贵金属策略日报：美联储超预期释放鸽派信息，贵金属大幅反弹，市场情绪为观察重点

美联储超预期释放鸽派信息，贵金属大幅反弹，市场情绪为观察重点 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 贵金属夜间大幅上冲，金银比修复，主要原因来自美联储超预期的表示开始考虑降息，并预期24年降息75bp。基本面观点与我们年报《多头思路，金龙献瑞，火树银花》一致，与我们建议关注白银多头和金银比空头一致。近期超出我们预料的是，白银出现大量抛盘，这或来自于空头抛售，但基本面预期下，或有变化。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属夜间大幅上冲，金银比修复，主要原因来自美联储超预期的表示开始考虑降息，并预期24年降息75bp。鲍威尔提出，薪资增幅已经仅是略高于要求，通胀处于回落，不一定需要经济彻底走弱才降息，基本面观点与我们年报《多头思路，金龙献瑞，火树银花》一致，与我们建议关注白银多头和金银比空头一致。近期超出我们预料的是，白银出现大量抛盘，黄金也承压，但白银抛盘明显来自于大资金的主动流出，这使得我们后续会更关注市场情绪方的对应验证。但即使如此，我们对于基本面的有力分析，也使得价格在我们判断的支撑位得到保护，预计此时白银空头抛售，在背离不可逆基本面的情况下，会重新做出判断。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重复观点：尽管近期波动市场超前交易的不稳定，但我们并不认为这次破新高后多头机会就不再。原因是，我们目前数据和信息显示，无论财政端、通胀因素端、需求端、都仍显示通胀回落以及货币转宽路径，这对贵金属形成支撑；此外，地缘端巴以冲突战局再起，也使得溢价持续。除此之外，破新高也意味着，溢价中枢将抬升，此时价格中枢上移，使得前期头寸获得了新的收益，价格也将形成新的安全边际。根据我们前期建议，前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克，之后关注演绎，目前回调程度超预期，但我们仍建议持有。 白银因通胀预期数据回落（金银比和通胀预期正相关），此时相比有超跌嫌疑。 操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。关注回调后新的建仓机会。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 二、当周经济日历 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.北京时间12月14日凌晨2时，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，保持在22年来最高点，符合市场预期。这是美联储本轮加息周期中第四次暂停加息，此前分别为6月、9月、11月。自美联储2022年3月启动本轮加息周期以来，累计加息幅度已达525个基点，12月议息决议暗示加息周期已经到达尾声。 2.美联储鲍威尔表示，我们清楚地知道，我们可能在保持高利率上持续太久；我们非常侧重于不至于发生这样的失误；回归双重职责具有重要意义。预期实质利率将随时间推进而下降。薪资仍然略微高于“与美联储2%通胀目标”相一致的水平；实际薪资情况现在是偏正面的，这可能有助于改善消费者情绪。几无依据认为现在经济陷入了衰退。 即使没有出现经济衰退，美联储也愿意降息。且不会等到2%通胀率再降息，因为那将会太晚，会超过目标，政策需要一段时间才能影响到经济。 经济方面，鲍威尔表示，现在几乎没有理由认为经济会陷入衰退，但不能排除明年出现意外事件，这种可能性总是存在的，而若出现经济衰退将严重影响降息决策。 如果能在不导致失业率大幅上升的情况下将通胀率降至2%，那就有资格称之为“经济软着陆”，但鲍威尔显然还没有准备好宣布这一胜利。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 中信期货贵金属日报 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826