国君宏观|“两分法”下的制造业投资

制造业投资分析报告概要

2022年下半年至2024年的制造业投资趋势

• 政策驱动：在政府产业政策的支持下，部分制造业行业（特别是具有“类基建”属性的中游行业）表现出较强的投资增长，相较于上下游行业更为活跃。
• 阶段性过剩风险：电气机械、新能源汽车等行业的固定资产投资激增，引发了阶段性和结构性过剩的风险。

2024年制造业投资展望

• 总量增速预测：预计2024年制造业投资将保持6%左右的增长速度，与2023年基本持平。
• 行业结构分析：“两分法”策略分析行业发展趋势，分为政策支持空间和终端需求复苏程度两方面。

政策支持方向

• 寻找产能过剩风险较小、未来仍有望获得政策支持的行业，重点关注通用设备、专用设备和计算机设备等领域。

终端需求视角

• 关注当前库存水平较低、预计即将进入库存和资本开支周期上行的行业。若叠加中美库存周期的同步，将进一步增强确定性，例如食品饮料、纺织服装、家具制造等下游消费制造行业。

风险提示

• 全球经济风险：海外经济出现超预期衰退的风险。
• 国内经济风险：国内经济内生动能恢复不足，影响制造业投资的持续性。

报告来源与重要提醒

• 报告发布：2023年12月4日，由董琦与黄汝南两位分析师撰写，报告编号为S0880520110001与S0880523080001。
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