高仓单和负基差对价格反弹有一定压制

姓名：杨黎期货从业证号：F031079252023年12月11日 姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 Ø上周主要观点：进入12月之后，移仓换月进行时，可能会出现行情与基本面发生背离趋势，整体基本面变量不多，供需博弈下的高库存以及现货消化不畅始终制约期现两市。策略建议：目前15价差跌至-200左右后已达前期的预期位，此头寸可适当止盈离场，低位价格存在一部分多单抵抗，预计后市偏弱整理为主，难以再度大跌，逢高短空逻辑维持，而05合约交易宏观偏强预期，可逐步布局多单 Ø本周走势分析：整体呈“V”型走势，周初期限两市价格大幅下行，期价持续走弱一度逼近主连前低，但在5642触底反弹，空单获利了结移仓换月，叠加后半周宏观情绪氛围稍暖，低价刺激采买意愿刺激交投氛围。现货方面，贸易商价格上调，5型当地库提主流价格在5700-5720元/吨左右，乙烯法齐鲁S1000报价在5700元/吨，S700报价在5800元/吨 Ø本周主要观点：短期盘面价格以反弹观点看待，驱动主要来自于市场情绪带动，自身供需面未能提供持续有效的弹性，目前上方价格压力主要来自于（1）负基差带来的仓单压力，随着交割月的临近，矛盾不断被激化（2）房地产市场疲软，需求压制很难将市场预期打满（3）淡季讲预期，而近期政策利好集中度相对较低，刺激力度不强。目前市场买跌不买涨情绪浓厚，后半周期现价格反弹后，点价货源优势消失，整体成交氛围再度走弱，始终无法与盘面价格形成共振，05合约的上涨在一定程度上引发了套保单的移仓。策略建议：01合约不建议入场，下方风险加剧，上周提及注意05合约底部布局多单，目前低多05合约安全边际较高，头寸可继续持有，预计未来价格偏弱反弹为主 •供给端：本周PVC综合开工率在81.23%，环比增加2.73%；其中电石法在79.56%，环比增加1.55%，乙烯法在86.27%，环比增加6.28%。本周辽宁航锦、沧州聚隆、苏州华苏、河南联创、山东恒通等开工提升，所以PVC整体产量环比上周增加，预计下周开工率仍会小幅走强 •库存：本周PVC社会库存在43.90万吨，环比增加0.48%（+0.21万吨）；其中华东地区在39.80万吨，环比增加1.50%；华南地区在4.10吨，环比减少8.48%。PVC厂库32.78万吨，环比减少3.9%（-1.34万吨）•成本：本周动力煤价格小幅走弱，兰炭跟跌煤价，目前尚未传导至电石价格，各区域主流出厂报价及下游接收价格均以稳定为主，市场心态表现比较谨慎，供应端企业库存处于低位，目前局部地区电石生产企业装置有临时降负的情况，同时也有装置恢复生产中，市场供应量整体稍有下降，但对市场支撑并不明显，不过PVC行情较弱对电石有一定拖累，加深市场观望情绪，电石上行阻力较大，而兰炭看空情绪明显，对电石支撑较弱；氯碱方面，产品持续低位运行导致生产企业压力较大，虽开工率未有较大改变，若持续下行或导致生产端出现减产避险，不过后半周价格反弹缓解了此矛盾•进出口：本周亚洲PVC市场价格环比持稳，CFR中国报770美元/吨，CFR东南亚报770美元/吨，CFR印度涨5报810美元/吨，印度市场询盘热烈，市场交投气氛回暖，本周出口成交或放量•需求：本周下游开工率偏弱整理为主，PVC型材开工率持稳，管材开工率小幅走弱1.16%至37.69%，后市需求并无明显走强预期 风险提示：关注出口表现 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且⽬前已公开的信息撰写，本公司⼒求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意⻅并不构成对任何⼈的投资建议，投资者需⾃⾏承担⻛险。未经本公司事先书⾯授权，不得对本报告进⾏任何有悖原意的引⽤、删节、修改、及⽤于其它⽤途。 期市有⻛险，投资需谨慎！