请参阅文后免责条款报告日期：2016年08月09日事件：2016年8月9日，国家统计局发布了2016年7月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示：CPI较上月下降0.1%，同比上涨1.8%。7月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.3%，农村持平；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.6%。2016年7月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.2%，同比下降1.7%。工业生产者购进价格环比上涨0.3%，同比下降2.6%。1-7月平均，工业生产者出厂价格同比下降3.6%，工业生产者购进价格同比下降4.5%。CPI&PPI走势图数据来源：华龙证券、wind华龙证券宏观、政策研究部研究员：张连军执业证书编号：S0230514120001电话：0931-4890521邮箱：zhanglj@hlzqgs.com联系人：曹芙电话:0931-4890003邮箱：shulieye@126.com经纪业务管理总部研究部宏观数据点评CPI将继续回落为货币宽松创造条件——2016年7月CPI数据点评 宏观数据点评1特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。当月同比变化跟踪：1、CPI当月同比数据变化7月份，食品烟酒价格同比上涨2.8%，影响CPI上涨约0.83个百分点。其中，畜肉类价格上涨11.3%，影响CPI上涨约0.51个百分点（猪肉价格上涨16.1%，影响CPI上涨约0.42个百分点）；水产品、鲜果、粮食价格分别上涨5.8%、0.5%和0.4%，合计影响CPI上涨约0.12个百分点；鲜菜、蛋价格分别下降4.3%和2.0%，合计影响CPI下降约0.11个百分点。7月份，其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品和服务、医疗保健、居住、教育文化和娱乐、衣着、生活用品及服务价格分别上涨4.4%、4.3%、1.6%、1.6%、1.4%、0.6%；交通和通信价格下降1.6%。2、PPI当月同比数据变化工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降2.3%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约1.7个百分点。其中，采掘工业价格下降5.6%，原材料工业价格下降4.5%，加工工业价格下降1.2%。生活资料价格同比持平（涨跌幅度为0，下同）。其中，食品价格上涨0.2%，衣着价格上涨1.1%，一般日用品价格上涨0.6%，耐用消费品价格下降1.4%。工业生产者购进价格中，燃料动力类价格同比下降6.2%，化工原料类价格下降3.6%，建筑材料及非金属类价格下降2.8%，有色金属材料及电线类价格下降2.5%，黑色金属材料类价格下降2.2%。当月环比变化跟踪：1、CPI：各类商品及服务价格环比变动情况 宏观数据点评2特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。7月份，食品烟酒价格环比下降0.1%，影响CPI下降约0.03个百分点。其中，畜肉类价格下降1.3%，影响CPI下降约0.07个百分点（猪肉价格下降2.1%，影响CPI下降约0.06个百分点）；鲜果价格下降1.9%，影响CPI下降约0.03个百分点；蛋价格下降1.5%，影响CPI下降约0.01个百分点；鲜菜价格上涨3.8%，影响CPI上涨约0.08个百分点；水产品价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点。7月份，其他七大类价格环比五涨一降一平。其中，其他用品和服务、教育文化和娱乐、医疗保健、居住、交通和通信价格分别上涨1.4%、1.0%、0.7%、0.1%、0.1%；衣着价格下降0.4%；生活用品及服务价格持平。2、PPI:工业生产者价格环比变动情况工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比上涨0.3%，影响全国工业生产者出厂价格总水平上涨约0.2个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.0%，原材料工业价格上涨0.4%，加工工业价格上涨0.1%。生活资料价格环比持平。其中，食品价格下降0.2%，衣着和耐用消费品价格均上涨0.1%，一般日用品价格上涨0.3%。工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比上涨1.7%，纺织原料类价格上涨0.7%，燃料动力类价格上涨0.4%，黑色金属材料类价格上涨0.3%。点评：CPI方面：2016年7月CPI环比上涨0.2、同比上涨1.8%。据测算，在7月份1.8%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾 宏观数据点评3特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。因素约为0.78%，新涨价因素约为1.02%。月份CPI变动体现两个方面：从环比看:7月份CPI环比上涨0.2%，主要是受食品价格继续回落的影响，非食品价格受季节性因素也出现回升，食品方面：7月份食品价格环比下降0.2%。主要原因是强降雨天气对部分地区鲜菜价格影响较大。7月份全国降雨量较常年同期偏多，强降雨对鲜菜的生产和运输产生了较大影响，致使部分地区鲜菜价格上涨较多。虽是旺季但从全国平均价格来看下跌幅度并不明显，非食品方面：7月是我国学生暑假，导致部分服务价格季节性上涨。受暑期出行人次增多的影响，飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨12.1%和6.5%，合计影响CPI环比上涨0.13%。从同比看：7月份CPI同比涨幅为1.8%。涨幅比上月回落0.1%。食品中，猪肉价格同比上涨16.1%，涨幅较上月回落14%，影响CPI同比上涨约0.42%。非食品如医疗保健、居住价格、教育服务同比分别上涨4.3%、1.6%、2.3%，合计影响CPI同比上涨约0.81%。PPI方面：2016年7月份，工业生产者出厂价格环比上涨0.2%，同比下降1.7%。同比也连续54个月下滑。据测算，在7月份-1.7%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-2.7%，新涨价因素约为1.0%。7月份，PPI环比由降转升，由上月下降0.2%转为本月上涨0.2%，今年已有4个月环比价格涨幅为正。这是因为第一，部分工业行业价格由降转升，其中有色金属冶炼和压延加工、黑色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比由上月下降转为本月分别上涨2.5%、0.4%和0.2%；第二是部分工业行业价格涨幅持续扩大，其中有色金属矿采选、纺织业价格环比分别上涨 宏观数据点评4特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2.8%和0.6%，涨幅比上月扩大1.9%和0.5%；第三，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选业价格环比继续上涨。7月份，PPI同比下降1.7%，较上月收窄0.9%。从行业看，石油和天然气开采、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别下降15.9%、9.2%和4.7%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约0.9%，占总降幅的53%左右。总的来看，CPI方面：从数据分析，蔬菜、水果价格下降是7月数据下降的主要因素，猪肉价格上涨幅度继续收窄，但由于非食品价格的回升推高了CPI（主要是房地产价格上涨的带动，其次暑期因素），环比继续上涨。作为上半年CPI上涨的主要因素猪肉价格的持续上涨的态势在6月起已出现松动，7月猪肉价格上涨幅度较6月下降超14%。虽然大雨导致部分生猪出栏受损，但经过去年底的持续补栏的生猪将会在九月起陆续出栏，因此猪肉价格的涨幅会继续承压，影响CPI主要因素已不再是猪肉价格。鲜菜价格方面，目前受“厄尔尼诺”现象影响，我国大部分地区洪涝灾害较为严重，对蔬菜和水果的生产造成影响。但考虑到从气象预报上得知这种极端天气状况正逐渐由强转弱，因此对时令食品价格的影响也将是短期的，价格下降可期。非食品价格中7月是大中院校的放假期，8月中后旬是集中返校期，交通运输价格的上涨还将持续，环比涨幅将持续扩大。加之9月与10月“双节”因素的影响，非食品价格的同比与环比的上涨是可以预期的，因此在接下来的8、9、10三个月影响CPI的将主要集中于交通运输、服务业等非食品价格的上涨，而食品价格的回落将是可以预期的，因此结合历史同期CPI变化可以得出，CPI将会继续回落，但趋势平缓。 宏观数据点评5特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。PPI方面：跌幅继续收窄。7月PPI同比增速符合市场预期，环比上涨，同比下降趋势持续改善。最近五个月，PPI已有四个月出现环比为正的现象。有色金属矿采选、纺织业价格、有色金属冶炼和压延加工、黑色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工业价格出现回升。尤其是在7月原油价格回落的基础上，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选业价格环比继续上涨。这些良好的市场现象充分说明政府“三去一降一补”政策的实施顺利和供给侧结构改革的初步成功。而影响PPI的主要因素是以原油为代表的大宗商品价格，目前这类商品趋势较为平稳，出现大起大落的可能性较低，原材料价格对PPI影响已较小，因此影响PPI的将会取决于内外需求的变化.在目前市场条件下，PPI同比将持续修复。展望2016年8、9、10月CPI保持在“1”时代应是市场共识，尤其是8月CPI极可能是本年最低值。通胀压力的减少也预示着货币宽松条件的形成。在这三个月份中最大的变数是美联储的议息会议，会议将对全世界货币平稳造成影响。美元的加息与否对原材料价格形成负相关，这种输入型的通胀与通缩是不确定的，同时也会对汇率形成冲击。如果移除这个因素干扰，PPI同比收窄仍将持续。目前经济总体上仍是供过于求的状态。PPI指数虽在收窄，但同比仍处于负区间的现实仍不可能改变。CPI同比涨幅年内已过高点，预计将回落，预计8月CPI同比涨幅极有可能为本年最低值。