2017 年第四季度全球经济状况调查

全球经济状况调查最终报告 ：Q4, 2017 关于 IMA®IMA 是商业会计师和金融专业人士协会，是最大和最受尊敬的协会之一，专门致力于推进管理会计行业。在全球范围内，IMA 通过研究，CMA ® （ 注册管理会计师 ） 计划，继续教育，网络和倡导最高道德的商业实践来支持该行业。IMA 在 140 个国家 / 地区拥有超过 85, 000 名成员的全球网络，以及 300 个专业和学生分会。总部设在蒙特维尔，N.J.在美国，IMA 通过其四个全球区域提供本地化服务 ： 美洲，亚洲 / 太平洋，欧洲和中东 / 印度。有关 IMA 的更多信息 ， 请访问 ： www. imanet. org关于 ACCAACCA （ 特许公认会计师公会 ） 是全球专业会计师协会 ， 提供与业务相关的首选世界各地寻求会计 ， 财务和管理方面有回报的职业的应用 ， 能力和抱负的人的资格。ACCA 支持其200,000成员和486,000学生在180countries, helping them to develop successful careers in accounting and business, with the skills required by employers. ACCA works through a network of101办公室和中心以及超过7,200 全球认可的雇主 ， 提供高标准的员工学习和发展。ACCA 通过其公共利益职责 ， 促进对会计的适当监管 ， 并开展相关研究 ， 以确保会计的声誉和影响力持续增长。ACCA 目前正在对其旗舰资格进行重大创新 ， 以确保其成员和未来成员继续成为全球最有价值、最新和最受欢迎的会计专业人士。ACCA 成立于 1904 年 ， 始终拥有独特的核心价值观 ： 机遇、多样性、创新、诚信和责任。更多信息在这里 ：© 管理会计师协会特许公认会计师协会2018 年 1 月 Introduction3ACCA 联合开展的全球经济状况调查 (GECS)（ 特许公认会计师协会 ） 和 IMA （ 管理会计师协会 ） 是全球规模最大的定期会计师经济调查 ， 就受访者数量和其监控的经济变量范围而言。其主要指数是主题国家 GDP 增长的良好预测指标 ， 其每日趋势偏差与 VIX 或 “恐惧 ” 指数密切相关 ， 后者衡量预期的股价波动。2017 年第四季度 GECS 的实地考察工作于 11 月 24 日至 12 月 11 日期间进行2017 年 ， 吸引了来自世界各地 ACCA 和 IMA 成员的 4, 011 份回复 ， 其中包括 250 多名首席财务官。ACCA 和 IMA 感谢所有花时间回应调查的成员。这是他们对周围公司命运的第一手见解使 GECS 成为全球经济值得信赖的晴雨表的世界。我们还要感谢以下人员的时间和专业知识 ：•安德鲁 · 肯宁汉,资本经济学高级国际经济学家•Dario Perkins ， TS Lombard 全球宏董事总经理•克劳斯 · 维斯森 ， 万神殿宏观经济学欧元区首席经济学家。全球经济状况调查 （ GECS ） 是世界上最大的会计师定期经济调查。 执行摘要4全球经济信心在今年最后一个季度略有下降 ， 但仍高于过去几年的平均水平。这与 PMI 和硬经济数据基本一致 ， 这表明全球经济仍然处于良好的健康状态。北美和南亚的信心很高，这反映了这两个地区最大的两个经济体 ： 美国和印度的积极增长前景。与此同时，在中东，信心很低，这在很大程度上是由于自 2015 年以来油价暴跌，这严重影响了该地区的增长前景。在加勒比海地区，去年年底的大规模飓风破坏了增长前景，削弱了信心。就像一段时间以来的情况一样 ， 受访者最担心的是成本增加 （ 52 ％ 的受访者表示 ） 。排名第二的是对收入减少的担忧 （ 39 ％ ） ， 其次是对外币变动的负面影响的担忧 （ 28 ％ ） 。与第三季度一样 ， 供应商的倒闭是最后一个担忧 （ 10 ％ ） 。鉴于他们对成本上升的担忧 ， 受访者引用探索降低成本的机会也许并不奇怪成本是第四季度的主要积极发展 （ 43 ％ ） 。其次是通过专注于创新而受益的机会 （ 40 ％ ） 。令人担忧的是 ， 增加订单的机会排在最后 ， 只有 12 ％ 的受访者认为这是一个发展。美国的信心已经强劲反弹 ， 目前处于 2017 年初以来的最高水平。信心的改善与其他数据 （ 包括调查和硬数据 ） 相匹配 ， 这些数据显示美国经济强劲反弹。相比之下 ， 英国的经济信心与 Q3 相比有所下降。尽管高于 Q2 ， 但按历史标准来看 ， 它仍然很低。从好的方面来看 ，该国在没有达成协议的情况下离开欧盟的机会似乎正在减少 ， 但 2018 年形势将如何发展仍然存在很大的不确定性。中国也经历了信心下降。这部分是因为前一季度的信心如此之高 ， 但这也与工业生产和固定投资等硬经济数据相一致 ， 这表明经济可能已经失去了一些动力。全球经济信心在今年最后一个季度略有下降 ， 但仍高于过去几年的平均水平。 1.全球一级分析5经济信心在 2017 年最后一个季度略有下降 ， 但与过去几年相比仍然很高。预计情况将恶化的受访者数量超过了预期情况将改善的受访者数量 14 个百分点 - 差距比第三季度更大。我们报告的结果与其他调查的结果大致一致- 最值得注意的是采购经理人指数 ， 还有出口和 GDP 的硬数据 ， 这表明全球经济增长仍在轨道上。图表 1:全球信心下降50403020100-10-20-30-40-50来源 ： GECS信心指数政府支出指数就业指数资本支出指数经济信心在 2017 年最后一个季度略有下降 ， 但与过去几年相比仍然很高。Q4 20112012 年第一季度Q2 20122012 年 Q3Q4 20122013 年第一季度Q2 20132013 年第三季度Q4 20132014 年第一季度2014 年第二季度2014 年 Q3Q4 20142015 年第一季度2015 年第二季度2015 年第三季度Q4 20152016 年第一季度2016 年 Q22016 年 Q3Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017 全球经济状况调查报告 ： 2017 年第四季度 6GECS 全球层面的情况喜忧参半。中美洲和南美洲是最自信的地区 ， 其次是北美洲美国和南亚。GECS 在全球范围内的情况喜忧参半。中美洲和南美洲是最有信心的地区 （ 尽管该地区的小样本意味着信心从一个季度到下一个季度高度波动 ） ， 其次是北美和南亚。加勒比海和中东的信心水平最低。经合组织和非经合组织国家对 GECS 的信心有所下降 ， 两者的信心水平相似 ， 但都高于过去几年的平均水平。图表 2:全球一级的混合情况40 3020100-10-20-30-40-50中美洲和南美洲来源 ： GECS南亚北美亚太地区非洲西部总计EuropeCEE中东加勒比图表 3:发达经济体和新兴经济体同步151050-5-10-15-20-25-30-35-40来源 ： GECSOECD 非 OECD Q4 20112012 年第一季度Q2 20122012 年 Q3Q4 20122013 年第一季度Q2 20132013 年第三季度Q4 20132014 年第一季度2014 年第二季度2014 年 Q3Q4 20142015 年第一季度2015 年第二季度2015 年第三季度Q4 20152016 年第一季度2016 年 Q22016 年 Q3Q4 2016Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2017 2.专题分析7美国税收削减 ： 可能会增加通货膨胀增长2017 年 12 月通过的 1.5 万亿美元减税和就业法案代表对于现任美国政府来说 ， 这是一个政治上的成功 ， 但随着经济接近充分就业 ， 改革将推动通胀超过经济增长的风险。交易的核心是新的公司税率为 21 ％ （ 低于 35 ％ ） 。立即颁布 ， 随后2018 年部分纳税人的所得税税率较低。这些削减措施应该会在 2018 年提振美国经济 ， 但好处不太可能是巨大的。尽管削减标题公司税率的幅度很大 ， 但各种扣除意味着大多数公司在美国 ， 他们将缴纳接近 25% 的利润税。此外 ， 主要所得税减免的受益者是高收入者 ， 他们通常会节省更多的收入。还有人担心 ， 这些变化非但没有促进增长 ， 反而可能会推高通胀。美联储已经表示将在 2018 年继续加息 ， 但税收变化可能会促使其更积极地收紧利率 ， 从而扼杀经济复苏。考虑对美国财政状况的长期影响也很重要。政府债务占 GDP 的 75 ％ ， 并且由于人口老龄化和相关的护理成本 ， 未来十年可能会稳步上升。新的税收法案可能会对该国的财政状况施加进一步的压力 ， 并可能在未来 10 年内将债务提高到 GDP 的 100 ％ 。图表 4:全球企业税率 (%)40 35 302520151050来源 ： 毕马威随着经济接近充分就业 ， 存在这样的风险改革将比经济增长更能促进通货膨胀。 全球经济状况调查报告 ： 2017 年第四季度8改革可以让中国的私营部门在公平的竞争环境中与国有部门竞争。ALL中国的变化在 10 月份的中国全国人民代表大会 （ NPC ） 上，政治局常务委员会 （ PSC ） 的人事变动似乎使其在经济上更加自由。这增加了新国会能够更快地推进关键改革的可能性。最值得注意的是，这些改革可以让中国的私营部门在公平的竞争环境中与国有部门竞争。人们也希望努力降低金融部门的风险，即使这可能以一定程度上降低增长为代价。但是 ， 鉴于最近的优先事项一直集中在反腐败运动上 ， 而不是直接集中在经济改革上 ， 这些希望是否会实现还有待观察。中国的经济增长正在放缓 ， 官方数据显示 ， 去年经济增长略低于 7% 。如果没有以市场为导向的改革 ， 未来几年经济增长可能会进一步放缓。如果发生这种情况 ， 一些人可能会怀疑 10 月份的全国人大是不是错失了机会。10 年后的全球金融危机 ： 会不会再发生 ？自大萧条以来最严重的金融危机已经过去了十年 ， 世界经济看起来更加安全。一个关键的变化是大幅减少在美国 ， 次级抵押贷款占抵押贷款的比例不到 10% ， 低于危机前的 30% 。在英国 ， 银行现在需要更大的存款来购买房子。新法规和建立更多监管机构也应有助于降低再次发生危机的风险。改变金融机构的薪酬结构 ， 银行压力测试和增加的资本要求本应使与此同时 ， 英格兰银行金融政策委员会和欧洲银行管理局等新机构将有助于增加对金融部门关键风险的理解。资产价格看起来比十年前更公平。尽管世界各地都有房地产热点 ， 但大多数 全球经济状况调查报告 ： 2017 年第四季度9全球经济将如何摆脱当前的低利率政策也存在不确定性。如果将它们保持在低水平的时间过长 ， 资产价格可能会进一步上涨 ， 这可能会进一步下跌。特别是在香港 ， 加拿大和英国 ， 美国和世界其他大部分地区的价格看起来更可持续。尽管过去一年中快速上涨 ， 但股票价格在标准指标上看起来不再被高估。但是仍然存在脆弱的领域。特别是，尽管发达国家的债务水平在过去十年中大幅下降，但许多新兴市场的债务水平却激增，尤其是中国和土耳其。经济史表明，这种债务泡沫很少有好的结局，因此信贷紧缩和经济急剧放缓是一种有效的担忧 - 但就中国而言，这并不是董事总经理达里奥 · 珀金斯的担忧。TS Lombard 的 Global Macro 预计将在今年得到证实。他说 ： “作为经济学家 ， 您会担心债务和增长的可持续性。 ”“ 但是 ， 只要实际上是国有银行向国有企业提供贷款 ， 就很难看到为什么这会变成某种债务危机。所以你最终会变成什么这是一个长期的增长问题 ， 但我不认为这是 2018 年的故事。全球经济将如何摆脱当前的低利率政策也存在不确定性。如果它们保持在低位的时间过长 ， 资产价格可能会进一步上涨 ， 这可能会进一步下跌。或者 ， 如果