生猪周报：惜售情绪蔓延，猪价短期存提振

惜 售 情 绪 蔓 延 ， 猪 价 短 期 存 提 振 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年12月10日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪01合约盘面及仓单量 本周现货价格继续回落，但受疫情炒作影响，主力03合约大幅反弹。目前市场关注3、4月份或存在阶段性出栏下滑及潜在缺口，且前期盘面跌幅较深，存超跌反弹迹象。 本周现货价格继续走弱，但周末出现一定程度的惜售反弹。目前天气仍然较暖，需求端增量不明显，且腌腊需求今年有平滑化表现，支撑较往年继续下降。供应上来看，尽管大体重猪相对偏少，但标猪供应量大，12月规模场继续增量出栏，供应压力大，现货在不存在惜售情绪下，或难有较好表现。但惜售情绪之后会进一步增加后期供应，价格暂未看到明显好转迹象。 03合约受疫情炒作，大幅反弹，1-3大幅走弱。生猪期货开启现货回归模式，截至周五，期现已接近平水。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部消息，据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%。能繁母猪降幅略有扩大，但整体仍在高位水平区间。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年11月全国能繁母猪存栏环比减少1.57%，同比减少10.25%。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为510.62万头，环比减少1.92%。11月能繁母猪存栏继续下滑，且幅度有所放大。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位，但略有下滑。涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，11月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比2个月下滑。 生产性能指标-产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 涌益及农业部存栏结构-三季度末生猪存栏同比略下滑 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-12月出栏计划环比大幅增加 截至12月7日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-146.82元/头，上周为-119.04元/头；外购仔猪育肥利润为-140.65元/头，上周为-135.16元/头；放养利润为-363.97元/头，上周为-358.36元/头。 近期猪价依旧不佳，尽管饲料价格回落，亏损格局仍在。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为316元/头，上周为317元/头。猪价不佳，仔猪价格小幅回落。本周50kg二元母猪市场均价为1541元/头，上周为1539元/头。母猪价格疲弱，母猪补栏仅为市场正常更替。 饲料成本及使用情况情况 供需偏紧格局尚未根本缓解，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平，但有下移倾向。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，且季节性节点已不适合二育入场，二次育肥谨慎。 节奏上关注后续压栏情况，但对于行情影响预计将小于去年。 本周全国出栏平均体重为123.38公斤，上周为124公斤，体重小幅下滑。体重开始出现下滑，市场出栏意愿或有明显增强，供应压力继续放大。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90kg及150kg以上供应皆有明显增加。小体重猪仍在被动出栏，临近年底，大体重猪出栏也在持续增加。 肥标价差走弱，大肥需求开始转弱。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 据海关总署进口数据整理：中国2023年10月进口猪肉9万吨，较2023年9月进口量减少2万吨，较去年同期减少41.4%。2023年1-10月累计中国进口猪肉137万吨，同比减少0.8%。 截至11月29日，全国大中城市猪粮比为5.49，前值为5.56。国家发展改革委启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。 三、行情展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应前移。但集团场出栏量后移，12月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年整体出栏量偏高，但出栏体重偏低，整体边际增量有限，但受情绪和疫情影响，供应持续提前，对价格形成压制。 成本：饲料价格略有回落，顶部已基本确立；仔猪价格反弹，母猪价格稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，南方天气温暖，周内需求增量有限，且腌腊需求逐渐平滑，12月中旬之前，预计需求整体带动作用不大。 近期市场情绪有所增强，出栏惜售，周末现货价格反弹。但上涨后，下游整体承接依旧疲弱，持续拉涨空间预计有限。 当前市场存旺季需求预期，然而高出栏量，叠加近期有部分地区和大场疫情再度发作，阶段性供应较多，猪价压力尚未完全释放。年底市场风险加大，博弈加剧，旺季需求预期迟迟未兑现，而出栏增量，价格预期仍将弱势。操作上待本轮情绪性拉涨过后，可逐步布局03、05空单。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！