与华为强强联合，开拓矿山绿色能源整体解决方案市场

龙净环保(600388) 与华为强强联合，开拓矿山绿色能源整体解决方案市场 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 证书编号 xuqiang@gtjas.comS0880517040002 shaoxiao@gtjas.comS0880517070004 yuxin024466@gtjas.comS0880523050005 其他公用事业/公用事业 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：28.89 上次预测：28.89 当前价格：13.65 2023.12.12 本报告导读： 龙净环保与华为在深圳签署战略合作协议，双方将强强联合，开拓矿山绿色能源整体 解决方案市场。 事件： 根据公司微信官方公众号，12月10日，龙净环保与华为在深圳签署战略合作协议，双方将在矿区微电网及新能源发电设备等领域进行深入合作。评论： 交易数据 52周内股价区间（元）12.84-19.49 总市值（百万元）14,757总股本/流通A股（百万股1,081/1,081流通B股/H股（百万股）0/0 流通股比例100% 日均成交量（百万股）5.75 日均成交值（百万元）84.02 52周内股价走势图 维持“增持”评级。维持对公司2023-2025年的预测净利润为13.64、17.98、龙净环保上证指数 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 23.41亿元，对应EPS为1.26、1.67、2.17元，维持目标价28.89元。 龙净和华为协同发展矿区微电网及相关新能源设备业务。1）双方将共同 联合创新开发行业领先的矿冶微电网解决方案，推进绿色矿山建设。2）双方视对方为核心供应商，在各自优势的新能源设备及服务方面开展相互合作，同等条件优先选用对方产品及解决方案。3）华为数字能源支持龙净环保电芯和PACK模组、电池通过测试、改进，匹配华为数字能源产品规划，在矿冶微电网项目系统，将与龙净电芯和储能设备展开合作。 我国矿区绿电替代市场广阔市场空间加速开启。1）一方面，我国采矿业 碳排放量大且仍在增加；另一方面，碳交易和碳关税持续刺激矿业减排需求。2）2022年采矿业总用电量达2682亿千瓦时。3）测算我国矿山绿电市场空间：�关键假设：2023年采矿业率绿电替代比例5%，此后每年增加5%，到2030年增加至40%；假设替代以分布式光伏为主、绿电电价 0.3元/千瓦时、分布式光伏年利用小时数1200小时、2023年分布式光伏 EPC单位投资为2.50元/W，单位投资到2030年每年下降5%；储能系统假设10%的配储规模、2小时的电化学储能；储能系统EPC单位投资2023年为1元/Wh，单位投资到2030年每年下降5%。②根据上述假设，2024 年全行业将有84亿/年的绿电运营市场空间（绿电替代比例10%）；到2030年全行业将有392亿/年的绿电运营市场空间（绿电替代比例40%）。2024-2030年矿山绿电EPC市场每年预计将有约280亿的分布式光伏及和约23亿的储能系统EPC投资空间，若考虑微电网，投资规模将更大。 新能源业务快速推进，与矿山绿色能源整体解决方案业务协同。1）风光 方面，公司目前已完成指标备案和正在建设的项目分别为2GW、1GW。2）储能方面：�龙净蜂巢项目已于2023年8月28日竣工投产，新增储能合 同已达12.35亿元；②上杭项目即将达产。3）上述业务一方面有紫金大股东支持，另一方面与华为合作共同开发矿山绿色能源整体解决方案市场提供应用场景，即使在恶劣竞争格局之下，盈利能力依然无忧。 风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。 35% 26% 17% 8% -2% -11% 2022-122023-032023-062023-09 相关报告 紫金持续二级市场增持，股比再提升 2023.12.08 定增终止，静待紫金其他方式提升持股比例 2023.12.04 大股东紫金矿业增持彰显信心2023.11.02 一次性因素影响业绩释放，订单充沛，转型积极2023.10.30 首个源网荷储一体化高海拔孤网项目落地 2023.09.20 龙净环保(600388) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com