有色金属投研日报

2023年12月15日星期五 一、行情建议 （硫酸镍价格较镍豆价格低9654.5元/吨）。镍铁价格持稳，报910元/镍。 仍存。操作上建议观望，短线偏空操作，关注反弹空机会，注意控制风险。 2、市场消息整理： （1）近日，我所收到PTYONG WANG INDONESIA（印尼永旺有限公司）报送的相关申请资料。根据《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》等有关规定，经我所实地注册检查和取样检验，该公司生产的“YONG WANG”牌不锈钢符合我所不锈钢期货合约中规定的各项要求。经研究决定：一、同意PTYONGWANG INDONESIA生产的“YONG WANG”牌不锈钢产品在我所注册。二、自公告之日起，上述产品可用于我所不锈钢期货合约的履约交割。 （2） 外 媒12月13日 消 息 ， 第 一 量 子 （First Quantum） 已 与RaidenResources公司位于西澳大利亚的Mt Sholl镍/铜/铂族元素（PGE）项目签订了谅解备忘录。根据协议，第一量子澳大利亚公司将为该项目提供独家资金，直至决定开采，Raiden将保留30%的免费附带权益，直至决定采矿。为了获得70%的权益，第一量子必须在八年内花费至少2500万美元用于勘探活动和相关研究。第一量子将有12个月的尽职调查期，在此之后，它将可以选择通过分阶段投资和向Raiden支付里程碑式的现金来获取PGE项目权益。 推荐星级 （3）美联储下调2023年PCE通胀预期至2.8%，9月份料为3.3%；下调2024年PCE通胀预期2.4%，9月份料为2.5%；下调2025年PCE通胀预期至2.1%，9月份料为2.2%；仍预计2026年PCE通胀为2.0%，9月份料为2.0%；维持更长周期的PCE通胀预期在2.0%不变。 （4）【美联储12月FOMC声明要点】1、美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。2、美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%，长期联邦基金利率预期为2.5%。3、美联储政策声明显示，美国经济增速已经从三季度的强劲增长势头放缓。 4、美联储政策声明显示，美国通胀在过去一年放缓，但仍然处于高位。5、美联储政策声明显示，对美国国债和MBS持仓的减持速度将保持不变。6、美联储同时发布的点阵图则暗示，美联储或在2024年降息3次，即75个基点。 3、总结展望：（1）美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，市场风险偏好有所回升，关注美国经济数据变化。国内方面，11月CPI同比超预期回落，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。 3、 供需数据：（1）现货方面，升水持稳。截止至2023年12月14日，精炼锌升贴水维持在升水135元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。外盘方面，截止至2023年12月14日，LME近月与3月价差报价为-1.5美元/吨，3月与15月价差报价为贴水28.24美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加3.25美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。（2）库存方面，国内库存：截止至2023年12月08日，上海期货交易所精炼锌库存为24,084吨，较上一周减少10457吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年12月11日，LME锌库存为215,000吨，较上一交易日减少450吨，注销仓单占比为25.34%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 4、 行情回顾：今日沪锌主力合约2401收报20825元/吨，涨170元/吨，涨幅为0.8%。 3、逻辑观点：锌锭社会库存继续下降，预计短期价格继续下行概率较小，或转为震荡偏强走势。当前可择机布局1-2正套，库存仍处于历史低位，后市价差存在走扩概率，风险点在于宏观利空下的近月大跌。宏观面，美元指数小幅反弹，中国11月PMI由平转降，CPI继续维持在较低位置。库存方面，截止到12月11日社会库存为4.97万吨，周度环比减少1.15万吨。原料供应端，截止到12月8日国内锌锭冶炼厂原料库存在30天左右，周度环比持平，且仍处于历史相对高位。加工费方面，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。供给端，钢联统计1-11月产量525.21万吨，同比增加5.9%。11月份精炼锌产量50万吨，环比减少1.17%，同比增加7.9%，12月份计划产量49.78万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、贵金属 2、镍 数据来源：SMM 3、铜 4、铝 5、锌 表4 LME注销仓单 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788