CTA策略11月报

CTA策略11月报 2023年12月12日 11月商品市场整体呈现出窄幅震荡态势，小幅收涨，行情围绕宏观预期展开博弈。各个板块表现分化显著，黑色板块领涨。中长期波动水平较显著回落，短期波动水平有所抬升，市场以结构性行情为主，整体仍处于相对低波动的状态。风格因子方面，11月各因子表现分化。具体而言，中周期因子表现优于长周期优于短周期，时间序列因子相对好于截面因子。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com ★CTA策略表现 CTA策略在11月转为盈利，扭转9月以来回撤趋势。与其他大类资产相比，期货衍生品在11月排名最后，相对一般。子策略层面来看，量化CTA自下半年以来持续好于主观CTA，二者收益差距有所扩大。 量化CTA中11月各周期CTA均有所表现，中周期CTA表现领先，其次是短周期和长周期，最后是日内。各类子策略均盈利，就跟踪样本而言，截面策略>复合策略>趋势策略>基本面量化。 ★配置展望 海外方面，美联储加息放缓。国内方面，经济持续复苏企稳，各项稳增长的呵护政策逐步落地。中美经济错位，预计12月市场仍延续震荡，趋势性机会或不持续，伴随结构性行情。 长周期策略—预计会继续伴随着阶段性的表现以及磨损。中短周期策略—预计中周期将维持相对稳定的表现。短周期管理人层面表现分化较为显著。基本面CTA策略—在供需驱动背景下，预计有所表现，建议关注。主观CTA策略——预计管理人表现持续分化，可以关注产业供需矛盾更加清晰的板块以及擅长该板块的管理人。 12月我们认为中短周期CTA表现或相对优于中长周期CTA，基本面策略也将有一定表现，主观CTA有望修复。 目录 1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.CTA策略表现回顾.................................................................................................................................................................73.量化CTA................................................................................................................................................................................84.主观CTA..............................................................................................................................................................................135.配置展望...............................................................................................................................................................................146.风险提示...............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：南华指数11月走势...................................................................................................................................................4图表2：各板块11月走势.......................................................................................................................................................4图表3：各商品指数收益.........................................................................................................................................................4图表4：南华商品指数波动率.................................................................................................................................................5图表5：各板块波动率（滚动20日）...................................................................................................................................5图表6：成交持仓比（商品）.................................................................................................................................................5图表7：风格因子11月走势...................................................................................................................................................6图表8：期货风格因子收益.....................................................................................................................................................6图表9：CTA略收益表现（11月数据取自11.03-12.01）....................................................................................................7图表10：今年以来CTA策略月度表现.................................................................................................................................7图表11：量化CTA11月表现................................................................................................................................................8图表12：量化CTA产品收益统计.........................................................................................................................................8图表13：量化CTA各周期11月表现...................................................................................................................................9图表14：量化CTA各子策略11月表现...............................................................................................................................9图表15：趋势策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表16：截面策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表17：复合策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表18：长周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表19：中周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表20：短周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表21：部分量化CTA管理人表现情况................................................................