月报 | 新湖黑色(钢材)12月报

主要观点： 11月国内钢材市场价格走势主要是受到宏观利好预期以及成本推动主导。12月国内宏观利好预期仍旧存在，12月中央经济工作会议以及降准降息的预期等一系列刺激政策预期仍旧支撑成材价格。炉料方面，春节之前国内钢厂原料冬储补库预期仍在。尽管矿石受制于政策的压制，但焦煤因为煤矿安全检查导致供应仍有收紧预期。12月国内炉料价格向下的空间不大，难以看到趋势性下降。因此，炉料价格回调后仍有上升空间，国内钢厂高成本预期仍在。 基本面上，受到钢材利润好转的影响，国内螺纹热卷的产量仍有回升空间。预计12月份国内螺纹热卷的产量将继续回升。需求端，国内螺纹需求进入季节性淡季，需求将环比下降。热卷终端制造业需求向好，汽车家电船舶等行业支撑板材需求。钢材出口将继续维持高位，同样拉动钢材的需求。库存上看，螺纹热卷库存将在12月见到累库拐点，预计螺纹库存将在12月上旬出现累库。五大材之外的钢材品种的库存去化幅度放缓，12月也有出现累库的情况。 冬储方面，当前国内钢材价格居高，市场的冬储意愿不高，钢材价格有向下寻找冬储支撑的可能。 整体上看，成材的宏观利好预期及成本支撑驱动仍在，但基本面有转弱的迹象。预计12月宏观预期和基本面将进行博弈。预计12月份钢材价格将先抑后扬。 供应分析： 钢厂利润好转成材产量继续回升 11月份由于国内钢材价格跟随炉料价格反弹，国内钢厂的利润出现好转，特别是电炉厂的利润大幅回升。国内钢厂利润修复，导致国内钢材产量有回升预期。从分品种的产量情况来看，国内电炉厂的利润快速回升，电炉的开工以及产能利用率不断回升。预计电炉端的产量后续仍有回升空间，预计在12月中旬左右电炉产量达到峰值。而长流程钢厂来看，高炉螺纹的产量并未快速回升，甚至部分地区长流程钢厂停产减产螺纹产线或转产到其他品种，所以螺纹的高炉产量反而出现下降。不过从利润情况来看，前期检修的螺纹产线结束检修后，螺纹产量有望低位回升。整体上看，螺纹的产量将低位回升。热卷方面，11月是热卷集中检修的时间。11月中旬，热卷产线检修逐步结束，产量回升，11月底热卷产量大幅回升至高位。从后续的检修统计情况来看，12月热卷检修量不多。因此，12月热卷产量有望维持高位。 补库以及铁水减量慢炉料成本支撑仍在 铁水端来看，11月国内钢厂的日均铁水产量环比回落，247家样本钢厂的日均铁水产量从10月底的242.73万吨回落至235.33万吨。国内高炉铁水减量属于季节性下降，下降的幅度以及速度慢于市场预期。由于钢厂利润修复，预计后续铁水的产量向下的空间有限，铁水日均产量将维持在235万吨左右。 国内钢厂铁水减量慢，预计12月钢厂铁水产量维持稳定，向下空间不大。炉料的需求在12月份以稳为主，需求不会出现大幅下降。钢厂焦煤焦炭以及矿石的库存处于低位。从季节性上看，钢厂在春节之前有冬储补库的预期，预计后续炉料的补库需求将支撑炉料价格。供应端上看，矿石供应保持稳定，预计变化不大。由于山西地区煤矿事故频发，国家在11月底出台山西矿石安全生产帮扶方案，这导致山西的煤矿面临安全检查升级的问题。因此，焦煤的供应有收紧的预期。整体上看，炉料价格在后续很难见到趋势性下降，预计钢厂成本支撑的驱动仍将持续。 需求分析： 钢材需求分化板材需求好于建材 国内钢材需求结构发生变化，制造业对钢材的需求占比超过建筑业，国内制造业的钢材需求好于建筑业。从建材和板材的需求数据上看，11月国内螺纹的周度表需数据持续走弱，而热卷的周度表需触底回升，表需数据表现好于螺纹。螺纹表需走弱，主要是国内北方降温降雪影响工地施工，螺纹需求进入季节性需求淡季。制造业中汽车家电等行业的数据表现亮眼，支撑板材的需求。 地产数据仍疲弱利好政策预期仍存 2023年7月以来，国内不断出台稳定地产销售的政策，比如降首付、降贷款利率、放松限购、认房不认贷等一系列政策。但从10月份的地产销售以及新开工面积来看，地产的销售并未有多大起色。从数据上看，2023年10月国内地产销售面积当月同比下降20.34%，新开工面积当月同比下降21.23%，降幅均较9月份出现扩大。国内地产行业依旧处于寻底过程中。 10月底以来，为了更好的支持地产行业，稳定国内经济，国内各大部门不断出台措施，稳定地产行业信心。央行3季度的货币政策报告中指出，要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，加快保障性住房、城中村改造以及平急两用基建等地产三大工程建设。国内不断出台各种利好政策支持地产行业。后续需要关注房地产企业的贷款情况以及保障房等三项工程的资金来源。尽管国内地产数据仍旧疲弱，但国内不断出台稳地产的政策，导致市场对后续地产刺激政策仍有一定的期待。 基建增速放缓短期有赶工情况 2023年1-10月国内基建累计同比增加8.27%，当月同比增加5.57%。国内基建增速逐月放缓，主要是由于去年同期基数高以及国内基建资金紧张，影响施工。10月24日，国内公布1万亿特别国债，主要是投向防灾减灾等水利基建项目。今年投放5000亿，2024年投放5000亿。1万亿特别国债落地，会对国内基建有一定的拉动作用。 短期来看，国内基建项目在春节之前有赶工的情况，赶工将增加建材的需求。 汽车产销同比增加出口支撑汽车需求 2023年1-10月汽车产量同比增加8%，销售同比增加9.1%；10月当月汽车产量同比增加11.2%，销售当月同比增加13.8%。10月国内汽车产销数据同比大幅回升，汽车产销数据表现向好。国内汽车产销数据好，主要是出口贡献。从出口数据上看，2023年1-10月国内汽车出口累计同比增加59.7%，10月当月同比增加44.2%。2023年以来，国内汽车出口大幅回升，增速持续维持大幅增长。汽车出口大幅回升，有助于支撑国内板材的需求。从汽车的出口情况来看，12月份国内汽车的出口有望继续维持高位，汽车产销数据将继续维持高位。 家电排产环比回升出口支撑需求 2023年下半年以来，国内家电的出口数据表现亮眼，出口同比增速大幅增加。从数据上看，2023年10月空调、冰箱、洗衣机出口分别同比增加26.93%、69.39%、45.16%。国内家电的出口大幅回升，支撑板材的需求。从季节性以及国内空调以及洗衣机的排产数据来看，12月份国内家电的出口继续环比增加，家电的出口将继续维持高位。 挖掘机集装箱偏弱船舶订单偏强 2023年1-10月国内挖掘机销量累计同比下降26%，其中出口累计同比下降1.04%，出口累计值同比增速转负。受到地产基建不景气，挖掘机销量负增长，国内挖掘机产量累计同比下降24.6%，累计同比增速继续维持负增长。 2023年1-10月国内集装箱累计产量同比下降46.7%%，累计增速继续维持负增长。10月当月同比增加11.3%，环比下降13.77%。10月集装箱同比转正，主要是由于去年基数偏低。 2023年国内船舶的生产情况向好，1-10月新接船舶订单同比增长63.3%，手持船舶订单量累计同比增加28.1%。国内船舶生产情况向好，支撑板材需求。 钢材出口维持高位短期难以下滑 2023年国内钢材出口大幅增长，从进出口的数据上看，2023年1-10月国内钢材出口7473万吨，累计同比增加32.59%，10月当月钢材出口794万吨，同比增加53.28%。国内钢材出口高位，能够缓解国内钢材过剩产量。近期海外热卷价格出现回升，海内外钢材价格共振上涨，这有助于国内钢材出口。预计短期来看，国内钢材出口仍将维持高位。 库存分析： 11月国内螺纹热卷的库存持续去化，不过去库的幅度有所收窄。从库存的绝对值来看，螺纹的库存处于历史同期的低位，热卷总库存仍旧偏高。截至11月23日，国内螺纹的总库存为520.01万吨，环比10月底下降15.3%，同比下降2.3%；热卷总库存为345.25万吨，环比10月底下降8.88%，同比增加21.42%。从螺纹的去库幅度以及需求的季节性上看，螺纹累库拐点将在12月上旬见到，预计12月国内螺纹的库存将环比出现累积。同时热卷库存拐点也将在12月份显现。 五大材之外钢材的库存情况来看，11月份五大材外钢材的库存去化幅度有所放缓。从库存的去化情况来看，12月五大材外钢材的库存将出现累库存的情况。11月唐山钢坯库存一直处于高位，库存去化情况不佳。 基差分析 截止到2023年11月28日国内螺纹01合约贴水现货77,05合约贴水现货41。热卷01合约升水现货33,05合约升水现货22。当前螺纹贴水现货幅度不大，热卷持续升水现货。目前国内热卷仓单居于高位，仓单压力大；螺纹仓单压力不大。 新湖观点： 11月国内钢材市场价格走势主要是受到宏观利好预期以及成本推动主导。12月国内宏观利好预期仍旧存在，12月中央经济工作会议以及降准降息的预期等一系列刺激政策预期仍旧支撑成材价格。炉料方面，春节之前国内钢厂原料冬储补库预期仍在。尽管矿石受制于政策的压制，但焦煤因为煤矿安全检查导致供应仍有收紧预期。12月国内炉料价格向下的空间不大，难以看到趋势性下降。因此，炉料价格回调后仍有上升空间，国内钢厂高成本预期仍在。 基本面上，受到钢材利润好转的影响，国内螺纹热卷的产量仍有回升空间。预计12月份国内螺纹热卷的产量将继续回升。需求端，国内螺纹需求进入季节性淡季，需求将环比下降。热卷终端制造业需求向好，汽车家电船舶等行业支撑板材需求。钢材出口将继续维持高位，同样拉动钢材的需求。库存上看，螺纹热卷库存将在12月见到累库拐点，预计螺纹库存将在12月上旬出现累库。五大材之外的钢材品种的库存去化幅度放缓，12月也有出现累库的情况。 冬储方面，当前国内钢材价格居高，市场的冬储意愿不高，钢材价格有向下寻找冬储支撑的可能。 整体上看，成材的宏观利好预期及成本支撑驱动仍在，但基本面有转弱的迹象。预计12月宏观预期和基本面将进行博弈。预计12月份钢材价格将先抑后扬。 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投