美豆小幅反弹，静待报告指引

研发中心 【油脂粕类】— 美豆小幅反弹，静待报告指引 摘 要： 美豆期价本周一震荡下跌之后处在950上方呈现低位回调整理走势，在超跌后还是有小幅反弹，主要受助于美豆供应出口需求的回升，带动市场从企稳后反弹。美盘近来天气情况良好，美豆丰产前景或压制盘面上涨幅度，近日多家机构纷纷上调美豆新作产量预估至历史新高，预计在下周USDA 8月供需报告出炉前，市场难有大的改善，耐心等待报告的进一步指引。本周连盘油脂主力合约宽幅偏弱震荡，国内国储持续拍豆，令豆油盘面趋弱，反弹持续性不佳；棕榈油的库存仍处低位，且通关缓慢，棕榈油盘面多空交织。内粕企稳后反弹，但基本面尚不支持连续性的上行，谨防冲高后的回调整理。  操作策略： 油脂方面：短线油脂期货价格或继续跟盘频繁震荡，其中棕榈油仍较为强劲。豆棕价差仍处在缩小通道内，尚未企稳，近期波动剧烈，建议暂时观望，待盘面稳定后在择机入场；单边上，逢低介入轻仓持有多单，Y1701区间6000-6400；P1701区间4950-5350。 粕类方面：受助于美豆出口需求增加的影响，粕类出现了较大幅度的反弹，但目前看来，基本面方面并无较大改善，谨防冲高回落的风险。豆菜九月价差仍处于较低位置，可择机轻仓介入，前期套利单可继续持有；短期内油粕比波动较大，建议投资者谨慎入场。 不宜过分追涨追跌，严格控仓，止盈止损。仅供参考。 农产品研究 2016年08月07日 星期日 研发系列·周度报告 杨玮彬 0592-5898895 yangwb@itf.com.cn 曾 沙 0592-5897831 zengsha@itf.com.cn 商品期货·深度研究专业·专注 2 | P a g e 一、行情回顾 图表一：油脂粕类各大主力合约本周分时K线图 （单位：元/吨） 数据来源：国贸期货、新浪财经 油脂方面：截至8月5日收盘，豆油1701报收于6140元/吨，周度涨幅0.62%，本周最高点6218，最低点6072；棕榈油1701报收于5162元/吨，周度涨幅2.38%，本周最高点5246，最低点4992；本周连盘油脂冲高回落，整体趋弱前行。 粕类方面：截至8月5日收盘，豆粕1701报收于2971元/吨，周度涨幅1.85%，本周最高点2978，最低点2853；菜粕1701报收于2385元/吨，周度涨幅4.42%，本周最高点2396，最低点2224；本周，双粕企稳后反弹，反弹力度较大，谨防冲高回落风险。 豆油Y1701 棕榈油P1701 菜粕Rm1701 豆粕M1701 商品期货·深度研究专业·专注 3 | P a g e 二、基本面分析 2.1 产区天气良好，美豆期价急转下探 图表二：CBOT美豆本周日K线图 单位：(美分/蒲式耳) 数据来源：国贸期货、新浪财经 美豆期价本周一震荡下跌之后处在950上方呈现低位回调整理走势，在超跌后还是有小幅反弹，主要受助于美豆供应出口需求的回升，带动市场从企稳后反弹。美盘近来天气情况良好，美豆丰产前景或压制盘面上涨幅度，近日多家机构纷纷上调美豆新作产量预估至历史新高，预计在下周USDA 8月供需报告出炉前，市场难有大的改善，耐心等待报告的进一步指引。 中国国家粮食交易中心报告拍卖了10.17万吨国储大豆，可出售规模为60万吨，总销售量较小也表明了外盘大豆的进口依然强劲。但美国大豆作物前景良好仍打压市场，预计未来一周中西部大部分地区的作物天气总体上有利，美国超过一半的作物处于关键的结荚期。短线连盘豆类商品仍随美盘震荡为主。 2.2 开机率下降，港口大豆库存增加 图表三：国内油厂开机率 (单位:%) 商品期货·深度研究专业·专注 4 | P a g e 数据来源：国贸期货、wind 本周国内油厂开机率继续下降，本周全国各地油厂大豆压榨总量152.31万吨，其中出粕121.09万吨，出油27.42万吨， 较上周的压榨量减少了6.29%。由于近期豆粕出货依旧缓慢，令油厂豆粕库存量压力不断加大，本周因豆粕胀库停机的油厂也继续增加，加上广东地区受台风影响，绝大部分出现短暂停机，令本周油厂开机率继续下降。本周大豆压榨产能利用率为46.86%，较上周减少3.15%。根据我们统计显示，7月份油厂大豆压榨量740.772万吨，其中出粕588.91万吨，出油133.34万吨，与此前预期的742万基本接近，较今年6月份的压榨量732.67万吨略增1.10%，但较去年同期的729.24万吨增长1.58%。 另外，大豆库存方面，进入8月份，大豆集中到港，不少7月底的大豆也推迟至8月初到港，而本周油厂开机率继续下降，令本周进口大豆库存量继续增加，截止8月5日，国内进口大豆库存总量653.03万吨，较上周的617.25万吨（修正值）增加35.78万吨，增幅 5.79%，较去年同期的597.8万吨增长9.23%。据我们最新调研情况显示，8月份国内各港口进口大豆预报到港116船约742万吨，略低于此前预期的750万吨，也低于7月份的821.4万吨。9月份最新预期610万吨，10月份最新预期维持650万吨，11月份初步预期650万吨。由于目前国储拍卖大豆将为9、10月份部分压榨需求提供供应，所以大豆供应较为充裕。按目前预估，今年1-11月份大豆到港量将在7362.46万吨，高于去010203040506070 商品期货·深度研究专业·专注 5 | P a g e 年 1-11月到港量7258.98万吨。后期我们会继续根据装船、洗船情况及时调整到港预估。 2.3 生猪存栏小幅恢复，能繁母猪保持稳定 图表四：2016年7月生猪存栏及出栏情况调查 数据来源：国贸期货、天下粮仓 对全国部分省份共61家养猪企业进行调查显示：2016年7月61家养猪企业生猪存栏较6月份增加0.1%，出栏量较六月份增加0.5%；而7月能繁母猪出栏量较6月增加0.8%，能繁母猪存栏量较6月增加0.04%。 近两个月，国内猪价下跌幅度较大，市场猜测国内生猪养殖是否迅速恢复，是否开始进入供大于求的格局。但目前看来，国内生猪存栏增加缓慢，而能繁母猪基本保持稳定，市场上并未出现大幅补栏的情况，再加上前期暴雨的影响， 商品期货·深度研究专业·专注 6 | P a g e 我国养殖业仍处于缓慢恢复的状态。另一方面，从出栏量也可以看出，生猪供大于求的局面并未出现，生猪供应有所恢复，但恢复缓慢，同时，考虑到生猪养殖长周期的影响，预计养殖业的恢复仍需要较长时间。因此，在目前情况下，生猪养殖业对饲料带来的增量需求仍较不明显。 以上内容，仅供参考。 商品期货·深度研究专业·专注 7 | P a g e 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国贸期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经国贸期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任。 联系我们： 电话：400-888-8598 地址：厦门市湖滨南路国贸大厦11层 网址：www.itf.com.cn