国君宏观|结构调整下的基建投资

预计2024年基建投资总增量资金1.5万亿左右，对应基建投资增速8%左右： 1）预计一般公共预算收入增量资金1.5万亿，用于基建的增量资金约2000亿； 2）预计新增赤字增加1万亿，用于基建的资金增加1400多亿； 3）2023年增发1万亿国债大部分要在24年形成实物工作量，按照100%用于基建，增量资金即为1万亿； 4）预计政府性基金收入下降6400亿，对应基建资金减少1280亿； 5）新增专项债增加1000亿，用于基建的增量约为650亿； 6）新增银行贷款增加1.7万亿，用于基建的增量资金约为1800亿。 基建投向来看，交通、电力等前期高增行业增速可能有所回落，水利、城市公共设施、高标准农田等领域增速可能加快。交通、电力等是前期专项债重点支持的领域；随着专项债资金扩容受限，2024年基建增量资金中增发的国债将占据2/3，其主要投向的水利、城市公共设施和高标准农田等方向预计增速将边际提升。 部分债务负担较重的省区市可能面临举债限制。过去十几年部分地区基建投资占比超过了其经济总量占比，出现基建“盈余”，东部经济发达地区则出现基建“赤字”，有必要优化基建投资的区域结构。 举债限制对2024年投资和GDP影响有限： 1）12个举债受限的省区市的基建投资也可能由本地区效率更高的产业投资所替代，对总的固定资产投资的影响不大； 3）假设12个举债受限的省区市在2024年基建投资0增长，且没有其他增量投资来替代，对GDP预计仅有0.1个百分点的拖累，整体影响有限。 风险提示：地方政府债务风险暴露超预期；投资拉动经济增长的乘数效应不足。 文章来源 本文摘自：2023年12月5日发布的《结构调整下的基建投资》董琦，资格证书编号：S0880520110001 黄汝南，资格证书编号：S0880523080001刘姜枫，资格证书编号：S0880123070128 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明