晨会焦点

2023-12-11 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：12月08日，PX2405收盘价为8338元/吨（+84），现货商谈价格为960美元/吨，折合人民币6879元/吨，基差为-1459，PXN价差为327（+3）美元/吨。 今日PX价格小幅回升，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。预计PX价格近期震荡。 碳酸锂：2401收于103100元/吨，涨幅9.97%，电池级碳酸锂均价11.85(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.5(-0.2)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.9(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂10.05(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1615(-25)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3125(-37.5)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）12275(-50)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。近期碳酸锂交割标准重新收紧，01持仓相对较大，建议多单继续持有。 欧线：原油有止跌趋势，国际形势越发紧张，且近期贸易流转与明年四月预期均偏强，船东公司有挺价行为。4-8反套预期维持，整体偏强。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，中证1000微跌，其余三大宽基指数微涨。通信、计算机板块涨幅最大，农林牧渔、综合金融板块跌幅最大。IF2312收盘于3395..6，涨0.12%；IH2312收盘于2279.2，涨0.11%；IC2312收盘于5498.4，涨0.27%，IM2312收盘于6000.8，跌0.38%。IF2311基差为-3.86，降0.18，IH2311基差为-2.45，升0.18，IC2311基差为0.41，升4.55，IM2311基差为-2.34，升4.29，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.412（+0.002）。沪深两市成交额9759亿元（+1419）。北向资金今日净流入5亿元（+1）。截至12.7日，两融余额为16707亿元（+15）。DR007为1.8442（+2.03BP），FR007为2.3（+5BP）。十年期国债收益率为2.6806%（+0.15BP），十年期美债收益率4.23%(+9BP)，中美利差倒挂为-1.5494%。受全球油价、国内房价调整以及内需不足的影响，11月国内通胀走低，预计后续扩内需政策会继续出台。政治局会议提出“ 着力扩大国内总需求”及“以进促稳”，市场信心会有所支撑。 短期受情绪影响，A股或偏弱震荡，中期看，由于估值偏低，存在一定配置机会。 重点资讯： 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为69.4，远超预期的62，前值61.3。一年期通胀率预期为3.1%，创2021年3月以来最低水平，环比降幅创最近22年最大，预期4.3%，前值4.5%。5年通胀预期2.8%，逼平2022年9月以来的最低。 美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万。11月失业率降至3.7%，预期为持平于3.9%。平均时薪环比增长0.4%，为年内最高增速，超出预期的0.3%；同比增速放缓至4%，符合市场预期。数据公布后，美联储互换合约显示，美联储首次降息的预期推迟至明年5月。 12月首周美国密歇根大学消费者信心指数达到69.4，高于11月的61.3，预期61.6。 贵金属：11月美国非农就业报告强劲，削弱美联储降息预期，同时密歇根大学消费者信心超预期回升，美元和美债上行，金价短线回调。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率的下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行。 国债：央行今日净投放780亿元，资金价格上升。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。资金问题仍是影响近期市场的焦点，通胀超预期回落，经济仍然处于修复阶段，降准预期上升。政治局会议整体未超市场预期，后续需关注会议的具体定调。美国劳动力市场意外走强，就业和工资有所回升，打击市场降息预期。十年期国债收益率2.6806（+0.15BP），十年期美债收益率4.23%（+9BP），中美利差倒挂为-1.5494%（-8.85BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。本周关注：美国11月CPI同比、美国11月核心CPI同比、美国FOMC利率决策会议、中国11月经济数据 重点资讯： 1、11月份，全国居民消费价格环比下降0.5%。其中，城市下降0.5%，农村下降0.4%；食品价格下降0.9%，非食品价格下降0.4%；消费品价格下降0.5%，服务价格下降0.4%。 2、2023年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.0%，环比下降0.3%；工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比下降0.3%。1-11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。 ▼有色篇▼ 铜：12月10日SMM 1#电解铜均价68540元（335），A00铝均价18520元（40）；LME铜库存181600(-0.63%)吨,铝库存453225(+2.42%)吨；投资建议：据mysteel,现货供应偏紧的局面虽然有所缓和，但库存的积累速度并不快，本周面临交割，月差可能有再度扩张的可能，但可能并不会达到上个月的水平。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 75.0美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：12月10日SMM 0#锌锭均价20990元（220），1#铅均价15425（-100）；LME库存215450(-1.42%)吨,铅库存133675(+0.04%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降10元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水不变。昨日锌价上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，但穆迪下调中国主权信用评级展望，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年12月4日-12月8日，沪铝2312震荡偏弱，重心下移，报收于18490元/吨，周跌幅0.35%。截至2023年12月8日，伦铝收盘价为2134美元/吨，较12月1日降66美元/吨；截至2023年12月8日，沪伦比8.66，较12月1日升0.14，LME三月期理论利润转正，进口窗口打开。宏观及政策方面，中央政治局会议召开，中国11月CPI低于预期；美国经济数据多空交织；供给端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月7日当周全国电解铝周产量80.59万吨，较前一周增加0.07万吨，连续4周周产量下跌势头终止；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.8%，较上周下降0.6%；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；11月出口数据有所回暖；库存端，本周铝锭库存继续去化，12月7日，国内铝锭社会库存降至55.9万吨，较前一周降3.7万吨；全国铝棒库存总计9.07万吨，较前一周降1.16万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；综上，中国重要会议召开，积极政策料将持续，国内CPI数据低于预期，欧美降息预期增加；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量止降；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭库存持续去库，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度，预计铝价继续下行空间有限；预计震荡区间18000-20000元/吨，逢低适当布局多单。 氧化铝：期货端，2023年12月4日-12月8日，氧化铝2402震荡下行，开盘2905元/吨，最低至2838元/吨，收至2886元/吨，较前一周跌1.97%。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采持续受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，鲁豫部分地区启动环保预案，其影响持续关注；需求端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月7日当周全国电解铝周产量80.59万吨，较前一周增加0.07万吨，连续4周周产量下跌势头终止；库存端，截至12月7日，氧化铝国内港口总计库存为14.1万吨，较上周同期下降4.6万吨；综上，云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭价格所企稳，烧碱价格有所松动，成本重心略有下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；区间操作，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：上周期价继续反弹。沪镍方面，目前期价在12-13万元年之间震荡。考虑到目前纯镍价格具有经济性，出于备库需求，低位买盘将维持一段时间。沪镍上限也有限，随着近期镍铁价格快速下跌，镍豆的经济性也将迅速消失。整体来看，沪镍依旧处于供给不足的基本面中没有改变，短期超跌之后的反弹趋势比较疲软，大概率将转入宽幅震荡的阶段。 不锈钢方面，钢厂减产力度起伏不定，镍贴价格的下跌使得不锈钢持续释放利润，减产边得不在鉴定。佛锡两地库存持续回落，市场整体到货量有多下滑，这与减产规模下降形成矛盾。在供给过剩的背景下，若后市实际减产力度不及预期，不锈钢价格将持续回落。 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4105/吨(+27)；4.75mmQ235热卷全国均价4113/吨（+43），唐山普方坯3710/吨（+40）。成材换月完成，现货价格高企，炉料成本支撑较强，钢厂产量维持。整体跟随矿价波动，短预期回调，长预期偏强。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1007元/湿吨（折盘面1084元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1065元/吨（+10）。钢厂铁水产量不降，补库尚且积极。供给短期小幅收缩，且受到一定天气影响。预计今年年末矿山无冲量行为。整体微偏强，可能被监管政策压制回调。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持351美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2350元/吨。俄方港口进入封冻期，预计短期内俄煤出口将呈下行态势。目前进口焦煤港口库存184.79万吨，较上周去库11.24万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1620元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1052车，策克口岸日均通关775车，满都拉口岸日均通关279车，三大口岸通关总量继续小幅回调。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周焦化企业焦煤库存1069.9万吨，较上周增加1.97%。钢厂焦煤库存812.1万吨，较上周增加2.71%。焦煤总库存2105.39万吨，较上周增加1.29%。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收880.11点，环比上调2.56%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库