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大宗商品宏观&中观周度观察:美非农超预期,日央行释放紧缩言论,国内政策预期加强

2023-12-10张文、刘道钰、屈涛中信期货M***
大宗商品宏观&中观周度观察:美非农超预期,日央行释放紧缩言论,国内政策预期加强

投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。宏观与商品策略研究团队研究员屈涛从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com刘道钰从业资格号F3061482投资咨询号Z0016422liudaoyu@citicsf.com美非农超预期,日央行释放紧缩言论,国内政策预期加强——大宗商品宏观&中观周度观察20231210 1海外总览:海外经济放缓,市场加息预期大幅降温◼美联储褐皮书明确表示经济活动较前期放缓:11月美联储褐皮书指出最近几周经济较前期降温。四个地区报告出现温和增长,但其他地区则显示经济活动停滞或下降。未来6到12个月的经济前景也有所趋弱。需求方面,“由于消费者对价格更加敏感,家具和电器等非必需品以及耐用品的销售平均来看出现下降”,“出行和旅游活动总体健康” ;劳动力市场方面,“劳动力需求放缓,薪资压力正在下降”。褐皮书所提供的“坊间传闻”或暗示经济放缓已经开始。◼11月非农就业超市场预期,罢工工人复工扰动较大。11月美国非农就业人数增加19.9万人,预期18.5万,此外9月新增就业下调3.5万至26.2万,10月未作修订。劳动力市场保持温和强劲。新增就业主要受汽车业罢工工人返岗、政府和医疗行业岗位增加驱动:其中,医疗保健就业人数增加了7.7万,政府就业人数增加4.9万,制造业就业人数增加2.8万,休闲和酒店业就业人数增加4万,零售业就业人数减少3.8万。◼12月美国消费者信心上涨,通胀预期走低。美国12月密歇根大学消费者信心指数初值继续升至69.4,前值61.3),分项指数均较11月都有所上升,其中,现况指数初值74,前值68.3;预期指数初值66.4,前值56.8。通胀预期方面,12月的未来1年通胀预期初值跌至3.1%,前值4.5%,为2021年3月以来的最低水平。5年通胀预期初值降至2.8%,前值3.2%,为2021年7月以来的第二低水平。◼美国11月ISM制造业PMI不及市场预期。美国11月ISM制造业PMI 46.7(预期47.6,前值46.7)。本轮连续萎缩为互联网泡沫以来最长的一次。由于借贷成本高企和商品需求下降迫使企业重新规划资本开支,制造业今年陷入停滞。细分当中,新订单已连续十五个月收缩,为上世纪80年代以来最长纪录,彼时美联储也以类似力度加息。ISM的产出和就业指标11月双双萎缩。支付价格指标继续萎缩,但萎缩幅度收窄。新订单/自有库存PMI前瞻指标显示美国库存增速或将震荡磨底后回升,预计时间点将在明年年中。◼贷款利率高位,10月美国新屋销售承压。美国10月新屋销售总数年化 67.9万户(预期72.1万户,前值75.9万户);10月新屋价格中位数环比下降3.08%,较疫情前仍高出20%。高房价及高贷款利率施压美国地产需求,美国地产回归疫情前增长斜率进程纠结。此前,建筑商持续提供更低的融资利率和其他方式例如修改住宅构造以降低成本等激励措施以释放新屋需求。10月新屋价格中中位数与销售齐降或暗示地产需求已显疲态,在美联储尚未明确降息时间点前,预计利率将维持高位,美国地产再平衡进程或将延续。