晨报集萃

2023.11.24 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 欧元区经济低迷，但货币政策调整或落后于美联储。 市场逻辑 1、欧元区经济整体低迷。过往近半年里，欧元区制造业和服务业呈现较为固稳定的收缩速度，并在2023年中期影响到产业工人的就业，目前影响或延伸至到服务业的就业市场，未来几个月就业率或继续下降。考虑11月PMI初值数据，欧元区或连续第二个季度GDP萎缩，将符合技术性衰退标准。不过，新订单较前期积极，房价虽仍在收缩，但最近的降幅是四个月来最小的； 2、需要留意的是，尽管经济普遍疲软，但伴随投入成本加速增长，11月份服务提供商继续加快涨价步伐，或主因高于平均水平的工资增长。总体上，尽管欧元区经济更为疲弱且通胀压力更大，但货币政策或较美国更为紧缩，调整节奏也将落后于美联储。 核心数据 欧元区11月制造业PMI初值录得43.8，为6个月新高；欧元区11月综合PMI初值录得47.1，为2个月新高；欧元区11月服务业PMI初值录得48.2，为2个月新高。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政策持续出台，市场或有分化，仍以布局反弹行情为主。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收涨，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF、IC均收涨；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。2023/9/21 3、科创板涨多跌少。 核心数据 周四，主力资金净流出121亿元；北向资金净流入51亿元。融资余额15864亿，较昨增8亿，融券余额810亿，较昨降9亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—工业硅 投资观点 短期震荡，宏观持稳、能源供需偏弱。中期11月后仍有博弈可能。 市场逻辑 1、近期消息：无特别消息。2、基本面，国内开工、产量持续上升，利润尚可；进出口，进出口无亮点，今年出口较弱。下游需求保持高位，有机硅产量略有上升，利润大幅倒挂；铝合金开工持稳；多晶硅产量持稳，价格利润下降，市场成交氛围转弱。3、在目前高供应高仓单情况下，11月多头及近端现货较弱，但工厂库存不高，西南减产预期下远月也有支撑。节后仓单注销压力主导盘面逻辑，因仓单货存在一定问题，且有集中流入市场的预期，叠加当前本身高供应压力，而下游需求弱，因此现货压力大持续走弱，11月多头接货压力也大。略有好转的是预期，西南检修和宏观煤炭走强的氛围，当前虽然全产业链累库，但上游工厂库存仍偏低，给盘面带来一定支撑，但预计近月仍将震荡偏弱，远月震荡为主。 核心数据 中上游库存持续上升。华东现货基差收敛。 商品市场观测—豆油 投资观点 多空交织，延续震荡。 市场逻辑 1、南美天气炒作致使美盘大豆及豆制品价格上下波动。不过，美豆整体供应收紧及中国的季节性采购需求支撑，CBOT大豆等或将保持坚挺。 2、国内看，豆油供给宽松预期不变：虽然前期部分油厂或因缺豆、豆粕胀库等因素而限制开机，从而影响压榨量，使得豆油库存处于历史相对偏低位。不过，随着11月进口大豆大量到港及豆粕库存消化，国内豆油后续供应或将明显放大。 3、国内油脂需求处于“弱现实强预期”状态：10月中下旬以来，国内油脂消费始终处于平淡状态，不过四季度油脂传统消费旺季将至，需求预期仍偏乐观，此外，豆油消费占植物油总消费的四成左右。 核心数据 截止2023年11月21日，豆油港口库存为79.95万吨，环比增加1.55万吨。从季节性来看，豆油港口库存位于历史较低水平。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：总体延续震荡偏强格局，暂震荡为主。 原油：短期高波动，关注OPEC+额外减产可能。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：维持低多不追多策略。 PVC：震荡为主。 油脂：基本面多空交织，价格或延续震荡。 蛋白粕：基本面疲软，现货走势拖累期货盘面预期。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！