2023年11月汽车出口数据点评：出口维持高速增长，自主品牌表现突出

2023.12.12 股票研究 出口维持高速增长，自主品牌表现突出 汽车 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 行---2023年11月汽车出口数据点评 业吴晓飞(分析师)周逸洲(研究助理) 新 更0755-23976003010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880123070150 本报告导读： 中汽协发布数据，11月汽车出口48.2万辆，连续四个月破40万辆，同比增长46.3%。 看好国际车企以中国为制造中心出口海外和自主品牌出口两条主线。 摘要： 维持行业增持评级，推荐中国制造出海和自主品牌出口两条主线。一是国际车企以中国为制造中心出口海外，推荐标的多利科技、双环 传动、爱柯迪、新泉股份、旭升集团、拓普集团等；二是中国车企直接出口到东南亚、中东、东欧、拉美等地区，推荐标的整车比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、江淮汽车等，零部件无锡振华、瑞鹄模具、伯特利、潍柴动力等。 11月汽车出口量符合预期，同比高增长。中汽协口径下，11月汽车出口48.2万辆，连续4个月破40万，同比+46.3%，环比-1.1%。1-11 证月累计汽车出口441.2万辆，同比+58.4%。11月乘用车出口40.7万券辆，环比-3.3%，同比+47%，1-11月累计乘用车出口372万辆，同比研+65.1%；11月商用车出口7.6万辆，环比+12.8%，同比+42.7%。，1-11究月累计商用车出口69.2万辆，同比+29.8%。 报汽车出口以燃油车为主，新能源乘用车主要销往西欧。中汽协口径告下，11月燃油汽车出口38.6万辆，同比增长64.5%；新能源汽车出口9.7万辆，同比增长1.6%，同比增速低的原因主要是特斯拉出口 数量波动。1-11月燃油汽车出口332万辆，同比增长51.5%；新能源汽车出口109.1万辆，同比增长83.5%。乘联会口径下，11月出口乘用车新能源渗透率为23.5%，纯电动占新能源乘用车出口的89%。据海关总署数据，1-10月乘用车主要出口目的地为东欧（占比28%）、西欧（占比20%）、拉丁美洲（占比16%），其中51%的纯电动乘用车（车重1吨以上，均价3万元以上）销往西欧。 自主品牌整车出口突出，比亚迪新能源出口领先。中汽协口径下，11月整车出口量排名为上汽（10.8万辆，1-11月累计97.0万辆），奇瑞（9.5万辆，1-11月累计83.7万辆），吉利（3.9万辆，1-11月累计 37.8万辆），长城（3.5万辆，1-11月累计28.3万辆），长安（3.5万辆，1-11月累计32.6万辆）。乘联会口径下，11月新能源乘用车出口最多的为比亚迪（3.1万辆，行业占比34%）、上汽乘用车（1.8万辆，行业占比20%）、特斯拉（1.7万辆，行业占比19%）。 风险提示：全球贸易争端加剧、海外业务开拓不及预期 相关报告 汽车《行业维持高景气度，销量增速亮眼》 2023.12.10 汽车《小米汽车产业链预期渐起》 2023.12.10 汽车《11月销量环比小幅提升，新能源持续走强》 2023.12.09 汽车《十年磨一剑，FSD迎来快速列装期》 2023.12.04 汽车《自主品牌的“战国时代”》 2023.12.04 行业更新 表1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 评级 （12.12） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 001311.SZ 多利科技 53.7 12.7 17.5 14.0 4.2 3.1 3.8 增持 002472.SZ 双环传动 26.1 35.8 26.9 19.9 0.7 1.0 1.3 增持 600933.SH 爱柯迪 22.2 30.1 23.4 16.8 0.7 1.0 1.3 增持 603305.SH 旭升集团 20.0 18.2 23.0 17.2 1.1 0.9 1.2 增持 603179.SH 新泉股份 50.7 52.2 33.6 25.1 1.0 1.5 2.0 增持 601689.SH 拓普集团 73.7 47.9 37.2 28.2 1.5 2.0 2.6 增持 002594.SZ 比亚迪 196.3 34.4 18.4 12.0 5.7 10.7 16.3 增持 0175.HK 吉利汽车 7.9 15.4 - - 0.5 - - 增持 601633.SH 长城汽车 26.9 29.5 31.3 23.4 0.9 0.9 1.2 增持 000625.SZ 长安汽车 18.9 23.8 17.4 19.5 0.8 1.1 1.0 增持 600418.SH 江淮汽车 18.1 -25.2 129.5 75.5 -0.7 0.1 0.2 增持 605319.SH 无锡振华 21.5 53.9 24.2 17.1 0.4 0.9 1.3 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 35.7 46.9 30.7 20.0 0.8 1.2 1.8 增持 603596.SH 伯特利 73.0 42.7 30.2 21.0 1.7 2.4 3.5 增持 000338.SZ 潍柴动力 14.1 24.7 13.4 10.3 0.6 1.1 1.4 增持 收盘价 PEEPS 数据来源：wind，国泰君安证券研究。其中比亚迪盈利预测来自国君电新，吉利汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。