聚烯烃周报：下游订单和利润尚未得到修复，短期盘面不具备持续反弹动力

下游订单和利润尚未得到修复，短期盘面不具备持续反弹动力 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年12月10日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价：强预期与弱现实再次博弈，预计宽幅波动会持续 热点聚焦：进口套利空间关闭，油制成本走高后成本支撑重心上移 ◼LLDPE成交在900-920美金，内外盘价差情况，低压薄膜及拉丝窗口关闭，其他品种进口窗口开启。外商报盘情况来看，周内感知到外商对于中国市场的报盘有所减少，且低价格报盘也有明显减少。伊朗资源方面周内听闻对中国递盘的数量有所增加，且进口窗口在11月下旬打开，后市或有增量预期，可重点关注。区域及品种方面来看，目前华南地区低压薄膜及华北地区低压拉丝、注塑产品国产资源压价明显，其对应进口货源形成明显的挤压。 主要矛盾：LL和PP需求端存在差异，静态看LL下游更乐观 ◼PE下游开工率下跌，订单匮乏 ◼PP下游利润和订单情况较弱 •农膜行业来看，整体开工率周环比-2.12%。棚膜开工率周环比-2.09%，地膜开工率周环比-0.60%。棚膜方面，PO膜需求收尾，西瓜膜订单跟进缓慢，部分企业订单有所中断，多数企业降负生产。地膜需求跟进仍相对缓慢，西南、西北生产以招标订单为主，企业阶段性开工生产，大部分企业仍处停工状态。 •PE包装膜来看，本周PE包装膜样本企业开工环比-0.30%，同比+0.96%。环比来看，包装市场交投仍偏谨慎，月初需求提振有限，多以执行订单为主，规模企业集中生产，部分企业接单不畅，综合开工率小幅下降。分制品调研，部分日化包装需求延续弱势，下游采购量较少，维持低负荷开工。缠绕膜、拉伸膜等膜厂开工偏稳定，规模企业部分新单续入，叠加定制订单集中生产，开工提升2%左右。 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 PP跨月价差变动情况：01-05价差有所收缩 LL跨月价差变动情况：短期内震荡回落 PP：产量有所下降，但下游消费有限导致反弹高度受限 ◼供需差为-1.885万吨，部分前期停车装置恢复，使得损失量数据下滑，周内聚丙烯产量数据出现上涨，下游出现一定补库热情，利润随着原料下跌被动走强，短期采购节奏难以解决长期需求问题，供需差缩窄。 拉丝现货跨区套利：跨区价差维持震荡趋势 PP地区价差变动：华北华南基差走势分化 拉丝与非标价格差异：粒料粉料价格差异缩窄后走阔 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况： PP开工情况： ◼12月供需状态来看，国内装置检修减少，检修影响量下降，使得国产资源产量呈增加预期。进口方面来看，通过跟外商及主要进口商沟通，市场认为12月进口量或是减少预期，特别是美国资源预计在12月下旬及1月份到，因此对于12月影响或有所减弱。基于此对于12月供应面的评估结果为，供应端的压力将来自于国产资源，后续需重点关注国内企业生产状态。 LL与非标生产情况： PP进出口：当前海外主要出口产销地价格持续下跌，出口面受阻明显 LL进出口：短期进口套利窗口关闭，但后期进口压力仍存 进出口：PP港口库存呈现缓慢累库趋势 进出口：伊朗资源到港和报盘增多对国内PE市场冲击较大 PP库存情况： PP库存情况： PE库存情况： PE库存情况： 供应端小结 ◼从PP供应端来看，本周新增停车装置有北方华锦老线、中景石化一期一线、京博石化一线、弘润石化等；开车装置有万华化学、中景石化二期、延长中煤二线等；下周计划开车装置有宁波金发二线、海伟石化、上海赛科等；下周计划停车检修装置有宁波金发一线等。部分开工时间并不确定的大型装置开车，装置检修损失量不及预期值；且由于部分新投放装置（宁波金发）故障停车，叠加部分成本压力较大降负生产的装置停车检修，导致降负损失量数据出现回落。综合来看，本周国内聚丙烯装置损失量整体出现减少。 ◼LL供应端，12月份，国内检修装置均为小修，中海壳牌30万吨/年线型及40万吨/年二期低压装置预计在12月下旬重启。国内产量以及产能利用率均将会维持高位。由于12月份周期天数大于11月份周期天数，预计12月份国内聚乙烯产量将会达到257.61万吨，产能利用在89.97%。。 PP成本路径：丙烯及甲醇成本端支撑相对稳定 PP成本路径：油制成本出现回落 LL成本路径：油制成本支撑减弱，煤制成本方面成本变化不大 PP生产装置毛利率： LL利润： 成本端小结 ◼PP端，油制成本支撑加强，产油国表态坚决挺市，叠加国际油价低位反弹，支撑油制装置成本。PDH成本支撑松动，丙烷高位松动，短期运河运力缓解，丙烷存下行趋势。丙烯及甲醇成本端支撑相对稳定。。 ◼LL端，油价连续走跌后产油国已经表态挺市，且OPEC+不排除采用新的举措稳定市场，油价有触底反弹的可能性。乙烯由于业者普遍以商谈明年新约为主，且12月份中国工厂的原料补充相对充足，市场供需基本面维持平稳之下，场内交投或延续清淡表现，预计下周东北亚乙烯市场以稳为主，偏弱整理。。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，截止目前，塑编样本企业开工率在42.62%，较上周下滑1.18%。塑编企业成本支撑不足，业者观望心态居多。12月份天气转冷，终端需求持续萎缩，塑编行业进入淡季模式。部分塑编工厂利润微薄，生产装置被迫停车或降负荷开工，也有部分出现只在夜晚开工的情况，提到春节放假时间，部分工厂表示，如果订单仍维持目前弱势，不排除进入农历12月份就有企业停车的情况； ◼PE下游来看，聚乙烯下游开工率或止跌小幅反弹，其中农膜行业维持跌势，PE包装膜行业或提升1%左右，整体开工率在47%左右。下游工厂多已阶段性补库，逢低也多有拿货，但是拿货力度在减弱，并不追涨，后市刚需尚可，支撑仍存。农膜方面，北方棚膜进入收尾阶段，国内棚膜生产或以水果膜订单为主，但水果膜订单量较小，对农膜市场行情支撑有限，冬季地膜需求虽然逐渐跟进中，但企业阶段性生产，企业开工率小幅波动，整体来看，农膜行业开工仍处下滑状态，对原料行情支撑减弱。华北地区双防膜主流价格预计维稳为主，区间9500-10200元/吨。PE包装膜方面，PE包装平均开工率预期提升1%，主要集中点在食品复合膜袋、部分物流应用包装如气泡膜、缠绕膜方面，终端依已接订单提前采购，规模包装厂后市开工或有小幅提升，其他PE包装膜市场交易仍以实盘据量商谈为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS