朝闻国盛

朝闻国盛 主线在成长——2024年可转债年度策略 今日概览 重磅研报 作者 分析师张峻晓 证券研究报告|朝闻国盛 2023年12月12日 【金融工程】转债市场估值压缩显著——十二月可转债量化月报 -20231211 【固定收益】主线在成长——2024年可转债年度策略-20231211 【固定收益】城投再托底--2023M11土地成交数据盘点-20231211 【固定收益】需求依然偏弱，地产销售回落——基本面高频数据跟踪 -20231211 【建材】玻纤粗纱供需拆分：供强需弱，持续筑底-20231211 研究视点 【通信】开放以太网—AI连接的下一站-20231211 【医药生物】一次性手套行业出现拐点了吗？-20231211 【汽车】行业需求持续向好，高阶智驾再加速-20231211 【海外】蔚来-SW（09866.HK）-期待销能转化、降本增效-20231211 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 传媒 8.0% 7.6% 32.1% 煤炭 5.3% 7.0% -4.6% 农林牧渔3.0%1.0% -12.2% 社会服务3.0% -8.9% -15.9% 计算机2.9% -0.5% 12.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -8.6% -14.5% -32.6% 建筑材料 -7.4% -17.0% -28.7% 美容护理 -6.8% -19.2% -28.7% 食品饮料 -6.2% -10.4% -15.4% 房地产 -5.4% -15.7% -31.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：适度加大逆向交易力度》2023-12-11 2、《朝闻国盛：重点关注医药板块的困境反转机会 2023-12-08 3、《朝闻国盛：股民与两融情绪高位回落》 2023-12-07 4、《朝闻国盛：生产放缓、地产弱、食品价格回升 2023-12-06 5、《朝闻国盛：向波动要收益—2024年宏观经济与资产展望》2023-12-05 请仔细阅读本报告末页声明 2023年12月12日 重磅研报 【金融工程】转债市场估值压缩显著——十二月可转债量化月报-20231211 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 可转债市场复盘：转债市场估值压缩显著。基于收益分解模型，我们可以观察到：1）中证转债指数：转债市场估值于11月开始继续下行，对中证转债来说，转债估值产生了-1.08%的负向收益，转债估值压缩显著。2）转债分域：正股震荡走势，因此对不同分域收益影响较小，偏债转债估值压缩最为显著，因此表现最弱。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】主线在成长——2024年可转债年度策略-20231211 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �素芳研究助理S0680123070046wangsufang@gszq.com 转债随权益市场先涨后跌，年内累计涨跌幅为-0.36%，跑赢上证综指2.36pct，但不敌债券市场3.57%的年内收益率。截至11月27日，可转债平均转股溢价率为46.31%，不同区间转债的转股价值呈现了不同的走势特征，低平 价个券尤其是90元以下的转债其转股价值持续增长。受再融资新规及大规模到期退市影响，转债供给收紧，支撑转债估值进一步提升。货币政策量化宽松叠加美债利率见顶，市场估值有望进一步提升，利好成长板块。重点关注：联得转债、聚飞转债、华亚转债。 风险提示：货币政策收紧风险，海外衰退风险，权益市场波动。 【固定收益】城投再托底--2023M11土地成交数据盘点-20231211 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明分析师S0680523080006zhangmingming3653@gszq.com 2023年1~11月全国土地成交总额33852.39亿元，同比下降23.64%。11月份单月土地市场成交情况同比下降，环比上升，单月全国土地成交总额4755.89亿元，同比减少15.44%，环比上升7.5%。30个省份中仅有天津、黑龙江、海南、内蒙古、北京、河北和吉林7省成交金额同比上升。从2023年1-11月TOP100企业拿地情况来看，房 企拿地近8成，国企拿地占比进一步增加，近八成。11月单月城投拿地占比明显提升，约6成，多为东部和中部的经济较好区域，其中江苏城投拿地明显高于其他省份。 风险提示：统计数据误差、房地产相关政策边际变化。 【固定收益】需求依然偏弱，地产销售回落——基本面高频数据跟踪-20231211 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数基本持平为118.9点（前值为119.0点），本周同比增长4.1%（前值为增长4.1%），同比持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子持平于5.2%（前值为5.2%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 P.2请仔细阅读本报告末页声明