投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 基本面供需过剩依旧，料连棕价格于下滑通道中运行 2016-07-25 预计在内外市多空博弈下，油脂价格缺乏上升动力 2016-07-18 豆油库存上升压力显著，预计油脂价格继续承压 2016-07-11 USDA利多豆油价格，产销不佳打压马棕油价格 2016-07-04 近期利空因素较为集中，料连棕承压下行 2016-06-27 后市仍将以大豆去库存为主，料油脂库存趋升 2016-06-20 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2016-08-10 印尼棕油产销良好，料连棕价格呈区间震荡 策略摘要 观点： 国际方面，近期马来棕榈油呈减产预期，利多马棕价格，但印尼产量、出口良好，利空马棕价格；另近期美国高温预期减弱利空美豆价格，不过后期仍需跟踪高温对美豆价格反复影响。本周关注今日MPOB报告与8月12日USDA报告。 国内方面，上游供应，国内棕榈油库存虽然低位，但油脂整体供应并不缺乏，国内棕榈油远期订船量增加，国内豆油库存仍以较快的增速增长，且叠加前期国储菜油入市压力；下游消费，豆油低位成交尚可而棕榈油依旧清淡，预计近期下游消费仍将维持低迷，节前备货尚未启动，后期关注中秋及国庆下游企业备货。故在供需仍偏宽松预期下，预计棕榈油价格上方压力显著。 操作建议： 趋势操作：建议P1701空单暂离场观望，不过依然维持区间操作思路。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年8月10日 2 / 12 一、行业动态 （1）GAPKI：印尼6月棕榈油及棕榈仁油出口量为178万吨，略高于5月。根据印尼棕榈油协会（GAPKI）于8月9日报道，该国6月棕榈油、棕榈仁油及生物柴油出口量为189万吨。如果将生物柴油排除在外的话，印尼6月出口棕榈油及棕榈仁油178万吨，略高于5月出口的176万吨。该协会表示，印尼6月生产棕榈油269万吨，棕榈油库存为180万吨。 （2）美国大豆上周出口检验量显著增长，远高于上年同期水平。根据美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2016年8月4日的一周，美国大豆出口检验量为97.2万吨，一周前为67.23万吨，去年同期为1.65万吨。迄今为止，2015/16年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为4761.16万吨，比上年同期的4902.1万吨降幅2.9%，上周是同比减少4.5%，两周前是同比减少5.6%。 （3）棕油终端消耗慢，买家追涨谨慎。根据天下粮仓数据，8月9日沿海地区主要油厂及进口商成交1500吨，相对比，昨日成交1550吨。2016年8月1日-8日棕榈油日均成交0.1万吨，相对比，去年同期日均成交量0.6万吨。截止今日，全国港口棕榈油库存量31.68万吨，较昨日31.83万吨降幅0.4%，较上月同期31.72万吨降幅0.1%，较去年同期64.5万吨降幅50.8%。 （4）买家观望心理犹在，豆油总体成交不多。根据天下粮仓数据，8月9日国内主要工厂散装豆油成交1.6万吨，相对比，昨日成交1.22万吨。上周日均成交1.4万吨，2015年第33周日均成交2万吨。昨日油厂豆油提货量较前一个交易日有所增加，据统计，纳入统计的36家油厂8月8日豆油提货总量在1.33万吨，相对比，8月5日豆油提货总量在1.19万吨，增1401吨。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年8月10日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 40004500500055006000650070002014/10/142014/12/142015/02/142015/04/142015/06/142015/08/142015/10/142015/12/142016/02/142016/04/142016/06/14油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 -3002007001200170022002700320037002012/10/122013/01/122013/04/122013/07/122013/10/122014/01/122014/04/122014/07/122014/10/122015/01/122015/04/122015/07/122015/10/122016/01/122016/04/122016/07/12油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.94%#N/A0.88%1.88%#N/A1.39%0.41%#N/A0.29%0%0%0%1%1%1%1%1%2%2%2%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅-6.41%12.08%25.56%-0.08%5.20%-0.04%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年8月10日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -400-300-200-10001002002016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/182016/08/01D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -600-400-20002004006002016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/182016/08/01D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -250-200-150-100-5002016/01/042016/01/182016/02/012016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/06/062016/06/202016/07/042016/07/182016/08/01ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601701801902002102015/10/032015/10/242015/11/142015/12/052015/12/262016/01/162016/02/062016/02/272016/03/192016/04/092016/04/302016/05/212016/06/112016/07/022016/07/23D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年8月10日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 3000350040004500500055006000650070002014/10/232014/12/232015/02/232015/04/232015/06/232015/08/232015/10/232015/12/232016/02/232016/04/232016/06/23油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 油脂间现货价差走势 图 12： 油脂间现货价差日涨跌幅 -4000-3000-2000-100001000200030004000500060002014/10/292014/12/292015/02/282015/04/302015/06/302015/08/312015/10/312015/12/312016/02/292016/04/302016/06/30油脂间现货价差豆-棕元/吨豆-菜元/吨菜-棕元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 2 4 6 8 10 12 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全国均价贵州四川湖北安徽江苏油脂现货价日涨跌0187-69-100 -