贵金属策略日报：美CPI数据反复但耶伦发言提振信心，贵金属维持震荡
美CPI数据反复但耶伦发言提振信心，贵金属维持震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属冲高回落，开始震荡，由于美国CPI公布和耶伦与拜登的表态。通胀数据并未如10月进一步显示超预期下降，甚至部分环比数据出现反弹，但之后耶伦与拜登的表态提振了市场的信心。综上，政策端已经开始准备结束紧缩货币政策，但在最后“一英里”防止预期先行破坏结果，因此贵金属24年上半年看多。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属冲高回落，开始震荡，显示市场对于后续货币政策计价不确定性。近期市场交易美联储降息预期过于提前，货币政策预期提前转宽或使得通胀问题难以彻底缓解。近期非农数据略超预期显示后续货币政策及政策路径仍有不确定性，这使得贵金属出现大幅回调。目前，市场关注周二和周四的美国通胀以及美联储议息会议新信息。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 昨日公布美国11月CPI同比上涨3.1%（前值3.2%，预期3.1%），与上月持平，环比上升0.1%，前值0%。核心CPI同比上涨4%（前值4%，预期4%），环比上涨0.3%，前值0.2%，核心CPI环比出现反弹，实际数据并未显示通胀回落进一步进展。分项来看，价格上涨的类别包括租金、医疗保健和汽车保险等，住房成为11月核心通胀的最主要力量，价格环比上涨0.4%，医疗保健价格涨幅为0.6%；汽油、燃料油服装配饰、家居用品、休闲娱乐等则是出现降价的类别。能源价格整体下跌2.3%，其中汽油价格环比下滑6.0%，食品价格继10月环比上涨0.3%之后，上月涨幅为0.2%。业主等价租金同比从6.8%回落至6.7%，环比上涨0.5%，前值0.4%；剔除租金服务业通胀同比上涨3.5%（前值3%），环比上涨0.6%，前值0.3%。数据体现美国通胀迅速回落仍有不确定性，但是之后美国财政部部长耶伦发言，表示高长期利率将对财政前景造成压力，但通胀正在显著下降，将逐步回落到2%，此外拜登表示CPI数据显示控制通胀出现持续进展，提振了市场的信心。 屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 我们认为，按照目前路径，鲍威尔在议息会议较大概率将表达并未考虑降息，以及通胀调控的任重道远。此时对于黄金短期上冲仍将带来压力。昨日金价向下破位2000美元/盎司，使得年底前再次向上概率降低，但白银已经有超跌状态。 尽管近期波动市场超前交易的不稳定，但我们并不认为这次破新高后多头机会就不再。原因是，我们目前数据和信息显示，无论财政端、通胀因素端、需求端、都仍显示通胀回落以及货币转宽路径，这对贵金属形成支撑；此外，地缘端巴以冲突战局再起，也使得溢价持续。除此之外，破新高也意味着，溢价中枢将抬升，此时价格中枢上移，使得前期头寸获得了新的收益，价格也将形成新的安全边际。根据我们前期建议，前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克，之后关注演绎，目前回调程度超预期，但我们仍建议持有。 白银因通胀预期数据回落（金银比和通胀预期正相关），此时相比有超跌嫌疑。 操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。关注回调后新的建仓机会。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 二、当周经济日历 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.美国联邦储备委员会即将于12月12日至13日召开为期两天的货币政策会议。这将是2023年度美联储召开的最后一次会议。制定货币政策的联邦公开市场委员会和美联储主席鲍威尔是否会如市场期待的那样释放降息信号备受关注。 目前，市场普遍预计美联储将在本次会议上将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的当前水平。但随着美国通胀水平持续从数十年来最高水平回落，市场将在美联储13日发表的声明中寻找2024年何时可能开始降息的线索。 根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的一项美联储跟踪数据，市场预计美联储在12月会议维持利率水平的可能性高达98.4%，几乎完全排除了加息的可能性。同时，市场认为美联储将在明年1月和3月会议维持目前利率水平的概率分别为94.4%和59.1%。目前，市场普遍认为美联储首次降息将发生在明年5月，其概率高达49.4%。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 中信期货贵金属日报 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826
