传媒：从2023游戏产业年会看游戏行业新趋势

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 传媒 从2023游戏产业年会看游戏行业新趋势 ➢ 行业事件： 12月14-15日，2023年中国游戏产业年会在广州召开，会上发布年度游戏产业数据，并举办小游戏、游戏出海等多个行业论坛。据音数协，2023年国内游戏行业重回增长通道，市场规模3029.6亿元，同比增长13.95%；其中移动游戏市场规模2268.6亿元，同比增长17.51%。我们从会议内容、参会情况、产业交流等多角度展望2024年游戏行业发展趋势。 ➢ 趋势一：小游戏成为最受关注的增长机会 小游戏已成为游戏市场的重要增长极。据三七互娱预测，23年小游戏市场规模预计超过400亿元，同比增长50%。从买量角度看，据DataEye数据，23Q3相较23Q1小游戏素材投放量翻倍，买量主体数持续增长。目前行业仍处于发展初期，展望市场空间，类比2015年国内网页游戏市场规模达到客户端游戏的36%，我们认为国内小游戏市场规模有望达到移动游戏的30%以上。 未来增长驱动力来自于：新渠道、新品类、出海。1）新渠道流量开发：微信之外，抖音等其他小游戏平台崛起，小红书、B站、快手等其他导量平台持续完善；2）精品化、中重度化：目前微信小游戏多数还沿着21年以来的成熟框架去做，重度化和品类创新有望推动进一步增长；3）出海空间较大：国内小游戏出海已在中国台湾、韩国等地区得到验证，其中《小妖问道》（《寻道大千》海外版）在台湾地区上线首日排名iOS畅销榜前三，至今维持top20。渠道层面，海外TikTok、YouTube等头部流量平台近年持续推进小游戏功能。 ➢ 趋势二：行业竞争加剧，国内游戏市场或将进一步分化 国内游戏市场竞争格局或将向“轻”“重”两级分化：1）“重”的方向，主要体现在App游戏上，大作化、精品化趋势显著。2023年11月iOS畅销榜前五名产品，以及年内上线新入围的游戏均以重度游戏为主，且均来自于腾讯、网易、米哈游等头部大厂，以高投入推升研发门槛和用户对游戏品质的需求；2）“轻”的方向，主要体现在小游戏崛起，满足非游戏用户、泛游戏用户碎片化、快餐式的娱乐需求，参与主体以二三线厂商为主。 ➢ 趋势三：AI深入渗透游戏研运，玩法创新加速落地 目前游戏行业对于AI的应用仍然集中于降本增效。其中2D内容生成已在游戏研发、发行等环节被广泛应用；3D图像、视频的AI生成尚待成熟，但随着Moonvalley、Pika等新工具快速迭代，渗透率有望持续提升。 更有想象空间的是AI+游戏玩法，即通过AI创造颠覆性的游戏体验。其中阿里云基于通义大模型推出“通义星尘”，提供游戏智能NPC解决方案，包括恋爱陪伴、侦探推理等多场景样板间，并与冰川网络合作研发“冰川GPT”，实现文案、代码撰写等辅助游戏开发；网易《逆水寒》中30+项AI技术均来自于自研，《蛋仔派对》通过AI+UGC模式丰富创作者生态；三七互娱多年应用智能投放系统“量子”“天机”，搭建AI赋能的自研美术中台“图灵”，并在非沉浸式的游戏品类中探索与AI的玩法结合。 ➢ 投资建议 建议把握游戏行业三条投资主线：1）头部研发商的优质产品迭代，2）小游戏等新渠道带来的新增量，3）AI、MR等新技术推动的行业变革。建议关注腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、吉比特、盛天网络。 风险提示：监管趋严，游戏产品表现不及预期，AI等技术发展不及预期。 证券研究报告 2023年12月17日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：丁子然 执业证书编号：S0590523080003 邮箱：dingzr@glsc.com.cn 联系人：周砺灵 邮箱：zhoull@glsc.com.cn 相关报告 1、《传媒：影视板块2024年复苏前景怎么看》2023.12.16 2、《传媒：短剧能成为传媒影视板块的新增长点吗》2023.12.01 -20%10%40%70%2022/122023/42023/82023/12传媒沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼 电话：0510-85187583