全球压铸机龙头，订单饱满

2023年12月12日 力劲科技（558.HK） 证券研究报告 全球压铸机龙头，订单饱满 近年来随着一体压铸工艺的成熟，一体压铸产品从后底板拓展到前舱、中底板、电池托盘等相关零部件。全球多家汽车制造商加快对一体化压铸技术的应用。力劲科技在超大型压铸机市场占有率超过90%。覆盖特斯拉、小鹏、鸿图、文灿等多家客户。目前在手订单充足，预计在未来3—6个月内有26亿订单有待完成交付，这为下半财年营收增长带来有力支撑。我们看好一体化压铸行业的发展前景，力劲科技作为行业龙头，将持续受益，建议关注。 总市值(百万港元)7,019.60流通市值(百万港元)7,019.60总股本(百万股)1,376.39流通股本(百万股)1,376.3912个月低/高(港元)5/11.3平均成交(百万港元)27.25 报告摘要 上半年净利润下降24.3%。公司发布23财年的中期业绩，业绩期内实现营收27.5亿港元，同比下降3.7%，毛利率同比下降1.3个百分点至26.2%；实现归母净利润2.1亿港元，同比下降24.3%，归母净利率同比下降2.0个百分点至7.5%。业绩下降因为受宏观经济及市场影响，下游客户资本开支节奏放缓导致力劲科技的一体化压铸与CNC加工业业务收入下降。 压铸机是发展重心。业绩期内公司压铸机/注塑机/CNC加工中心的营收分别为19.97/6.78/0.80亿港元，同比分别下降2.6%/增长2.7%/下降47.1%。压铸机整体需求保持稳健增长，大部分机器的交付周期延迟，集中在下半财年交付，导致上半财年的营业收入同比略有下滑。注塑机作为塑料加工行业的重要设备，广泛应用于各个领域，包括汽车、电子、家电、日用品等。在行业竞争加剧、市场需求不足的情况下，公司积极分析市场状况，成功研发了ELETTRICA系列、VARIA系列及VA1000液压注塑机等多款新机型，精密性、节能性及智能性等方面又有了进一步的提升，客户延展到汽车零部件等新领域，为上半财年营收的恢复提供了有力支持。CNC板块海外市场销售情况不及预期，目前该业务规模尚小，且较为依赖三位一体的销售策略，其部分客户与压铸机业务的客户重叠度较高，机器多在下半财年集中交付。随着下游市场需求的回暖与交机周期实现，预计CNC板块的业绩将于下半财年有所改善。 全球最大压铸机制造商，发展前景广阔，建议关注。新能源汽车高速发展，超大型压铸汽车零部件市场需求量日益增长，在过去三年来，力劲集团压铸机业务保持双位数的成长。23年10月力劲科技发布全球首台16000T超大型压铸单元，领先于同业竞品，生产效率显著提升，采用先进的铸造工艺和更强大的模板结构，能够适用于A0-C级车型以及SUV等多种车型的制造，将为汽车压铸零部件制造带来更多的创新可能性。力劲科技在超大型压铸机市场占有率超过90%，覆盖特斯拉、小鹏、鸿图、文灿等多家客户。目前在手订单充足，预计在未来3—6个月内有26亿订单有待完成交付，这为下半财年营收增长带来有力支撑。我们看好一体化压铸的发展前景，力劲科技作为行业龙头，将持续受益，建议关注。 数据来源：WIND、港交所 王强分析师85222131422jimmywang@eif.com.hk 风险提示：宏观经济下行；地缘政治风险。 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010