金融衍生品策略日报：股指低吸，国债关注供给

2023-12-12 股指低吸，国债关注供给 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 权益市场昨日部分释放前期畏跌情绪，但月度维度约束因素并未完全消失，整体思路仍是低吸，仓位建议逐步增加。期权端或转向卖沽。国债期货市场资金面转松带动多头情绪释放，建议交易性需求维持中性；适当关注基差走阔机会和曲线做陡。 摘要： 金融衍生品团队 研究员：姜沁021-60812986从业资格号 F3005640投资咨询号 Z0012407 权益市场，沪指形成双底结构，整体思路低吸。从衍生品指标情况来看，IH、IF 增仓超万手，期权持仓量 PCR 有抬头迹象，微观主体均提示资金流入,显示前期畏跌情绪部分释放。但月度维度，约束因素并未完全消失，一方面，市场对于政策利多脱敏，另一方面，美联储不排除近期放鹰的可能性，底部反复将是常态。但仓位上，建议逐步增加，一是双底结构下，增量资金对于股市的关注度提升，资金更担心踏空风险，二是历史上春躁行情启动时间不定，目前低位环境下存在随时启动的可能性，战略上不宜仓位过低，三是期货深度贴水提供充分的安全垫。故整体思路仍是低吸，以 IM 远月为主，5700-5800 区域均是合适的建仓位置。 张菁021-60812987从业资格号 F3022617投资咨询号 Z0013604 康遵禹010-58135949从业资格号 F03090802投资咨询号 Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号 F3083989投资咨询号 Z0018635 股指期权端，或转向卖沽，不悲观。从股指期权端情绪指标来看，收盘数据反映单边买方力量相对有限，但是从浅虚认沽卖方边际力量增强推测市场预期变动。操作建议短线日内双卖宽跨，把握今日波动率回落空间，长线策略可考虑反比例认沽价差策略。 债券市场，资金面转松带动多头情绪释放。近期资金面是债市关注的焦点，而资金面偏紧也对多头情绪释放构成了明显制约。在资金面偏紧的背后或受供给因素的影响较大。资金面转松有利于多头情绪释放，不过短期来看仍需关注供给方面的情况，另外也需重点关注央行方面的操作情况。建议交易性需求维持中性；适当关注基差走阔机会；适当关注曲线做陡。 风险点：1）流感爆发；2）期权流动性不及预期；3）政策发力不及预期 一、行情观点 操作建议：交易性需求维持中性；适当关注基差走阔；适当关注曲线做陡。风险因子：1）政策发力不及预期 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12 月 11 日以利率招标方式开展2850 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为 1.80%。Wind 数据显示，当日有 670 亿元逆回购到期，因此单日净投放 2180 亿元。 2.两则辟谣：1）茅台镇没有出现酒厂大面积停产、减产的现象，停产的酒厂属于少数，大部分酒厂已投粮。2）CoWoS 需求没有下修。 3.日本央行认为，12 月份没有必要结束负利率，认为缺乏通胀可持续的证据，计划根据截至最后一刻的数据做出决策。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com