石油沥青周报：寒潮来临影响刚需，裂解多头可暂时离场

策略摘要 研究院能源组 沥青市场支撑仍存，但考虑到BU裂解价差已经有较大幅度的上涨，且油价有止跌迹象，可以暂时将前期BU裂解价差多头头寸平仓离场，等待新的机会。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周沥青盘面近期呈现震荡偏强走势，在油价下跌的时候BU表现相对抗跌。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得37.26%，环比前一周下降0.61%。未来一周，华东地区的金陵石化计划提高沥青生产负荷，上海石化预计14日左右转产沥青，短期内全国沥青装置开工负荷率预计出现小幅反弹。 需求：强寒潮天气来临，我国出现大规模降温。除山东、华北地区沥青刚性需求基本结束之外，受到降温、冻雨天气影响，预计华中和华东北部地区沥青需求也将出现下滑；此外，江淮、江汉地区下周将出现雨夹雪或雪，江南、华南地区有小雨天气，预计南方地区沥青需求环比也有减少预期。下周来看，沥青市场刚性需求将继续减少。但部分炼厂仍有一定的现货销售压力，留意沥青价格波动能否刺激少量入库需求的释放。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：近期沥青库存呈现去化态势，整体压力有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得123.26万吨，环比前一周下降1.28%；与此同时沥青社会库存录得86.25万吨，环比前一周下降1.89%。 逻辑：近期在原油价格走势偏弱的背景下，沥青盘面表现相对坚挺，支撑主要来自于冬储需求的释放及稀释沥青原料收紧的预期。目前国内基本面处于供需两弱格局，寒潮来临后沥青刚需预计进一步下滑，而装置开工率与库存也处于低位水平，整体压力有限。整体来看，我们认为沥青市场支撑仍存，但考虑到BU裂解价差已经有较大幅度的上涨，且油价有止跌迹象，可以暂时将前期BU裂解价差多头头寸平仓离场，等待新的机会。 策略 单边中性；BU裂解价差多头可暂时平仓离场 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶................................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................6图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-