贵金属周报：纽约金突破3年高点后大幅回落

贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2023年12月10日 贵金属周报 专业研究·创造价值 纽约金突破3年高点后大幅回落 核心观点 上周纽约金创下3年以来的新高，但随后持续回落。我们认为回落的原因主要有两大原因，第一是美元指数大幅反弹，第二是技术压力。美元指数反弹主要是由于美国经济数据较好，上周美国非农就业以及非制造业PMI均好于市场预期；而技术压力主要是多头在历史高位获利了结意愿较强。下周重点关注美国11月通胀数据。 中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势。核心CPI已处于下行通道而美国经济在高利率下也逐渐走弱，当前美元指数及美债收益率开始高位回落。我们认为在美国经济走弱叠加通胀下行的情况下，美元及美债收益率下行具有较强的持续性，这将推动金价上行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 行情回顾 .................................................................... 4 1.1 周度走势 ............................................................... 4 1.2 海外金融数据 ........................................................... 4 2 美元下行 .................................................................... 5 3 其他指标追踪 ................................................................ 7 4 结论 ....................................................................... 10 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1数据一览 .................................................................. 4 图 2美元指数联动 .............................................................. 5 图 3美债实际收益率联动 ........................................................ 5 图 4 黄金内外价差（沪金活跃-纽约金活跃） ....................................... 6 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool .......................................... 6 图 5 美股走势 ................................................................. 7 图 6 波动率变化 ............................................................... 7 图 7 CFTC周度持仓报告 ......................................................... 7 图 8全球主要黄金ETF持仓(吨) .................................................. 8 图 9 美债10-2年期利差走势 .................................................... 9 图 10金银比价走势 ............................................................. 9 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 1 行情回顾 1.1 周度走势 图 1数据一览 12月8日 12月1日 周变化 COMEX黄金 2,020.80 2,091.70 -3.39% COMEX白银 23.29 25.90 -10.06% SHFE黄金主力 475.20 475.78 -0.12% SHFE白银主力 6,012.00 6,178.00 -2.69% 美元指数 103.99 103.21 0.76% 美元兑离岸人民币 7.19 7.13 0.82% 10年期美债实际收益率 2.02 2.00 0.02 标普500 4,604.37 4,594.63 0.21% 美原油连续 71.26 74.38 -4.19% COMEX金银比 86.77 80.78 7.42% SHFE金银比 79.04 77.01 2.64% SPDR黄金ETF 880.55 878.82 1.73 iShare黄金ETF 398.60 396.18 2.42 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2 海外金融数据 12月5日，美国11月Markit综合PMI录得50.7%，预期50.7%，前值50.7%；美国ISM非制造业PMI录得52.7%，预期52.0%，前值51.8%。 12月6日，美国ADP就业人数为10.3万，预期13.0万，前值10.6万。 12月7日，美国初请失业金人数为22.0万，预期22.2万，前值21.9万。 12月8日，美国11月非农就业人数为19.9万，预期18.0万，前值15.0万；失业率为3.7%，预期3.9%，前值3.9%；劳动参与率为62.8%，预期62.7%，前值62.7%。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 11 请务必阅读文末免责条款 2 美元反弹，利空贵金属 上周美元指数大幅反弹，贵金属高位回落。纽约金创下3年以来的新高，但随后持续回落。我们认为回落的原因主要有两大原因，第一是美元指数大幅反弹，第二是技术压力。美元指数反弹主要是由于美国经济数据较好，上周美国非农就业以及非制造业PMI均好于市场预期；而技术压力主要是多头在历史高位获利了结意愿较强。 图 2美元指数联动 96.0098.00100.00102.00104.00106.00108.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.002,150.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 3美债实际收益率联动 1,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.002,150.001.001.201.401.601.802.002.202.402.6010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 11 请务必阅读文末免责条款 近期美元指数由高位102.5回升至104，人民币跟随小幅贬值，金价内外价差开始走阔。 图 4 黄金内外价差（沪金活跃-纽约金活跃） 6.506.606.706.806.907.007.107.207.307.40-15-10-505101520253035沪金-纽约金人民币即期汇率(16:00):在岸价 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 11月中旬美国通胀超预期改善，市场降息预期升温。市场的降息预期由此前的6月前移至5月甚至3月。本周整体降息预期仍在持续上升，3月降息概率由20%上升至40%。 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool 数据来源：CME Group、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 11 请务必阅读文末免责条款 本周美国震荡偏强，金价大幅回落，整体市场偏好上升。 图 6 美股走势 1,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.00SP500COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 7 波动率变化 3,800.003,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.004,700.000.005.0010.0015.0020.0025.002023-08-232023-08-302023-09-062023-09-132023-09-202023-09-272023-10-042023-10-112023-10-182023-10-252023-11-012023-11-082023-11-152023-11-222023-11-292023-12-06VIXSP500 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3 其他指标追踪 根据12月5日数据显示，较上周多头持仓变动-1,005 张，空头持仓变动-4,465 张，多头净持仓变动3,460 张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 图 8 CFTC周度持仓报告 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 数据来源： iFinD、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 8 / 11 请务必阅读文末免责条款 本周黄金ETF持仓开始反弹。截止12月8日，SPDR黄金ETF持仓为880.55 吨，较上周变动1.73 吨；iShare黄金ETF持仓880.55 吨，较上周变动1.73 吨；SLV白银ETF持仓为398.