客车行业11月销量点评报告：11月销量略低于预期，静待2024年回暖

2023.12.13 股票研究 11月销量略低于预期，静待2024年回暖 汽车 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 行---客车行业11月销量点评报告 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)周逸洲(研究助理) 新 更0755-23976003021-38031657010-83939811 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comzhouyizhou028696@gtjas.co 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880123070150 本报告导读： 客车信息网发布2023年11月中大客销量数据，行业整体销量同比下滑，环比提升。 在出口、座位客车以及公交需求恢复拉动下，2024年行业有望恢复性增长 摘要： 维持行业增持评级，静待2024年行业恢复性增长。11月客车行业销量略低于预期，同比下滑，主要受新能源客车销量下滑影响。展望 2024年，中国客车服务配套、性价比优势不改，旺盛出口有望持续；随着旅游市场恢复，大型座位客车需求有望持续向好；随着财政改善，公交等新能源客车需求有望恢复。我们看好在客车行业具备品牌及市场优势的企业，以及积极布局海外市场的优质客车企业，推荐标的宇通客车，受益标的金龙汽车、安凯客车、中通客车。 报 11月中大客行业销量略低于预期，同比下降，环比提升。据中国客证车统计信息网，2023年11月，31家重点客车企业共销售6米以上客券车8822辆，同比-22.5%，环比+31.6%，环比改善的原因主要为10月研低基数影响。2023年1-11月，行业累计销售6米以上客车80899辆，究累计同比+7.8%。其中，6米以上新能源客车11月销量3759辆，同比-56.6%，环比+33.6%，1-11月累计销量31977辆，累计同比-32.9%， 新能源客车受公交需求释放节奏影响，景气度弱于中大客行业整体。告宇通客车稳居龙头，宇通、苏州金龙和金旅1-11月累计销量领先。分品牌看，11月销量前�企业分别是：宇通客车3036辆，同比+1%， 市场份额34%，本年度累计销量28443辆，累计同比+38%，累计市场份额35%；金旅客车825辆，同比+7%，市场份额9%，本年度累计销量7436辆，累计同比+24%，累计市场份额9%；苏州金龙817辆，同比-39%，市场份额9%，本年度累计销量8461辆，累计同比 +41%，累计市场份额10%；中车电动756辆，同比+34%，市场份额 9%，本年度累计销量2498辆，累计同比-29%，累计市场份额3%； 中通客车609辆，同比-50%，市场份额7%，本年度累计销量6468 辆，累计同比-11%，累计市场份额8%。 出口持续驱动增长，叠加公交换车周期到来，需求复苏有望延续。据客车信息网，2023年1-10月大型客车累计出口20066辆，同比增长75.07%。中国客车企业凭借在新能源领域的先发优势、国内产业链优势、较高的车型性价比和服务品质优势，开拓海外市场的进展较为顺利，叠加“一带一路”政策的拉动，客车出口有望延续强势增长。随着地方财政压力缓解，新能源公交需求亦有望逐步开启释放。 风险提示：中大客行业需求恢复低于预期，出口和新能源公交车需求不及预期。  相关报告 汽车《行业维持高景气度，销量增速亮眼》 2023.12.10 汽车《小米汽车产业链预期渐起》 2023.12.10 汽车《11月销量环比小幅提升，新能源持续走强》 2023.12.09 汽车《十年磨一剑，FSD迎来快速列装期》 2023.12.04 汽车《自主品牌的“战国时代”》 2023.12.04 行业更新 表1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 评级 （12.12） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600066.SH 宇通客车 13.6 39.9 18.1 15.4 0.3 0.8 0.9 增持 收盘价 PEEPS 数据来源：wind，国泰君安证券研究。