金属期权日报

期权研究 2023年12月11日星期一 【基本面信息】 铜：中国11月贸易数据边际改善；国内下游采购意愿回暖。国内经济下滑忧虑提升，商品氛围较弱。第一量子巴拿马铜矿暂停生产，库存维持低位。铝： 2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。铝锭去库延续。锌：上海市场，货量偏少，月差扩大，贸易商升水抬升明显。天津市场，持货商报价相对坚挺，而前期下游企 业低价采买下，基本持观望态度为主，整体市场交投氛围一般。广东市场，下游刚需采买，散单成交一般。总体来看，海外库存延续高位，下游北方镀锌厂受环保扰动高。加工费持续下行导致炼厂利润下滑至年内相对低点。铁矿石：铁矿基本面格局正向供需双弱转换，但库存偏低，此外市场对明年中国经济复苏较有信心。近期政策 监管力度增大。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 标的行情：沪铜（CU2401)一个半月前止跌反弹回暖上升后震荡上行温和上涨，上周小幅回落后跳空高开，涨幅1.11%报收于68540。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.80%（-1.18%），持续上行至较高位置后小幅回落；期权持仓量PCR报收于1.34（+0.08），大幅下降至较低位置后小幅波动。策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P68000，S_CU2401P69000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持近一个月以来的震荡下行，上周延续空头行情走势跌速放缓，短期偏空，跌幅0.08%报收于18395。期权分析：期权隐含波动率报收于11.62%（-0.52%），震荡上行突破上轨道线至较高位置后小幅回落；期权 持仓量PCR报收于1.03（-0.03），短期小幅波动。 策略建议：构建偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18300@10，S_AL2401P18400@10和S_AL2401C18300@10，S_AL2401C18400@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)三周前涨破前期高点后迅速下行，近两周阶段式震荡下行，上周低位盘整，跌幅0.29%报收于20570。 期权分析：期权隐含波动率报收于17.07%（+0.42%），缓慢上行至较高位置；沪锌期权持仓量PCR报收于0.97（-0.06），较低位置反弹后震荡上行。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20400，S_ZN2401P20600和S_ZN2401C20600，S_ZN2401C20800。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)三周前超跌反弹回暖上升后延续近两周以来的多头加速上涨，上周冲高回落后震荡回落，跌幅0.99%报收于470.28。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.67%（+0.05%），自低点震荡上行突破上轨道线后小幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.98（+0.00），自较高位置大幅下跌后小幅波动。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则 逐渐平仓离场若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-456@10，S_AU2402-P-464@10和S_AU2402-C-472@10，S_AU2402-C-480@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2402)一个半月以来阶段式多头上行，突破今年以来最高点，近三周以来高位宽幅震荡，上周加速上行，涨幅0.15%报收于998，市场行情偏多头运行。 期权分析：期权隐含波动率报收于28.61%（+1.61%），自高位震荡下行突破下轨道线后低点反弹回升；期权持仓量PCR报收于2.45（+0.28），自低点大幅回升。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-990@10，S_I2402-P-1000@10和S_I2402-C-1020@10，S_I2402-C-1040@10。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构