公司概况与投资建议
公司概述：作为国内领先的运动鞋服品牌，公司凭借深厚的品牌壁垒，展现出稳健的成长趋势，即使面临短期的经营波动，也预示着长期向好的发展趋势。公司被看好在恢复正常经营状态后，能够持续抢占市场份额。
盈利预测：根据分析，公司2023-2025年的归母净利润预测分别为37.9亿、44.7亿和53.7亿人民币，对应的每股收益（EPS）分别为1.44元、1.69元和2.04元人民币。当前股价对应的市盈率（PE）分别为12倍、10倍和8倍，这表明市场对公司未来的增长潜力持有积极态度，并维持“增持”的投资评级。
股份回购计划
回购背景：12月12日，公司宣布将启动股份回购计划，计划在接下来的六个月内使用不超过30亿港元的资金回购股份。这一计划是在2023年6月14日股东周年大会上获得授权的，允许公司回购不超过约2.64亿股股份，约占当时公司总股本的约10%。
回购意义：此次股份回购不仅体现了管理层对公司长期发展的信心，而且展示了公司强大的财务实力，其现有财务资源足以支撑回购计划，而不会对集团的业务运营或现金流产生负面影响。截至2023年6月30日，公司持有的现金总额约为192亿。
经营业绩展望
短期表现：尽管面临Q3的高基数挑战，李宁（含李宁YOUNG）的流水在第三季度仍实现了高单位数的增长，显示出稳健的经营态势。预计在第四季度以及后续月份，随着基数效应的减弱，公司流水增长速度将进一步加速。
长期策略：公司致力于强化产品端的专业性，通过丰富产品矩阵并拓展品类来增强竞争力。同时，聚焦于提升高线门店的效率、优化下沉渠道布局，以推动业绩的稳健增长。
风险考量
潜在风险：终端消费力的恢复速度可能低于预期，以及库存去化的速度也可能不如预期，这些都是影响公司业绩的关键风险点。
综上所述，公司展现了强劲的市场地位、积极的财务行动和明确的战略规划，同时也在面临外部环境的不确定性。投资者应关注消费市场动态和库存管理情况，以评估投资决策的风险与回报。
投资建议：公司是国内运动鞋服龙头，品牌壁垒深厚，短期经营波动不改长期向好趋势，看好公司经营恢复常态化后，持续抢占市场份额。
我们维持2023-2025年公司的归母净利预测为37.9/44.7/53.7亿元人民币，对应EPS分别为1.44/1.69/2.04元人民币，当前股价对应PE分别为12/10/8倍，维持“增持”评级。
事件：12月12日，公司发布股份购回计划公告，拟在公告发布后六个月内，使用不超过30亿港元的资金进行股份回购。本次股份回购计划于2023年6月14日股东周年大会中决议授权，即公司可回购不超过约2.64亿股股份（占当时公司总股本的约10%），6月14日至今公司已回购约0.11亿股。
股份回购彰显管理层对于公司长期发展的信心。我们认为，本次回购计划彰显公司对业务前景及长远增长的信心，同时公司现有的财务资源可支持其实施股份购回计划，不会对集团的业务营运或现金流量状况造成不利影响（截至2023年6月30日，公司包含银行现金、手头现金、定期存款等在内的现金余额约192亿）。
短期经营持续向好，长期看好业绩稳健增长。短期来看，Q3高基数下李宁（含李宁YOUNG）流水同比增长高单位数，延续稳健表现，Q4至今预计在低基数下公司流水增长有望进一步提速。同时，公司积极整治窜货问题、管控库存水平，预计2024年有望轻装上阵，回归良性增长。长期来看，我们预计公司在产品端将持续强化专业属性，丰富矩阵拓展品类，在渠道端聚焦高线门店效率提升，下沉渠道拓展优化，看好业绩稳健增长。
风险提示：终端消费力恢复不及预期，库存去化不及预期等
