能...........................................................................................11四、微短剧的兴起与精品化发展.....................................................................................................17五、投资建议....................................................................................................................................24六、风险因素....................................................................................................................................25 表目录 表1：2024年部分待播热门剧集..........................................................................................................................6表2：2023年票房前十名影片数据.....................................................................................................................8表3：2023年电影各档期票房数据（截至2023.12.09）.........................................................................10表4：2022年电影各档期票房数据..................................................................................................................10表5：2021年电影各档期票房数据..................................................................................................................10表6：2019年电影各档期票房数据..................................................................................................................10表7：广电总局重点监管措施.............................................................................................................................17表8：抖音巨量平台重点举措.............................................................................................................................18表9：影视行业公司估值表（截至2023.12.10）........................................................................................24 图目录 图1：2023前三季度影视院线板块收入同比稳健提高................................................................................4图3：2019年以来申万行业指数：二级行业：影视院线...........................................................................4图4：2020-2023前三季度全国生产完成并获得发行许可证剧集数量.................................................5图5：2019-2023年各月票房（亿元）统计....................................................................................................6图8：2017-2023.12.08全国观影总人次...........................................................................................................7图10：2017-2023.12.07电影供给端影院数、银幕数、影片数对比.....................................................8图12：2017-2023.12.07国产和引进影片数量占比趋势.............................................................................9图14：2017-2023.12.08电影票房按城市分拆...............................................................................................9图16：Dramatron标题、情节、角色、场景等串联关系图...................................................................12图17：海马轻帆AI剧本创作平台....................................................................................................................12图18：海马轻帆AI剧本评估平台....................................................................................................................13图19：Premiere Pro提供的字幕能力............................................................................................................13图20：Runway视频剪辑工具功能...................................................................................................................14图21：Captions提供的AI视频剪辑功能......................................................................................................14图22：Pika文生视频内容....................................................................................................................................15图23：Pika文字更改原视频物体......................................................................................................................15图24：AI全流程制片动画大电影《愚公移山》海报................................................................................16图25：演员实拍后协同众多AI