投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年12月8日】 品种研究 PTA：宏观情绪好转，短线或有修复性反弹 张伟伟 分析师 执业资格号：F0269806 投资咨询证：Z0002792 电 话：0516-83831165 Email：zhangweiwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学理学硕士，郑商所高级分析师，主要负责能源化工的分析研究工作，精通产业链，善于结合基本面与技术面把握商品运行趋势和节奏。 一、 基本面分析 1、供需有所改善，PX或低位企稳 福佳装置重启，本周PX供应增加。隆众数据显示，截止12月8日，国内PX装置周均开工率85.63%，环比上周四回升3.83个百分点；周度产量为71.81万吨，环比上周四增加3.21万吨。本周石脑油与PX齐跌，PXN小幅回落，同花顺数据显示，截止12月6日，中国台湾PX到岸中间价974.67美元/吨，较前一周四下跌31.33美元/吨；与石脑油价差324.42美元/吨，较上前一周四减少6.58美元/吨。 下周来看，无装置变动，PX产量维持平稳；PTA产量小幅增加，供需有所改善，PX或低位企稳。 2、PTA加工费走强 周内PX及PTA价格均有下跌，PTA跌幅相对偏小，本周PTA加工费走强。截止2023年12月7日，中国PTA平均加工区间：417.34元/吨，环比回升11.33%。 3、本周PTA基差转负 本周PTA期货上涨而现货下跌，基差转负。隆众数据显示，截止12月8日，华东地区PTA现货基准价5666元/吨，较上周五下跌40元/吨；与主力合约基差-88元/吨，较上周五减少132元/吨。 4、装置重启叠加新装置量产，下周PTA供应预期增加 周内四川能投重启、福化装置提负，逸盛海南新装置试车，但逸盛大化延续降负，本周PTA供应小幅减少。隆众数据显示，截止12月7日，PTA周均开工率75.91%，环比下降0.96个百分点，同比增加9.12个百分点；周度产量125.93万吨，环比减少1.27万吨，同比增加32.57万吨。 下周来看，东营威联计划重启，海南新装置量产预期，已减停装置或延续检修，预计供应增加。 5、聚酯负荷维持高位，终端负反馈仍不明显 本周虽有恒逸装置检修，但华润瓶片装置提负，聚酯开工率及产量提升；江浙织机小幅降负。隆众数据显示，截止12月7日，聚酯周均开工率89.78%，较前一周上升1.07百分点，周度产量136.65万吨，较前一周增加1.68万吨；江浙织造开工率为68.68%，较前一周微降0.16个百分点。 本周涤纶长丝及短纤小幅累库。同花顺数据显示，截止12月8日，江浙织机涤纶长丝DTY 24.5天，较前一周增加1天；涤纶长丝FDY 18.4天，较前一周增加0.9天；涤纶长丝POY 13.6天，较前一周增加1.2天；涤纶短纤库存天数8.96天，较前一周增加0.3天。 后期来看，下周末部分装置有检修计划，但新产能投放后负荷提升，预计下周聚酯产量小幅增加；下游订单不振，但距离春节较远，整体减产速度缓慢，终端负反馈仍不明显。 6、本周PTA小幅去库 本周PTA行业库存量383.74万吨，环比下滑0.47%。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 原料端，产量维持平稳而需求小幅增加，PX或低位企稳。供给端，东营威联计划重启，海南新装置量产预期，供应预计小幅增加。需求端，下周末部分装置有检修计划，但新产能投放后负荷提升，预计聚酯产量小幅增加；下游订单不振，但距离春节较远，整体减产速度缓慢，终端负反馈仍不明显。 图1. PX开工率（单位：%） 图2. PX与石脑油价差（单位：美元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图3. PTA基差（单位：元/吨） 图4. PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 表1. 国内PTA装置检修计划（单位：万吨） 企业名称 年产能（万吨） 装置变动 检修时间 福海创 450 2023年10月9日降至5成 12月6日升至8成 海伦石化2# 120 2023年7月2日停车检修 待定 逸盛新材料2# 360 2023年11月11日降负 11月14日修复 恒力石化2# 220 2023年10月7日检修检修 延迟重启并对11月合约减量30% 珠海英力士 235 2023年8月9日因故降至7成， 8月15日235降至6成，9月1日降至7成，9月5日恢复至9成；2#110万吨装置10月16日停车检修 11月30日提满 蓬威石化 90 2020年3月10日停车,2023年8月21日重启9成，8月28日提满；9月10日停车 待定 东营威联 250 11月底停车检修 预计12月中旬重启 7.小结 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 逸盛大化1#2# 600 12月1日降至75成运行 待定 逸盛宁波3# 200 12月有检修计划 待定 逸盛宁波4# 220 11月1日停车检修 11月21日重启 汉邦石化 220 2021年1月6日停车 近期有重启计划 亚东 75 11月1日停车检修 待定 逸盛海南1# 200 11-12月有检修计划 待定 逸盛海南2# 125 11月8日试车，11月8日试车，11月20日负荷升至85成,11月27日提满。 仪征化纤2# 65 11月13日消缺停车 11月22日重启 四川能投 100 9月20日停车 12月2日重启 恒力惠州2# 250 11月30日故障停车 待定 资料来源：隆众 新纪元期货研究 图5. PTA开工率季节性表现（单位：%） 图6. 江浙织机开工率（单位： %） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 图7. 聚酯开工率（单位：%） 图8. 聚酯长丝库存天数（单位：天） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 二、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望：供给端有所恢复，聚酯大幅降负概率较低，12月PTA累库压力不大，整体或延续区间震荡走势；原油及宏观情绪影响市场波动节奏，提防波动加剧风险。 短期展望： 原油方面，市场情绪回暖，原油在关键位支撑有效，关注周五晚间公布的非农数据，将影响市场对于利率前景的预期，注意反复风险。PX方面，产量维持平稳而需求小幅增加，PX或低位企稳。供需方面，东营威联计划重启，海南新装置量产预期，供应预计小幅增加；新产能投放后负荷提升，聚酯开工维持高位，刚需支撑仍在；下游订单不振，但距离春节较远，整体减产速度缓慢，终端负反馈仍不明显。供需矛盾不突出，宏观情绪回暖，短线或有修复性反弹。 2.操作建议 反弹仅轻仓短线思路对待，注意反复风险。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5