公用事业行业跟踪周报：《空气治理持续改善行动计划》出台， 清洁能源发展趋势不变

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 《空气治理持续改善行动计划》出台，清洁能源发展趋势不变 增持（维持） 本周周观点：《空气质量持续改善行动计划》出台，1）针对电力板块：清洁能源发展趋势不变，电能消费占比提升。《行动计划》提到到2025年非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右，趋势不变稳步提升。合理严控煤炭消费总量，合理保障重要煤电项目，对支撑电力稳定供应、电网安全运行、清洁能源大规模并网消纳的煤电项目及其用煤量应予以合理保障。电价改革协同环保政策推进，要求落实峰谷分时电价政策，推进销售电价改革。重点推荐：a）水电：稀缺低碳清洁电源，兼具最优发电成本。水电资产现金分红标杆，来水由枯转丰发电量回升。重点推荐长江电力。b）火电：优质灵活性电源，消纳价值逐步明确，容量电价机制2024年正式运行盈利稳定修复。重点推荐皖能电力、华电国际，建议关注华能国际、内蒙华电、国电电力、浙能电力。c）核电：稳定+清洁，核电成为新型电力系统的基荷电源，常态化审批核电成长确定。重点推荐中国核电，建议关注中国广核。2）针对天然气板块：《行动计划》强调天然气在能源结构中的地位，持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求，积极稳妥推进以气代煤。强调理顺价格机制，保障行业有序发展。减少城镇燃气输配气层级，合理制定并严格监管输配气价格，建立健全终端 销售价格与采购价格联动机制，落实好清洁取暖气价政策。结合2023年 12月5日国家发改委印发的《关于核定跨省天然气管道运输价格的通 知》，新价格标准将国家管网经营的跨省天然气管道运价率由10个大幅减少至4个，运价平均值下降13.7%。新价格标准降低运输成本、增强气源流动性，全国一张网继续推进，促进消费量释放。重点推荐：优质城燃：蓝天燃气、新奥股份；海气陆气双资源，特气切入航空航天：九丰能源；稀缺跨省长输管道资产：天壕能源。3）关注西北消纳现状，关注特高压和电网设备投资机会。随着新能源加快进入现货市场+用户侧负荷的拉大，推荐新能源功率预测国能日新和负荷侧管理安科瑞。 行业核心数据跟踪：12月电网代购电止跌企稳，多省环比上涨；煤价动力煤价格环比基本持平；天然气国际、国内气价环比下降。电价：11月底公布12月电网代购电数据，电价端呈现企稳回升态势，进入11月水 电预计环比出力下降+冬季供暖需求增加，未来2月电价端预计坚挺。 电价端核心关注全国性火电容量电价出台和2024年年度长协电价。煤 价：截至2023/12/08，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为933元/吨，环比微升。天然气：截至2023/12/8，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-8.1%/-12.4%/-1.7%/-6.0%/-6.4%至 0.6/3.1/4.1/4.0/3.7元/方。2023年欧洲补库进度提前，库存位于近�年最高水平。截至2023/12/8，欧洲天然气库存1041TWh（1006亿方），同增40亿方，库容率91.31%，同比+1.9pct。2023M1-10我国天然气表观消费量达3188亿方，同增7.4%（2022M1-10同减1.5%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至2023年11月底，全国共有24%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.18元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2023/12/10，三峡水电站水 位为170.69米，同比增长7.71%。 投资建议：1）天然气：推荐九丰能源、蓝天燃气、天壕能源、新奥股份，关注新天然气；2）电力：推荐长江电力、皖能电力、华电国际、中国核电，建议关注中国广核；3）新能源功率预测：推荐国能日新；负荷侧运营商：推荐安科瑞、南网能源；4）天然气储运设备产业链：建议关注富瑞特装、致远新能、中集安瑞科等。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 2023年12月10日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 公用事业沪深300 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 2022/12/122023/4/112023/8/92023/12/7 相关研究 《全国一张网继续推进&运价下调，天然气资源流动性增强、需求释放》 2023-12-09 《中广核台山1号恢复，核电常态化审批稳定成长》 2023-12-03 1/9 图1：指数周涨跌幅（2023.12.3-2023.12.9）（%）图2：公用事业板块周涨跌前�个股（%） 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 0.50 0.03 -0.31-0.42 -0.97 -1.14 -1.48-1.51 -1.71-1.77 -2.05 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（%） 200300 150 100 50 0 -50 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -100 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/9 东吴证券研究所 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 -60 -20 -20 -40 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 -40 -60 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%）图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 40 100 8030 60 40 20 0 2020-03-06 -20 -40 2021-03-062022-03-062023-03-06 20 10 0 -10 -20 -60-30 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/9 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图9：2023年4-12月电网代购电价格（元/兆瓦时） 数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所 4/9 东吴证券研究所 图10：2015-至今全社会用电量情况当月值（亿千瓦时） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 0 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 表1：2023-2025年我国不同电源装机量预测（单位：万千瓦） 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 发电装机容量 220204.00 237692.00 256405.00 284456.31 303672.39 319046.15 yoy 9.55% 7.94% 7.87% 10.94% 6.76% 5.06% 风电 28165.00 32848.00 36544.00 41544.00 44044.00 46544.00 yoy 34.7% 16.6% 11.3% 13.7% 6.0% 5.7% 占比 12.8% 13.8% 14.3% 14.6% 14.5% 14.6% 当年新增 7250.00 4683.00 3696.00 5000.00 2500.00 2500.00 光伏 25356.00 30656.00 39204.00 53204.00 60204.00 67204.00 yoy 24.2% 20.9% 27.9% 35.7% 13.2% 11.6% 占比 11.5% 12.9% 15.3% 18.7% 19.8% 21.1% 当年新增 4938.00 5300.00 8741.00 14000.00 7000.00 7000.00 火电 124624.00 129678.00 133239.00 140239.00 147239.00 150239.00 yoy 4.8% 4.1% 2.7% 5.3% 5.0% 2.0% 占比 56.6% 54.6% 52.0% 49.3% 48.5% 47.1% 当年新增 5667.00 5054.00 3561.00 7000.00 7000.00 3000.00 水电 37028.00 39092.00 41350.00 43417.50 45588.38 47867.79 yoy 3.4% 5.6% 5.8% 5.0% 5.0% 5.0% 占比 16.8% 16.4% 16.1% 15.3% 15.0% 15.0% 其中：抽水蓄能 3149.00 3757.00 4320.55 4968.63 5713.93 6571.02 yoy 4.0% 19.3% 15.0% 15.0% 15.0% 15.0% 占比 1.4% 1.6% 1.7% 1.7% 1.9% 2.1% 核电 4989.00 5326.00 5553.00 5997.24 6536.99 7125.32 yoy 2.4% 6.8% 4.3% 8.0% 9.0% 9.0% 占比 2.3% 2.2% 2.2% 2.1% 2.2% 2.2% 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 5/9 图11：2015-2023年1-10月火电发电量（亿千瓦时）图12：2015-2023年1-10月火电利用小时 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 火电总发电量发电量同比 10% 423074327345877 492495046551770 5646358531 51077 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 5000 43644186421943784307421644484379 3677 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 利用小时数同比变化 10% 5% 0% -5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图13：2015-2023年1-10月水电发电量（亿千瓦时）图14：2015-2023年1-10月水电利用小时 1600030% 130211355313399 45004000 3590361935973607369738273622 3412 6%4% 12000980510% 35003000 2704 2%0% 14000 10000 8000 6000 4000 11127117481193112321 12020 20% 20000 -4