铜周度报告：需求弱势，现货升水高位回落

2023 年 12 月 10 日 铜周度报告 摘要： 创元研究 原料端，进口铜精矿加工费环比减6.61%至73.75美元/吨，上周2024年benchmark长单加工费谈判落地，铜精矿市场交投氛围转暖，需求增加带动加工费持续走低。冶炼端，11月国内在冶炼厂检修以及粗铜供应紧张的情况下，精铜产出下滑，12月随着检修逐渐复产，粗铜供应开始好转，精铜产出也将增加。SMM数据显示11月国内电解铜产量96万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%。预计12月国内电解铜产量为100.45万吨，环比增加4.37万吨，增幅为4.55%，同比上升15.5%。需求端，高铜价及高升水抑制下游需求，加上临近年终，企业开始控制资金，铜杆企业订单持续转弱。此外，本周铜价的快速波动令再生铜杆企业面临成品与原材料倒挂情况，企业纷纷选择减产，致使开工下滑。12月份，预计铜杆消费仍将延续弱势。库存方面，LME铜库存18.16万吨，环比增7350吨，较去年同期增加5.5万吨，分地区看，欧洲地区增3000吨，亚洲地区增7975吨，美洲地区减3050吨。COMEX库存减2400吨至1.47万吨。国内现货库存（含交易所）+保税区库存总计6.94（+0.27）万吨，同比减7万吨。全球库存总计26.57万吨，环比增0.76万吨，同比增1万吨。整体来看，终端消费正步入淡季，加之部分产业链存在高库存现象，对铜消费也造成打压，下游整体对高铜价接受度逐渐下降，现货升水自高位开始回落，供应端，伴随国内炼厂新增投产以及检修完成，原料需求增加令铜精矿加工费持续下滑，随着冶炼产能不断扩大，后续仍面临供应压力。 相关报告： 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn从业资格号：F03088261投资咨询号：Z0019606 本周关注点： 现货升水 目录 一、行情回顾-需求转弱，铜价冲高回落 ................................3 二、供应端 ........................................................4 2.1铜矿供应紧张预期再起 .................................................... 42.211 月粗铜紧张制约冶炼厂电解铜产量 ........................................ 52.3再生铜贸易量回落 ........................................................ 62.4进口窗口打开或推动海外库存转移 .......................................... 72.5消费不佳，国内库存转增 .................................................. 8 三、需求端 .......................................................10 3.1订单持续走弱，精铜杆开工下滑 ........................................... 103.2空调内销不温不火，出口订单进入高峰期.................................... 123.3产业链库存仍高，铜箔开工明显下滑........................................ 13 四、总结及供需平衡表..............................................15