计算机行业2024年投资策略报告：数智时代百舸争流，自主浪潮奋楫争先

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 数智时代百舸争流，自主浪潮奋楫争先 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——计算机行业2024年投资策略报告 [Table_ReportDate] 2023年12月11日 [Table_Summary] 行业核心观点： 数智化双主线不变，自主生态持续完善。回顾2023年初至今，申万计算机行业指数年涨幅表现较好，排名第3；估值处于中等水平，基金重仓维持超配，行业整体盈利能力提升，主要受益于AI应用、信创及数据要素应用的持续落地。展望2024年，继续把握数字化和智能化双主线机遇。数字化主线，建议关注数据要素全产业链，公共数据及企业数据的价值显现，以及数据交易对数据价值的提振；智能化主线，建议关注AI视频及赋能端侧带来的产业机遇。此外，我国信创产业受益政策端利好以及需求端提振，建议把握信创产业供需两侧的投资机遇。 投资要点： 数据要素：积极探索乘数作用，加速展现数据价值。我国数字经济规模2022年突破50万亿元，占GDP比重超过四成，在国民经济中的重要性进一步显现。国家数据局正式成立，人员组建不断完善，能够更好地实现资源的统筹与政策的推进。国家数据局局长刘烈宏提出“数据要素×”行动，推动数据在不同场景中发挥出千姿百态的乘数效应。地方政策密集出台，共同推进数据要素市场发展，多地区积极探索公共数据授权运营，优先落地高价值场景。会计入表的政策出台明确了数据的资产属性，企业数据的价值显性化。数据资产价值的准确评估仍然为当前的痛点难点，《数据资产评估指导意见》发布，辅助数据资产的价值评估。数据的交易流通能够进一步释放数据要素的价值，多地加入数据交易链，启动“可信通”计划，实现“一地挂牌、全网互认”，推动全国多层次数据要素市场实现互联互通。国际数据产品挂牌数交所，我国数据交易迈向国际化。 人工智能：海内外厂商千帆竞发，云、端侧应用百花齐放。OpenAI与谷歌相继推出新品，GPT-4 Turbo提速减价，六大方面更新让OpenAI的产品在性能大幅提升的同时降低了使用门槛。GPTs和GPT Store的上线满足了客户的特色化需求，进一步提高产品竞争力；谷歌推出原生多模态大模型Gemini 1.0版，Gemini Ultra的测试结果大幅提升。AI视频领域持续突破，文生视频广受关注，多家厂商力争上游。Runway在不到一年的时间内相继推出了Gen-1，Gen-2和Gen-2的更新版本，实现了迅速迭代；Meta发布多模态模型Emu变体，解锁AI视频领域重磅研究；Pika 1.0重磅来袭，文生视频领域竞争加剧。国内《生成式人工智能服务管理暂行办法》出台，已有超过20家AI大模型完成备案，面向全社会开放部分功能服务，行业有望进入加速落地期。AI大模型面向行业应用多点开花，金融、交通、医疗等重点领域厂商纷纷发布行业大模型，推进AI大模型在行业端的赋能落地。AI赋能终端，端侧应用遍地开花，AIPC及智能驾驶成为重要场景。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 23Q3营收持续增长，盈利能力短期承压 关注数据要素产业发展带来的投资机会 Q3基金重仓维持超配，抱团现象持续改善 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%计算机沪深300证券研究报告 行业投资策略报告 行业研究 3478 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 30 页 自主可控：信创大单持续落地，生态合作建设加强。《求是》文章强调信创重要性，科技自立自强方向不变。财政部发布关于通用服务器、台式计算机、操作系统、数据库等多个《政府采购需求标准》，根据《需求标准》中的部分兼容性要求，有助于深化信创在党政领域的产品落地；安全可靠测评工作指南（试行）发布，有利于规范信创行业的供给侧质量。2023年下半年，多个信创项目大单落地，行业信创多点开花，麒麟、统信相继公告独家中标大单，分布邮政、交通、石油石化行业；金融信创需求旺盛，银行系采购订单相继出台。华为与中国电子合作，决定合并鲲鹏生态和PKS生态，共同打造同时支持鲲鹏和飞腾处理器的“鹏腾”生态，进一步加速信创产业的生态建设。 投资建议：把握数字化、智能化双主线，关注信创产业的生态建设。数字化主线建议关注数据要素全产业链、公共数据运营、企业数据价值显性、数据交易所互联互通以及国际数据产品挂牌带来的投资机遇；智能化主线建议关注新模型推出对AI产业链需求的整体提振、AI视频领域突破对AIGC的影响、国内AI大模型的加速落地以及AIPC和智能驾驶产业链的投资机遇；信创领域建议关注政策利好下信创招投标进程的推进、需求侧提振、订单落地和“鹏腾”生态带来的投资机遇。 风险因素：数据要素应用落地不及预期；人工智能产业需求不及预期；国内AI大模型发展不及预期；信创需求不及预期。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 30 页 $$start$$ 正文目录 1 行业整体：年涨幅表现较好，继续把握双主线机遇 ................................................... 5 1.1 市场回顾：下半年行情回调，估值处于中等水平 ............................................ 5 1.2 业绩表现：安防设备子板块业绩较好，中小市值标的盈利能力提升 ............ 6 1.3 持仓表现：Q3基金重仓维持超配，抱团现象持续改善 .................................. 8 1.4 行业展望：数智化双主线不变，自主生态持续完善 ........................................ 9 2 数据要素：积极探索乘数作用，加速展现数据价值 ................................................. 10 2.1 数字经济规模持续增长，国家数据局正式成立 .............................................. 10 2.2 数据要素×行动明确发展方向，地方政策密集出台 ........................................ 11 2.3 多地探索公共数据授权运营，会计入表量化企业数据价值 .......................... 13 2.4 数据交易链正式启用，数据产品迈向国际化 .................................................. 15 3 人工智能：海内外厂商千帆竞发，云、端侧应用百花齐放 ..................................... 16 3.1 OpenAI与谷歌相继推出新品，产品性能大幅提升 ......................................... 16 3.2 AI视频领域持续突破，多家厂商力争上游 ...................................................... 19 3.3 国内第二批AI大模型通过备案，生态建设进一步完善 ................................ 21 3.4 端侧应用遍地开花，AIPC及智能驾驶成为重要落地场景 ............................ 23 4 自主可控：信创大单持续落地，生态合作建设加强 ................................................. 24 4.1 科技自立自强方向不变，供需侧规范性政策落地 .......................................... 24 4.2 行业信创多点开花，中标大单密集落地 .......................................................... 26 4.3 信创产业规模提升，生态合作建设进一步加强 .............................................. 27 5 投资建议 ......................................................................................................................... 29 6 风险因素 ......................................................................................................................... 29 图表1： 申万计算机行业指数2023年初至12月1日涨跌幅情况 .............................. 5 图表2： 申万一级行业2023年初至12月1日行情涨跌幅排序（%） ....................... 5 图表3： 申万计算机行业指数估值PE-TTM（剔除负值）表现（单位：倍） ........... 6 图表4： 申万计算机行业2021-2023年Q1-Q3营收情况 .............................................. 6 图表5： 申万计算机行业2021-2023年Q1-Q3归母净利润情况 .................................. 6 图表6： 申万计算机行业2021-2023年Q1-Q3费用率情况 .......................................... 7 图表7： 申万计算机行业2021-2023年Q1-Q3毛利率、净利率情况 .......................... 7 图表8： 申万计算机行业各子板块2023年前三季度营收、归母净利润表现 ............ 7 图表9： 申万计算机行业2023年前三季度按市值划分营收、归母净利润表现对比 8 图表10： SW计算机2013-2023年各季度基金重仓超/低配情况 ................................. 8 图表11： 23年Q3前十大重仓股情况（按持股总市值排序） .................................... 9 图表12： 近五个季度计算机行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序） ................................................................................................................... 9 图表13： 计算机行业投资逻辑 ...................................................................................... 10 图表14： 中国近5年数字经济规模和占GDP比重 .................................................... 10 图表15： 数字经济