2023年10月金融债月报

主要观点 银行业：信贷、社融增长超预期，居民中长期贷款改善明显，政府债发行加速支撑社融高增，稳增长政策发力，支持信贷投放节奏企稳；三季度银行业资产质量基本平稳，盈利水平承压； 证券业：市场活跃度改善，权益市场震荡背景下股权融资节奏放缓，债券承销规模保持增长，宽松资金面及积极政策引导有助市场情绪修复； 保险业：9 月寿险保费同比增速回正，车险保费增速持续回暖，资金运用余额持续增长，大类资产配置仍以固收为主； 分析师： 金融债发行：大型商业银行及证券公司次级债发行热度持续攀升，单月融资规模创两年来新高；资金面趋于收敛，资金利率中枢进一步上行，低评级信用利差小幅走阔； 李倩 张琳琳 张兰兰 时间：2023 年 11 月 15 日邮箱：dfjc-jr@coamc.com.cn电话：010-62299800传真：010-65660988地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心A 座 45、46、47 层100071 金融债市场展望：11 月政府债供给压力依然较大，货币政策预计将继续维持中性，资金面短期仍将呈现趋紧态势。在政策引导持续加大信贷投放以及经济修复提速背景下，金融机构信贷投放节奏将持续改善，资本补充需求依然旺盛。 目录 1.行业动态.................................................................................................................................11.1 银行业..................................................................................................................................11.2 证券业..................................................................................................................................21.3 保险业..................................................................................................................................22.监管动态.................................................................................................................................33.金融债市场.............................................................................................................................53.1 一级市场发行量..................................................................................................................53.2 发行利率及利差分析..........................................................................................................63.3 二级市场..............................................................................................................................73.4 金融债兑付情况..................................................................................................................84.主体级别（含展望）调整.....................................................................................................85.总结.........................................................................................................................................8 1.行业动态 1.1 银行业 信贷、社融增长超预期，居民中长期贷款改善明显，政府债发行加速支撑社融高增，稳增长政策发力，支持信贷投放节奏企稳 10 月新增社融 1.85 万亿元，同比多增 9108 亿元，主要由新增政府债券支撑。10 月末人民币贷款余额 235.33 万亿元，同比增长 10.9%，增速与上月末持平，比上年同期低 0.3 个百分点。10 月份人民币贷款增加 7384 亿元，同比多增 1232 亿元。分部门看，居民短期贷款减少1053 亿元，同比多减 541 亿元，居民消费意愿仍偏弱。居民中长期贷款增加 707 亿元，同比多增 375 亿元，主要受二手房销售回暖、存量房贷利率下降影响。10 月企业中长期贷款新增3828 亿元，同比少增 795 亿元；企业短期贷款减少 1770 亿元，同比少减 73 亿元，企业新增贷款整体表现略低于去年同期；票据融资增加 3176 亿元，同比多增 1271 亿元，弱需求环境下“冲量”特征仍较明显。10 月 LPR 延续 9 月水平未调整，1 年期 LPR 为 3.45%，5 年期以上LPR 为 4.20%。 从负债端来看，10 月末人民币存款余额 281.65 万亿元，同比增长 10.5%，增速比上月末高 0.3 个百分点，比上年同期低 0.3 个百分点。10 月份人民币存款新增 6446 亿元，同比多增8290 亿元，主要系企业存款同比大幅少减。其中，住户存款减少 6369 亿元，同比多减 1266亿元，或与“双节”期间消费复苏有关；非金融企业存款减少 8652 亿元，同比少减 3020 亿元，主要受去年同期高基数影响。财政性存款增加 1.37 万亿元，同比多增 2300 亿元，主要因 10月特殊再融资债券发行，财政资金净融入增加。 10 月新增信贷、社融超预期，总量均实现同比多增。在央行明确“保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升”背景下，预计信贷投放节奏有望更加平稳。 数据来源：中国人民银行，东方金诚整理 银行业资产质量基本平稳，行业不良贷款率环比下降 0.01%，三季度净息差环比进一步收窄，未来仍将延续下行趋势 银行业信用风险方面，商业银行资产质量整体维持平稳态势。截至 2023 年三季度末，商业银行不良贷款率较上季度环比下降 1bp 至 1.61%，关注类贷款占比环比增长 5bp 至 2.19%。分机构类型来看，国有大行、农商行、外资银行不良贷款率环比分别下降 0.02 个、0.06 个和 0.03 个百分点；股份制银行、城商行、民营银行不良贷款率环比分别上升 0.01 个、0.02 个和0.05 个百分点。从拨备水平来看，行业拨备充足水平连续三季度提升，2023 年三季度末行业拨备覆盖率环比上升 1.76 个百分点至 207.89%。流动性方面，银行业流动性充足水平保持稳健，截至 2023 年三季度末，商业银行流动性覆盖率为 143.54%，环比下降 7.32 个百分点；流动性比例为 65.15%，环比增加 0.78 个百分点。 盈利及资本充足性方面，2023 年三季度商业银行净息差较上季度环比下降 0.01 个百分点至 1.73%，其中除民营银行净息差环比上升 5bp 外，大型商业银行、股份制银行、城商行、外资银行净息差环比分别下降 1bp、1bp、3bp、2bp，农商行净息差环比持平为 1.89%。2023年前三季度，商业银行实现净利润 1.86 万亿元，同比增长 8.96%，主要系规模扩张所致，但不同类型银行分化明显，其中农商行净利润同比增速环比提升 158.87 个百分点至 1.65%，主要系低基数效应所致，国有大行净利润同比增速环比提升 0.85 个百分点；而股份制银行、城商行、民营银行、外资银行净利润同比增速分别环比降低 2.44、1.05、3.62、12.62 个百分点。同期商业银行平均资本利润率和平均资产利润率分别为 9.45%和 0.74%。截至 2023 年三季度末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率环比分别上升 8bp、12bp 和11bp 至 10.36%、11.90%和 14.77%。其中国有大行、城商行、民营银行和农商行资本充足率环比分别上升 2bp、10bp、9bp 和 12bp；股份制银行、外资银行环比下降 8bp 和 55bp 至13.22%和 19.48%。未来，为进一步支持实体经济，提升信贷投放能力，信贷投放力度较大的商业银行对资本补充的需求依然较大。 1.2 证券业 市场活跃度改善，权益市场震荡背景下股权融资节奏放缓，债券承销规模保持增长，宽松资金面及积极政策引导有助市场情绪修复 10 月沪、深两市月度股票成交总额为 14.06 万亿元，日均股票成交额为 8269 亿元，环比增长 14.58%。截至 10 月 31 日，沪深两市两融余额为 1.63 万亿元，环比增长 1.3%。股权融资方面，10 月股权融资合计募集家数 47 家，募集合计 403.94 亿元，环比下降 26.67%。其中IPO 融资规模 84.69 亿元，环比下降 53.29%；增发融资规模 264.41 亿元，环比增长 16.52%。债权融资方面，10 月债券总发行规模为 6.30 万亿元，环比增长 9.18%。自营业务方面，10 月以来市场整体表现较弱，上证指数和创业板指单月涨跌幅分别为-2.95%和-1.91%，中证全债指数单月涨幅为-0.14%。 10 月 23 日，中央汇金公司公告称买入 ETF 并将在未来继续增持，体现维护资本市场稳定的决心，有利于提振市场情绪。10 月 24 日，中央财政部宣布将在今年四季度增发 1 万亿人民币国债，募集资金用于支持灾后恢复重建及相关项目建设。10 月 30 日至 31 日，中央金融工作会议提出“更好发挥资本市场枢纽功能”、“推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量”、“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业”等。中央金融会议高度认可了资本市场在服务实体经济、服务国家战略中发挥的重大支撑作用，进一步明确了券商业务发展布局方向。 1.3 保险业 9 月寿险保费同比增速回正，车险保费增速持续回暖，资金运用余额持续增长，大类资产 配置仍以固收为主 2023 年 9 月，保险行业单月实现原保险保费收入 3795 亿元，同比增加 2.61%。分险种来看，9 月财产险原保险保费收入为 1145 亿元，同比增长 6.02%；其中车险原保费收入 754 亿元，同比增长 6.86%，系国家促销费政策和车企优惠促销等因素驱动下，汽车销售回暖所致。9月人身险原保费收入为 2650 亿元，同比增长 1.21%；其中寿险原保费收入为 1777 亿元，同比增长 0.45%，同比增速环比回正。赔付支出方面，9 月保险行业当月赔付支出 1608